华泰沪深300ETF认购期权三日暴涨150% 但今日看涨情绪已偏谨慎

每经记者：唐宗全

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期权市场风景这边独好，借政策利好东风，凭跨年行情余威，华泰300ETF认购期权三日涨幅高达150%。

以行权价和行权点位做横向对比，上交所华泰沪深300ETF期权（以下简称华泰300ETF期权）三日涨幅150%，深交所嘉实沪深300ETF期权（以下简称嘉实300ETF期权）三日涨幅95%，中金所沪深300股指期权（以下简称股指期权）三日涨幅95%。

不过，今日新进场资金却没占到便宜，期权价格冲高回落，以开盘价计算，买入上证50ETF行权价3.100认购期权的投资者收盘亏了22%。隐含波动率也是冲高回落，市场的看涨情绪其实偏谨慎。

东莞证券期权研究员岳佳杰指出，现在有两种可能，不要去预测行情，建议做一个进可攻退可守的“认购比率价差策略。”

华泰300ETF认购期权三日涨幅150%

2019年12月23日，沪深300指数衍生的期权“三胞胎”上市，当日沪深300指数收盘在3967.10点。行权价4000点（4.000元）的期权合约上市以来比较有代表性，可以作为短期衡量市场表现的基准。

截至2020年1月2日收盘，股指期权“IO2002-C-4000”合约三个交易日报价从113.6点升至220.4点，上涨了近95%；华泰300ETF期权“300ETF2001-C-4.000”合约三个交易日权利金从0.0688元“升值”到0.1711元，上涨了近150%；嘉实300ETF期权“300ETF2001-C-4.000”合约三个交易日权利金从0.1160元大涨至0.2263元，上涨了约95%。

如果比较上市8个交易日的表现，看涨期权的表现很强，多数合约的权利金实现翻倍。

上证50ETF方面，可以类比的是行权价3.000元的看涨期权。2019年12月30日，“50ETF2001-C-3.000”开盘在0.0511元，截至2020年1月2日收盘，最新报0.1000元，上涨幅度也超过95%。

隐含波动率冲高回落表明看涨情绪谨慎

从当日隐含波动率方面看，新年第一个交易日，股指期权隐含波动率冲高回落。

从“IO2002-C-4000”合约的历史隐含波动率看，2019年12月26日的隐含波动率为14.23%，2020年1月2日波动率已升至19.89%。

在A股市场“开门红”，股指大涨情形下，期权隐含波动率冲高回落，整体上较前一个交易日涨幅有限，最近隐含波动率和行情是正相关的，1月2日的隐含波动率很淡定，或许对后市有预测作用，投资者心态还是比较谨慎。

另外，中金所的股指期权平值隐含波动率19%，华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权的平值隐含波动率都在16.5%附近，股指期权的隐含波动率比ETF的隐含波动率大了2.5个百分点，这个信号值得注意。

今日各期权隐含波动率曲线的变动方向显示，虚值认购期权变得更便宜和虚值认沽期权变得更贵的特征比较明显，看涨市场的投资者保守型增多，叠加隐含波动率的今日表现，期权参与者对未来行情还是比较谨慎的，至少认为上涨幅度和速度将减缓。

建议认购比率价差策略进可攻退可守

东莞证券期权研究员岳佳杰指出，今日受政策面、消息面利好因素影响，看涨期权也是“开门红”，后市有两种可能，第一是在量能配合下继续向上冲，利好刺激下再创新高；第二，现在上证50ETF已经达到2018年2月份的高点，上方的套牢盘比较大，当心利好出尽。

今日早盘买入上证50认购期权“50ETF购1月3100”的新进投资者其实是亏钱的，只有节前买入的投资者才有钱赚，按开盘价算，今日新进场资金亏损22%。

岳佳杰表示，下一周怎么走也不太好预测，只能走一步看一步，不去预测后市涨跌，做一个进可攻退可守的策略。

岳佳杰建议，可构建认购比率价差策略，组合数量1：2，即买入开仓1份50ETF购1月3000合约（10002053），同时卖出开仓2份50ETF购1月3100合约（10002054），仓位按三成设置，止损线设为3%。

作为衡量市场的另一面镜子，股指期货连续五个交易日走强，跨年行情走得很稳健。

沪深300股指期货主力合约“IF2001”新年第一个交易日上涨1.35%，三个交易日从4027.6点升至今日收盘的4160.4点，三日涨幅约3.3%。

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