期权品种扩容，上交所“上新”沪深300ETF期权

在上证50ETF期权上市近5年后，ETF期权产品再添新丁。2019年12月23日，沪深交易所双双上市沪深300ETF期权产品。其中，上海证券交易所上市的是“华泰柏瑞沪深300ETF期权”，并于当天上午在交易大厅举行上市仪式。

“沪深300ETF期权作为沪市首只跨市场场内股票期权，覆盖更多A股标的，保险功能和资产定价效率更好。”上交所副总经理刘逖表示，沪深300ETF期权上线后，还将与上证50ETF期权发挥协同效应，构建更完善的风险管理体系。多家机构人士也表示，期权产品的扩容将将催生多样化的产品和策略，吸引长期资金入市；同时也将构建多样化的投资策略，推动实现价格发现的功能，提升效率并稳定市场。

丰富ETF期权体系

在率先推行ETF期权试点后，沪市又迎来首只跨市场场内股票期权。

在2015年2月9日，证监会批准上交所上市上证50ETF期权。这是境内首只场内期权产品，实现了场内股票期权“零”的突破。刘逖在会上透露，截至2019年12月，50ETF期权日均成交249万张，日均持仓335万张，日均受保市值突破200亿元，期权投资者账户总数超过40万户。

“近5年来，上证50ETF期权市场规模稳步增长，投资者参与理性，市场总体风险可控，期权经济功能逐步发挥，已发展成为全球主要的 ETF 期权品种之一。”刘逖称。

而此次在上交所上市的华泰柏瑞沪深300ETF期权，合约标的是成立于2012年5月的“华泰柏瑞沪深300ETF”，这也是全市场第一批沪深300ETF。华泰柏瑞沪深300ETF基金经理柳军介绍称，该基金最新的规模已超过370亿元，今年以来日均成交金额13亿元，历史单日最高成交额曾达到过199亿元；持有人数量近年来也增长迅速，截至今年中报时已超过12万户，其中70%为机构投资者。

“沪深300ETF期权推出，解决的是长线资金风险管理中的痛点。”柳军表示，新ETF期权产品的推出将有助于多样化的产品和策略需求，长期投资者在持有权益资产时可以通过期权有效控制组合的下行风险，这对长期资金入市形成吸引。同时，产品和策略更加丰富，更有助于实现价格发现的功能，促进金融创新和市场效率提升。而期权也可以缓解暴涨暴跌，有助于稳定市场和保护中小投资者的利益。

有非银分析师还表示，相比原有的上证50ETF，沪深300ETF涉及行业更广泛，集中度分散；同时，沪深 300ETF 在覆盖原有 50ETF 的基础上，优进劣出调整速度加快。“沪深300ETF为投资者提供的品种更丰富，集中度更分散，有利于分散期权交易风险；利用期权工具完成风险控制及对冲诉求，丰富现有市场投资组合形式。这也将有助于完善我国资本市场多元投资层级，提供市场交易活跃度及提升流动性。”

助推市场机构化

从上证50ETF期权的试点，到沪深300ETF期权和沪深300股权期权的扩容，期权产品体系的完善也在推动市场的机构化发展趋势。

中信证券执委会委员薛继锐表示，从市场容量提升和投资者市场占比提升的角度来看，期权都在加快市场机构化的发展趋势。这主要是由于，期权有利于预警并疏导系统性风险，给与投资者更多风险管理手段，吸引专业投资者参与；同时，期权市场与现货市场也互相促进，增加边际资金供给，提高市场容量。而专业机构投资者对期权工具更熟悉，将推动市场更理性的发展。

刘逖也表示，期权试点工作逐步深化，投资者对期权产品的了解逐渐加深，期权产品的市场需求不断扩大；上交所期权市场未来将与实体经济、股票市场形成联动发展的良性格局。

他还强调，通过衍生产品可以提升市场的定价效率和提高资本市场价格发现的能力，从而优化全市场的资源配置。近期，上交所推出了股票期权的组合策略与保证金业务和行权指令合并申报两项业务，提高投资者的资金使用效率。未来，上交所还将持续做好衍生品市场创新和发展工作，推动衍生品市场的稳健发展。