能源危机引发通胀隐忧 英央行加息“箭在弦上”？

　　上世纪70年代的能源危机曾让英国经济遭受高通胀低增长的可怕后果。这一轮席卷全球的国际能源价格涨价潮，是否会让英国滞涨阴霾再现？

　　近日，随着能源价格不断走高，英债市场预期通胀指标纷纷走高。作为衡量未来通胀预期的指标，英国10年期盈亏平衡通胀率攀升10个基点至4.08%，创2008年金融危机以来新高。本周早些时候，英国一年期通胀掉期利率升至6.27%，高于上周的5.77%，为2005年以来最高水平。

　　同时，企业端也正感受到通胀压力。英国商会(BCC)近日的调查称，由于燃料和能源成本飙升，62%的工业企业预计在未来三个月内提高商品售价，通胀预期已升至1980年代末以来最高水平。

　　中国社会科学院欧洲研究所副研究员杨成玉在接受第一财经记者采访时表示，英国通胀预期高企，主要原因在于英国消费者的需求在解封后大幅提升，但生产供应端却不足。“未来通胀可能会持续很长一段时间，因为国际大宗商品价格波动、供应链受阻不会在短期内有所改变。”

　　嘉盛集团资深分析师辛科塔(Fiona Cincotta)在接受第一财经记者采访时表示，英国央行的货币政策将视通胀预期、劳动力市场情况而定，预计英国央行将在明年2月加息。但是，鉴于英国经济近期面临的不确定性增强，也不能排除英国央行将首次加息时间推迟到明年晚些时候。

　　能源危机引发通胀隐忧

　　杨成玉认为，英国通胀预期高企，首先是因为该国能源严重依赖对外进口。当国际能源价格上涨时，价格压力不断向下传导，英国国内物价随之上扬。

　　英国商业、能源和产业战略部的数据显示，2020年，英国天然气供应近五成来自挪威、荷兰、比利时和其他欧洲国家。美国洲际交易所(ICE)8日的数据显示，欧洲天然气定价基准之一的TTF基准荷兰天然气期货价格报96.584欧元/兆瓦时(MWH)。虽然该价格已回吐4日以来涨幅，但欧洲天然气价格一年来的涨幅仍近600%。

　　不仅如此，天然气等能源价格上涨，也正通过下游传导，对广泛的生活日用品价格产生影响。有调查称，超过一半的公司表示，他们的现金流已经恶化或停滞不前。接受调查的大多数制造商表示，能源等原材料成本上涨是其预期商品售价上涨的主因。如果不将成本压力向下传导，其经营将面临困境。

　　杨成玉还称，英国通胀预期高企，另一个原因则在于英国长期“去工业化”，导致英国国内对工业中间产品、制成品的依赖过于严重。目前全球多国均在面对国际物流瓶颈、供应链瓶颈和能源困境，英国自身产能的供给则难以应对国内需求。

　　英国媒体的调查显示，目前一个亚洲到英国航线的集装箱运价升至18000美元，平均转运时间由35天升至70天，这导致英国企业在金钱和时间方面的成本增加。

　　Cre8tive Brand Ideas是一家服装、笔、计算机配件等促销商品的分销商，总部位于英格兰，该公司所依赖的供应商有80%的产品采购自亚洲。该公司称，今年以来，不断上涨的运费以及供应链瓶颈已经推高了其成本，并导致向客户交货的时间延长。随着电荒拖累生产，该公司预计这些压力将加剧。

　　野村证券在近日的一份报告中称，全球市场将感受到从纺织品、玩具到机器零部件供应短缺的压力，叠加全球的限电潮，由此产生的供应冲击将可能进一步推高发达市场的通胀。

　　英国央行加息“箭在弦上”？

　　对于目前英国通胀情况及未来走势，英国央行新任首席经济学家Huw Pill日前警告称，通胀上升势头比先前预期更持久。经济面临的风险远比一段时间以来更加呈现双向性，因此政策决策将变得更加平衡。英国央行预计，到今年年底，该国通胀率将升至4%。

　　由于通胀预期不断上升，不少投资者押注英国央行有望收紧货币政策，这将使其成为主要发达市场央行中最鹰派的一员。

　　辛科塔告诉第一财经记者，通常情况下，通胀上升会促使央行加息。今年9月英国央行行长贝利也表示，加息的最低条件已达到，上述几个因素将使英国央行加息预期不断增强。

　　“不过，央行的货币政策不仅紧盯通胀，劳动力市场的走势也是其关注的关键指标。”辛科塔称，“目前，英国还面临潜在工资增长和职位空缺的情况。在这一背景下，四季度不太可能加息。预计英国央行将于2022年2月加息15个基点，因为届时劳动力市场将经受住近期失业率上升的考验。”

　　英国金融机构Ebury也认为，由于英国现已取消几乎所有抗疫限制措施，这使得英国经济今年的表现将优于大多数主要发达国家。因此，英国央行可能会比美联储或欧央行更早实现政策正常化，预计英国央行可能会在明年5月或8月左右首次加息15个基点。

　　辛科塔认为，如果英国央行采取加息政策，将利好英镑。“目前疫情对英国经济的影响已经不大，明年劳动力市场也有望回暖。不过，未来英国央行何时采取加息政策，进而影响英镑走势，都取决于未来几个月各种因素的相互作用。”

　　Ebury则认为，相对于英国央行，由于美国反对收紧政策的政治压力相当大，美国联邦公开市场委员会会在加息方面采取相当谨慎的做法，预计美联储最早也要到2022年末才会开始加息。

　　“在加息方面，英国央行有可能比美联储先行一步。在此条件下，英镑对美元汇率应该能够在明年实现合理升值。预计2022年底，1英镑将兑换1.45美元。”Ebury预测称。

（文章来源：第一财经）