沪深300等异常影响不大也没套利空间：大家都知道它算错了

4月20日一开盘，A股多个指数就出现疑似报价错误.早盘时段，沪深300指数一度暴跌超过2.7%，沪深300医药指数暴跌超过16%，而中证1000指数暴涨超过6%.

上午10时27分，上交所公告显示，2020年4月20日上午，中证1000、沪深300、全指医药等部分跨市场指数出现异常.目前上海证券交易所正会同指数编制机构中证指数有限公司就相关原因进行排查.

到当日13时左右，各大指数均已恢复正常.13时05分，上海证券交易所发布了当日第三份公告，公告称：上午部分跨市场指数出现行情异常显示，经应急处置，指数实时行情显示已于13时恢复正常（相关指数的最高值、最低值等静态指标将在收市后予以补正）.经排查，此次异常显示系因周末本所跨市场指数计算系统升级所致.本所对此次异常情况的发生再次表示歉意.

市场更加关心的是，指数的异常是否有给投资者带来影响呢？到底存不存在所谓的套利空间？

未给市场带来严重影响

上交所在公告中指出，经向各市场机构征询、了解，目前涉及本所的股票、债券、基金、ETF期权等产品和ETF申赎均未受影响.深圳证券交易所和中国金融期货交易所相关市场交易正常进行.

接受澎湃新闻记者采访的多家私募机构也表示，并没有受到影响.

“就我们的情况，影响不大.”艾方资产副总裁杜浩然对澎湃新闻记者说：“一方面我们之前也针对这类风险有预案，不会对投资模型有任何影响；另一方面我们动态监控了全市场也没有找到什么大的套利机会.”在他看来，如果有些机构的模型严重依赖指数行情，那么将受到很大的影响，可能还需要暂停交易.

另一家知名量化私募负责人也告诉澎湃新闻记者，大部分市场机构都会通过一些核对机制进行测算，而不仅仅是看指数.如果暂停了交易，确实不会造成损失，但是可能造成错过比较好的开仓机会.

“指数只是一个价格指数，而不是真的交易出来的东西.因为成分股价格没有异动，所以ETF价格不会异动，股指期货也不会异动，因此不会造成很大影响.”一家量化私募合伙人表示，“如果你没有能力复制指数的计算能力，你会有点痛苦，但大部分投资者这点能力还是有的.”

不存在套利空间

值得关注的是，沪深300指数作为A股最重要的指数，挂钩着包括指数基金、股指期货、股指期权等金融品种，在出现难得一见的指数算错情况时，其中是否有什么套利空间呢？

方正证券交易运行与期货期权部资深副总裁徐华康表示，除非有些人看到沪深300现货指数大跌而股价指数没跌，将股价指数卖成和现货指数一样，如此一来，沪深300ETF与股价指数就有套利空间了，但是这样的事并没有发生.

量化私募合伙人对澎湃新闻记者分析，假设是有大资金下错了单子，比如把沪深300的前20只权重股都瞬间打了跌停，那可能是有套利空间的.“但这次的情况在于，假设10只股票的价格平均出来一个价格指数，今天应该是1000点，但结果你用计算器算出来是800点，那是你算的问题，市场不会有任何反应的，因为大家都知道是1000点.除非你自己根本不会算，你看着800点的结果，以为自己是正确的，疯狂地套保，那才会给其他人套利空间.但今天这样的人也没出现，因为所有会算的人都算得出来是1000点，同时市场在9时25分交易前就已经知道了今天你算错了，所以不会有什么问题.”

而在期现套利方面，同样也没有机会.在新竹理财创始人吴清扬看来，从本质上来说，现货品种的价格，只有通过与期货品种最终挂钩价格一致，才能用做多价格低的同时做空价格高的方法，赚到期货现货的价格偏差空间.

在常规的情况下，现货的实际基金价格，跟期货挂钩的虚拟指数价格，在交割日最终是一致的，因为沪深300指数的虚拟指数价格，是通过现货300只股票的价格算出来的.只有现货挂钩的东西，与期货挂钩的东西，从一开始的偏差空间，最终趋近于0偏差，这个套利过程才能完成.

“但现在的问题在于，沪深300指数算错了！但按照规则来讲，期货合约是必须挂钩沪深300指数的，最终也只能按照下跌算错的指数来交割.这样的话现货的价格与期货挂钩的交割价格就不一致了，所谓的套利空间并不存在.” 吴清扬表示，最终4月20日沪深300的期货合约也没有因此而大幅下跌，市场还是预期了这一点的.