加载中 ...
首页 > 期权 > 行业聚焦 > 正文

希腊字母在期权中的应用

2022-05-26 21:01:30 来源:期货日报

  在衡量期权组合风险的时候,若用希腊字母来表示期权的风险指标,原本繁多复杂的期权交易和持仓就会显得简洁明了。在交易中,投资者不仅要关注做多做空多少手不同的期权合约,而且还要注意所有持仓的Delta、Gamma等参数。

  选择策略

  以最简单的买入标的和单腿策略为例,预计标的价格上涨,想要做多Delta,有买入期货、买入看涨期权和卖出看跌期权三种方法,但预计标的价格上涨的同时波动率下跌,即需要做多Delta、做空Vega,那么卖出看跌期权则是相对有利的策略。

  对冲期权

  对于同一个品种的期货和期权,希腊字母都可以直接相加减。当投资者利用跨式策略、价差策略、蝶式策略等多腿策略来交易期权时,有时候固定的策略并不能完美贴合投资者的交易需求,此时就可以根据叠加后的希腊字母总和去对冲存在风险的部分。

  例如,当预计市场有重大消息披露、标的价格可能有大幅变化、波动率将会变大时,通常可以利用买入平值跨式期权策略来做多波动率。比如说,当豆粕期货1901合约价格为3111元/吨时,同时买入行权价为3100元/吨的看涨期权和看跌期权构建买入跨式期权策略。

  可以看到这个策略中,两个期权的Delta并没有完全对冲掉,还存在一小部分方向上的风险,当标的价格下跌时,会对这个跨式组合策略造成不利影响。此时可以做空0.073倍的期货,得到-0.073个Delta,使得期权部位的总Delta为零。

  管理持仓

  由于希腊字母可以直接相加减,当持有的期权合约类型、行权价、数量等各不相同时,可以通过计算持仓部位的希腊字母来管理持仓风险。因此,即使持仓的头寸繁多复杂,利用希腊字母的叠加,持仓的风险状况就会变得更直观明了,分析起来也更方便。

  下面以铜期权2018年9月21日收盘时的风险参数为例,假设同时持有数量不一、行权价不同的若干期权,结果如下表所示:

  那么仓位全部的风险参数总和计算如下:

  仓位的风险指标汇总如下:

  每新增或者减少一个期权,都能很清楚地观察到仓位变化。假设投资者预计波动率将会大幅下降,可以看到上面总持仓是一个正Vega(做多波动率)的状态。因此,在原有持仓的基础上,再增加新的期权头寸,做空波动率,使得总持仓变为负Vega状态。

  如果投资者考虑再卖出20手CU1901―P―49000,那么头寸的风险指标变动情况如下表所示:

  很明显,由于Vega从正变负,代表投资者在波动率的看法上产生反转。除此之外,Delta由原来的0.3增大到10.3,代表投资者在方向上由原本几乎中性的看法变为看多。另外,Theta从负变正,代表投资者从原本的亏损时间价值变为收获时间价值。

(文章来源:期货日报)

“ETF期权网”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题,请与

我们联系删除或处理,客服邮箱whsxe@qq.com,稿件内容仅为传递更多信息之目的,不代表本网观点,亦不代表本网站赞同

其观点或证实其内容的真实性。

  • 声音提醒
  • 60秒后自动更新
  • 中国8月CPI年率2.3%,预期2.1%,前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%,预期4.0%,前值4.6%。

    08:00
  • 【统计局解读8月CPI:主要受食品价格上涨较多影响】从环比看,CPI上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.4个百分点,主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%,涨幅比上月扩大2.3个百分点,影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看,CPI上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均,CPI上涨2.0%,与1-7月平均涨幅相同,表现出稳定态势。

    08:00
  • 【 统计局:从调查的40个行业大类看,8月价格上涨的有30个 】统计局:从环比看,PPI上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%,涨幅比上月扩大0.4个百分点;生活资料价格上涨0.3%,扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看,价格上涨的有30个,持平的有4个,下降的有6个。 在主要行业中,涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业,上涨2.1%,比上月扩大1.6个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨1.7%,扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升,上涨0.6%。

    08:00
  • 【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示,第二季度经济扩张速度明显快于最初估值,因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%,高于1.9%的初步估计。经济数据证实,该全球第三大经济体已重回增长轨道。(华尔街日报)

    08:00
  • 工信部:1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元,同比增长25.9%。

    08:00
  • 【华泰宏观:通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称,今年二、三季度全国部分地区的异常天气(霜冻、降雨等)因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期,但这些因素对整体通胀影响有限,未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价,短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近,年底前有望从高点小幅回落。

    08:00
  • 【中国信通院:8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示:2018年8月,国内手机市场出货量3259.5万部,同比下降20.9%,环比下降11.8%,其中智能手机出货量为3044.8万部,同比下降 17.4%; 2018年1-8月,国内手机市场出货量2.66亿部,同比下降17.7%。

    08:00
  • 土耳其第二季度经济同比增长5.2%。

    08:00
  • 乘联会:中国8月份广义乘用车零售销量176万辆,同比减少7.4%。

    08:00
  • 央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作,今日无逆回购到期。

    08:00
  • 【黑田东彦:日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整,以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。(日本静冈新闻)

    08:00
  • 澳洲联储助理主席Bullock:广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫,只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。

    08:00
  • 【 美联储罗森格伦:9月很可能加息 】美联储罗森格伦:经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估,从而调升对利率路径的预估,并不会感到意外。

    08:00
  • 美联储罗森格伦:经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估,从而调升对利率路径的预估,并不会感到意外。

    08:00
  • 美联储罗森格伦:鉴于经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩的”政策。

    08:00