华泰柏瑞柳军：沪深300ETF 期权为投资者提供多样工具

□本报记者 徐金忠

日前，上交所发布了新增ETF期权合约品种获批的相关消息。经中国证监会原则同意，上交所拟上市交易沪深300ETF期权合约(标的为华泰柏瑞沪深300ETF，代码为510300)，以更好满足投资者风险管理的需求，充分发挥ETF期权经济功能，推动期现联动健康发展。

华泰柏瑞基金指数投资部总监、华泰柏瑞沪深300ETF基金经理柳军在接受中国证券报记者采访时表示，沪深300ETF期权的推出是对期权市场重要的扩充，将进一步满足投资者多样化的风险管理需求，有助于引入更多境内外长期资金入市。投资者可以使用沪深300ETF期权，进行有效的风险管理或者寻找套利机会。

ETF期权扩容势在必行

“期权工具从上证50ETF发展到沪深300ETF，是市场需求演变所推动的。上证50指数拥有足够的规模和充足的流动性，上证50ETF也保持了很长时间的二级市场规模和流动性优势。ETF期权工具在推出之初，选择了具备规模和流动性优势的品种，保障了期权市场的稳健起步和运作。如今，随着市场的演化及包括境外资金在内的投资者需求的变化，沪深300ETF期权的推出势在必行，此次监管部门批准沪深300ETF期权合约上市交易，是顺势之举，正当其时。”柳军表示。

回顾发现，2015年2月，上证50ETF期权作为试点率先上线，标志着我国资本市场期权时代的来临，也开启了中国资本市场多维度、多元化投资与风险管理的新纪元。上证50ETF期权的成功推出，一方面得力于上交所建立了制度化、流程化、规范化、标准化的运行机制，保障了期权交易的运行安全；另一方面，上交所在期权市场培育和推广、投资者教育方面的持续努力，为期权市场的健康发展打下了坚实基础。

此次沪深300ETF期权的推出，基于沪深300指数和ETF产品的稳步发展。就指数本身而言，沪深300指数和上证50指数的代表性具有显著差异，沪深300指数的市值覆盖度更广，在行业权重上，沪深300指数的行业代表性更多元。财通证券研究报告显示，据Wind统计，跟踪沪深300指数的基金共有159只，总规模为2668.54亿元。数据显示，作为投资于沪深300指数规模最大的基金，华泰柏瑞沪深300ETF规模没有华夏上证50ETF大，这在一定程度上与50ETF期权有关，正是期权风险对冲需求等因素使华夏上证50ETF规模不断扩大。而随着沪深300ETF期权与沪深300指数期权的上市，纳入期权标的的沪深300ETF规模有望进一步扩大。

多样化工具服务投资者

柳军表示，沪深300ETF期权和股指期权的推出，可以让投资者更为精确地表达对于市场的观点。进入期权时代后，标的行情变化将不会是投资者唯一的判断依据，不但市场涨跌有机会获利，即使市场不涨不跌，甚至市场涨跌不明确时，通过判断波动率的变化，投资者也可以借助期权从中获利。

多样化的投资工具，将在专业投资者手中幻化出多样化的策略。柳军表示，期权交易中四个最基本的策略为买入认购期权、买入认沽期权、卖出认购期权和卖出认沽期权。投资者可以在不同的行权价、不同的合约月份、持有不同方向的期权，或者将这四个基本策略进行各种组合，又或者与沪深300现货、期货乃至债券等品种进行组合，从而构建出非常丰富的投资策略。运用这些策略，投资者可以实现方向性的交易，可以构建各种期权套利策略实现绝对收益，也可以构建一个指数增强组合，还可以做多或做空波动率等。

在沪深300ETF期权的具体运用上，柳军表示，除了几种主要的投资策略外，风险偏好比较低的资金可以通过不同品种和不同合约构建的套利组合，获取套利机会。套利交易也是期权的重要功能，低风险投资者可以通过期权交易来完成“类保本”“绝对收益”策略。