科普：比特币期权

亏损有限、收益无限、永不爆仓的超级杠杆。

对，这就是比特币期权交易。

最近“期权”一词大火，Bakkt12月9日推出比特币期权，芝商所（CME）2020年1月13日推出比特币期权，这都是老外在搞事，跟我们没啥关系，就散户可操作的期权交易所较知名的有Deribit和JEX。

在此之前，期权似乎离我们比较远，直到OK大赌场宣布将推出期权类交易产品，社群开始讨论期权的玩法。但网上关于比特币期权的介绍晦涩难懂，下面就化繁为简，让人人都懂比特币期权。

一、白话版之期权

先走遍流程，期权的权威介绍：

百度百科版：期权，是指一种合约，源于十八世纪后期的美国和欧洲市场，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。

维基百科版：期权（英语：Option，或称选择权）是一种选择交易与否的权利。当合同买方付出权利金（Premium）后，如果享有在特定时间内（或在某特定时间）向合同卖方依特定条件或履约价格，买入或卖出一定数量标的物的权力，这种权利就称为选择权或是期权。

哈哈，一脸懵逼，来看看白话版吧。

举个栗子：

1、看涨期权

“老韭”准备买套100平的房子结婚，市场价100万，此时“老韭”母亲病重急用钱，但地产市场行情很热，一旦暴涨以后自己就再也买不起了。

于是“老韭”就找到地产大亨“老徐”签订了一个合同，约定1年后无论房价怎么变化，自己也能用100万买下那套婚房。

凡事都有代价，“老徐”不会让你白嫖，“老韭”就为这个合同（期权）支付5万元的合同费（权利金）给”老徐“。因此权力金（合同费）就是该期权（合同）的价格。

合同规则如下：

“老韭”花了5万元买到了合同，“老徐”在1年后的今天（交割期）就有义务按合同规定的100万价格将房子卖给“老韭”，而“老韭”拥有选择买或不买的权利。

最终无论“老韭”有没有行使买或不买的权利，5万元的合同费都落入了“老徐”的荷包。

一年后的两种情况：

房价大涨，100万涨到200万，“老韭”按合同花100万买下房子。

房价大跌，100万跌到50万，“老韭”选择不买放弃合同，直接去市场现价买房。

2、看跌期权

假设“老韭”买完房后暴涨了一倍，察觉到了地产市场泡沫，可能会出现大跌，但如果现在直接以200万卖出，又担心卖出后立马又出现上涨，就再也买不回来了。

“老韭”又找到“老徐”签订了一个合同，约定1年后无论房价怎么变化，自己都能以200万的价格将房子卖给“老徐”。

同样，“老韭”得为这个合同支付10万元的合同费（权利金）给“老徐”。

一年后的两种情况：

房价大跌，200万跌到100万，“老韭”按合同约定以200万的价格卖给“老徐”。

房价大涨，200万涨到400万，“老韭”放弃合同选择不卖，直接去市场现价卖房。

发现没有，所谓的期权其实跟保险很类似，期权可以保护市场上行和下行的风险，也就是我们所说的看涨期权和看跌期权。保险更像看跌期权，只能保护下行风险。

从这个例子我们发现，期权是有杠杆的，拿看涨期权来说，“老韭”直接用100万买房，一年后房价涨到200万，“老韭”赚了100万，收益率为100%。

如果“老韭”买入看涨期权，也就是跟“老徐”签订的合同，花了5万元，第二年房价涨到200万，“老韭”赚了95万（100万➖5万），相当于用5万赚了95万，翻了19倍。而且这个杠杆不存在爆仓问题，无论是涨是跌，“老韭”的代价只有那个5万的合同费。

大家可能还有个疑问，就是“老徐”的问题，在例子中，“老徐”是个大傻帽，这只是举个例子便于大家理解，真实市场的“老徐”肯定会考虑市场概率问题来决定合同价格，“老徐”最大的收益来源就是合同费（权利金）。

二、普通投资者怎么玩期权？

决定期权价格的因素有很多，其中比较重要的是现货的价格、波动率以及期权的剩余时间，以及各种各样的参考指标，如果要将所有的交易策略一一列出，保守估计也有上百上万种。因此期权交易相比期货更为复杂，更适合职业交易者，对于大多数投资者而言，并不友好。

但理解了期权的基本概念，我们也可以用一些相对简单的策略来使用期权。

1、投机类玩家

期权是可以转手卖给别人的，因此有价格波动，在期权到期之前，你可以从波动中套利。再简单讲，如果觉得比特币要涨就买入BTC看涨期权，觉得要跌就买BTC看跌期权，低买高卖，并在该期权到期之前（行权之前）卖出。

2、锁定未来利润

如果非常看好减半后的比特币行情，此时你又急用钱，资金比较紧张，你就可以买入周期较长的比特币看涨期权，用少量的资金买入期权，获得减半后特定价格的比特币购买权力。

举个例子：

当前比特币价格5万，预期6个月后比特币将涨到10万。你买入一份的比特币看涨期权，约定6月之后你可以用事先规定的5万元（也可以是其他价格）价格买入。如此你就可以用少量的资金锁定未来的比特币利润。

3、对冲未来风险

如果你是囤币党和矿工，手里拥有大量的比特币现货，你预期未来会出现暴跌导致资产严重缩水。你可以买入一份比特币看跌期权，一旦比特币未来大跌，你就可以以某个特定价格将比特币卖出去，从而对冲现货暴跌的风险。

三、期权：下一个投机天堂

期权有两大亮眼的优势，风险有限和收益无限。然而这只是一个相对概念。

1、风险有限，亏损次数可以是无限

买几笔期权，资金投入确实少，而且不存在爆仓问题。对于很多人而言，亏损十几次都不会伤筋动骨，那一百次呢？买入期权风险有限，但是很多人并没有意识到，一次买入期权的损失是有限的，但是发生亏损的交易次数则可能是无限的。

2、收益无限只是理论无限

收益无限是一个相对概念，而不是一个绝对概念。收益无限只是一个夸大的字眼，而不符合实际情况。例如比特币会归零、比特币会涨到1亿，显然这种情况出现的概率极低。树不会长到天上去，十八层地狱之下也不会还有十八层。

历史上看，期货和期权是风险管理的两块基石，其实并非投机倒把的工具，但看看国内的数字货币期货合约市场，跟赌场何异？很多人连期货是啥都不知道就去开多20倍。期权比期货更为复杂，用户能不能理解都是个问题，当然，对于赌徒而言，任何交易就是买入和卖出这么简单。

随着头部交易所入局期权市场，且皆为0准入门槛，不难想象，在“风险有限”、“收益无限”、“永不被爆仓的超级杠杆”的宣传下，币圈期权市场将成为下一个超级大赌场。