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从历史看沪深300和中证500的涨幅对比，未来谁涨幅会更领先？
2022-05-26 00:34:00 来源：etf期权日报
今天中午休息的时候，我与一位朋友争论起了一个问题.“究竟现在应该买沪深300还是中证500？”，争吵过于激烈，原因我们俩的交易风格和逻辑体系都相差甚远.我是一个交易者，他是一个投资者.
因此，我们在沪深300和中证500的看法产生了巨大分歧.
朋友认为，中证500在2008年10月31日的时候PB是1.48，2019年1月3日的时候是1.53.十年时间，中证500从1562上涨到4112，累计涨幅为163%.
沪深300在2008年11月7号的时候估值是2.02PB，点位是1677，现在的点位是4072点，但是估值却是1.59PB，如果估值恢复到2.02PB，那么就是5173点.同样是十年期间，假设在估值没有变化下，沪深300上涨了208%，而中证500只上涨了163%，高下立判.
而且，上述这个涨幅，是没有包含股息率这个因素的.从08年的低位开始看起，沪深300的股息率在1.6%-3.8%之间波动徘徊，而中证500则是在0.4%-1.67%徘徊，也就是说沪深300平均下来大概在股息率上胜了中证1.2%-2.2%.
很多人觉得中证500厉害，无非是看着13-15年那种夸张的估值提升.但是，他认为从价值投资的角度来看，我们本质是要赚企业成长的钱，而不是寄望于“估值提升”这种击鼓传花的游戏，因为我不认为自己能有判断出情绪变化的能力.
当下沪深300估值依旧比中证500低，ROE也依旧更强，过去的尖子生未来大概率也会是尖子生，这是做指数投资的核心逻辑，也是他当下不建议选中证500的核心原因.
我则认为，我们炒股主要是赚三种钱：
①悲观估值修复的钱
②企业长期盈利的钱
③乐观情绪扩大的钱
过去几年因为银行不肯放贷给民营中小企业，民营企业遭遇贷款难问题，现金流出现各种问题.引发大家对民营企业的融资能力和偿债能力感到怀疑.
直接表现为，高等级的利率债或者AAA级信用债比较多资金追捧，低等级的信用债就没人愿意买，大家都担心债券发生违约.高等级债因为不断被抢，收益率下降.低等级债因为不断被抛售，收益率大增.信用利差因此也不断增大，并且创出历史新高.
中证500可以较好地代表民营中小企业.而且它不像中证1000指数，有太多小市值公司.中证500指数里有不少是二级子行业的龙头公司.长老们目前正不断加大对中小企业的融资支持，当市场信心恢复，信用利差收窄，中证500自然就会出现“估值修复”.
先看沪深300和代表全市场估值的中证全指对比，相对估值=沪深300估值/中证全指估值.可以明显看到，沪深300指数相对全市场估值来说并不便宜.但这最主要是2016年的时候，沪深300指数估值太低了，这后来在2016-2017年的白马蓝筹股慢牛市中被修复，如今更是不断被外资大量买入.
再看上面的中证500和代表全市场估值的中证全指对比，相对估值=中证500指数估值/中证全指估值.可以明显看到，中证500指数相对全市场估值来说很便宜.
有朋友可能会说，中证500的ROE要比沪深300低，中证500的相对估值虽然低，但盈利能力却不如沪深300.的确，中证500指数现在的ROE只有8.1%，沪深300指数的ROE是12.44%.
也正因为如此，市场才抛弃中证500，选择沪深300.我之前跟大家聊过，交易想赚大钱，必须要用逆向思维.用正常人的逻辑分析，ROE当然是越高越好.但实际上，当ROE处于比较低位的时候，正是企业最艰难的时刻，在ROE低位买入，等待经济周期复苏，ROE重新上升，最终才能赚到盈利和估值同时提升的两部分钱.
另外，这几年沪深300涨得比中证500好，还有一个原因就是A股纳入MSCI成份的基本都是沪深300成份，MSCI中国指数跟沪深300等权指数简直一模一样，外资进入A股的资金基本都在沪深300上.
PS：沪深300等权就是沪深300成份股都按照相同比例计算.我们买的沪深300ETF实际是沪深300加权，其中中国平安占比6.49%，贵州茅台占比3.16%，成份股占比不相同，有龙头股增强效应，所以加权指数涨幅比等权指数强.
在今年年底A股中盘股也将纳入MSCI，中证500同样有望得到外资的青睐.MSCI新纳入的168只中盘股，有123只是中证500成分股，与中证500指数重叠度比较高.
其实总结下来，我的那位朋友是认为继续持有质优的沪深300耐心享受稳定增长便可，我则是认为应该持有劣质的中证500耐心等待困境反转.从交易逻辑上都说得通，我们最后谁也没能说服对方.
虽然我们交易逻辑有很大不同，但我们私底下是好朋友.我向来觉得，市场上存在多种交易流派，都有各自的能力圈，赚自己看得懂的钱就足够了.这世上就没有最好的交易模型，只有最适合自己的.无论是重视估值的价投派，还是重视情绪的交易派，都有属于自己的交易逻辑.做到“知行合一”，知道自己买的品种可能亏多少，知道可能赚多少，知道可能持有多久，实现“三个知道”才是最重要.
无论你选择了沪深300，还是中证500，只要在选择之前做出了符合逻辑的分析，事后就不要后悔，因为盈亏同源.
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
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08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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