芝商所负责人蒂姆·麦考特解释比特币期权的工作原理

加密货币市场目前仅提供传统金融市场上可用的交易和投资产品的一小部分。但是，在过去的几年中，随着围绕比特币（BTC）和其他加密资产（例如BitMEX期货和Deribit期权）的产品的不断发展，加密货币领域不断发展。

主流金融实体也继续通过加密交易和投资产品进入增长中的行业，包括芝加哥商业交易所（CME）的现金结算的比特币期货和Bakkt的物理结算的比特币期货。

早在2019年9月，CME 宣布计划在2020年初在其比特币期货交易产品上推出比特币期权。

在最近的一次采访中，芝商所集团董事总经理兼股票指数另类投资产品全球负责人蒂姆·麦考特（Tim McCourt）解释了芝商所即将推出的比特币期权产品，以及一般的期权交易。

CME于2017年12月根据其比特币参考利率（BRR）推出了以现金结算的比特币期货交易。CME的BRR本质上是根据各种因素（包括在特定时间在多个交易所的即期交易量）为比特币定价。

麦考特说：“我们正在努力推出这些期货的期权。” “比特币期货的期权将赋予期权的持有人（看跌期权或看涨期权）权利，但不一定有义务在到期日购买或出售标的期货合约。”

McCourt添加了：

“这与市场中其他选项的工作方式非常相似。区别在于期权合约的基础或可交付物是芝商所集团比特币的未来。”

类似于其比特币期货，芝商所的比特币期权将具有到期日期。McCourt解释说，如果交易者通过到期持有期权，那么该交易者将以CME比特币期货头寸的形式获得结算，如果该商人通过到期持有该期货头寸，则将结算为现金。

根据CME最近发布的初步比特币期权规范，CME比特币期权与基本BTC每月期货同时到期。这意味着，如果交易者持有的选择权在到期时行使期权（买入或卖出基础头寸），那么该头寸将立即变为现金。

CME选项规格说明：

“期权行权产生了以现金结算的期货合约的头寸。价内期权自动在到期的现金结算期货中行使，该期货在合约月份的最后一个星期五伦敦时间4:00 pm结算为CME CF比特币参考汇率（BRR）。”

这与CME的BTC期货规格一致。“交易在合同月份的最后一个星期五伦敦时间下午4:00终止。如果该日在英国和美国都不是营业日，则交易在前一天（英国和美国均是营业日）终止。” CME网站表示。

芝商所的比特币期货每月到期。McCourt解释说，与芝商所的比特币期货相关的每月期权也将在同一天到期。他说：“如果您选择的期权的到期日与期货本身的到期日相同，那么这些期权的到期日就会排队，并且您将在将来承兑或交付，然后也同时到期。”

期权交易概念更详细

通常，传统的市场期权产品具有买卖看涨期权和看跌期权的能力。购买看涨期权推测基础资产的价格将上涨，类似于多头头寸。卖出该看涨期权可平仓给定头寸。

相反，当交易者购买看跌期权时，当相关资产的价格下跌时（取决于本例中的进场价或行使价），他或她便通过卖出看跌期权来平仓来赚钱。这个概念类似于做空资产。

在最简单的形式中，一种选择是在将来的某个日期以预定价格买卖资产的能力。

关于以物理方式结算的比特币期权，如果交易者在到期时持有该头寸，那么他可以以8,000美元的价格购买比特币看涨期权，从而使交易者能够在将来以8,000美元的价格购买比特币。

麦考特说：

“如果您或我要购买基础资产的看涨期权，这将赋予我们权利，但又不一定是义务，以预定价格（称为执行价格）购买该基础资产，在某个时间点。相反，如果您或我购买了认沽期权，那将使我们有权在预定的时间以预定的价格出售标的资产。”

McCourt通常将期权产品描述为“一种获得风险敞口，而不必购买或出售标的资产的方法。”他还指出，风险管理和头寸管理是参与期权产品的可能依据。McCourt通过提供以下示例进行了详细说明：

“如果我做空直接资产，并且想避免下跌，我可以说，购买看跌期权，以便当该资产的价格对我不利时，我知道我可以在某个时间卖出该资产，拥有下行保护。”

芝商所比特币期权规格

根据CME最近发布的初步比特币期权规范，每个期权合约的大小与每个比特币期货合约的大小相同，相当于每个合约5 BTC。

如CME网站上所述，对于标准报价的最小价格波动为5个指数点，等于25美元，大于25个指数点的溢价。关于降低的价格变动，最小价格波动是一个指数点，等于5美元，“等于或低于25个指数点的溢价”。

芝商所的BTC期权的交易时间与其期货交易产品的上市时间相同，也具有相同的上市周期。交易在每个合约月份的最后一个星期五结束。CME网站还指出，讨论的某些规范可能会更改，因为它不打算在2020年之前推出其BTC期权产品。