沪深300股指期权上市了！首日推出168个合约，表现如何？

今日（12月23日），由中金所推出的沪深300股指期权正式上市交易，这也是国内首只股指期权产品。

中国证监会副主席方星海方星海在沪深300股指期权上市活动中表示，推出股指期权是资本市场供给侧改革的重大成果，是金融衍生品市场创新发展的全新尝试，也是助力上海国际金融中心建设的一项举措。今天三个交易所同步推出沪深300ETF期权和沪深300股指期权，有利于优化市场平衡、完善多层次市场体系，促进资本市场健康发展。

首批上市合约168个

沪深300股指期权是以沪深300指数为标的资产的期权，股指期权买方向卖方支付一定费用（权利金），以此获得在约定的期限（到期日），按照约定的价格（行权价格），买入或者卖出指数的权利。

根据中金所最新发布的“股指期货和股指期权新合约上市通知”显示，沪深300股指期权首批上市合约月份为2020年2月（IO2002）、2020年3月（IO2003）、2020年4月（IO2004）、2020年6月（IO2006）、2020年9月（IO2009）和2020年12月（IO2012）。

统计来看，今天上市的沪深300股指期权共有6个月份的168个合约。

对于首批上市合约月份从2020年2月开始加挂的原因，中金所曾表示，将2020年2月合约定为最近月合约，能够给予交易者一定的适应时间，确保沪深300股指期权平稳上市、安全运行。

数据显示，沪深300指数期权认购合约2002C4000今日开盘涨7.34%。

上海中期期货研究所副所长王舟懿认为，沪深300股指期权上市首日运行稳定，隐含波动率在正常范围内。

值得注意的是，沪深300股指期权上市初期实施交易限额制度。

自沪深300股指期权上市首日至2020年3月的第3个星期五（2020年3月20日），客户该品种日内开仓交易的最大数量为50手，单个月份期权合约日内开仓交易的最大数量为20手，深度虚值合约日内开仓交易的最大数量为10手。

自2020年3月的第4个星期一（2020年3月23日）至6月的第3个星期五（2020年6月19日），客户该品种日内开仓交易的最大数量为100手，单个月份期权合约日内开仓交易的最大数量为50手，深度虚值合约日内开仓交易的最大数量为20手。

做市商如何挑选？中金所：五有一无

沪深300股指期权交易实行做市商制度，客户可以向做市商询价。业内人士认为，做市商制度的推出是场内衍生品市场一项重要的基础性制度安排，也是提高市场流动性和运行效率的重要举措。

此前，上交所和深交所先后公布300ETF做市商资格，其中上交所有12家券商拿到业务许可证，获得300ETF主做市商资格；深交所亦有12家券商入围，名列ETF期权主做市商名单，还有2家为一般做市商。

相比沪深交易所，中金所的做市商名单更为丰富，共16家机构，包括招商证券、中信证券、国泰君安证券、东方证券、西部证券、光大证券、中信建投证券、海通证券、国信证券、华泰证券、中泰证券、申万宏源等12家券商和银河德睿资本、中粮祈德丰投资、浙江浙期实业、浙江南华资本4家公司。

同时，广发证券、长江证券等12家公司取得了沪深300股指期权预备做市商资格。

中金所表示，期权做市商是不以方向性交易为目的的，其主要义务是为大部分期权合约提供买卖双边报价、为投资者的询价提供回应报价，从而为期权交易提供流动性，同时引导市场合理定价。因此，为了匹配做市商的义务，通常在期权上给予做市商更高的持仓额度，做市商所有月份沪深300股指期权合约单边持仓限额为60000手。

那么，机构如何才能成为做市商呢？

实际上，在2018年12月28日发布的《中金所做市商管理办法》中，对于申报做市商的资格条件、做市交易、权利义务和监督管理等方面就有作出明确规定，资格条件方面简单概括就是五有一无：有资本金、有团队、有风控、有系统、有经历，无违法违规记录，具体包括：

一、净资产不低于5000万元；

二、有专门机构和人员负责做市交易；

三、有健全的做市交易实施方案、内部控制制度和风险管理制度；

四、具备稳定、可靠的做市交易系统；

五、具有交易所认可的交易、做市或者仿真交易做市的经历；

六、最近三年无重大违法违规记录。

给资本市场上“保险”，为A股注入新活力

目前，股票也好，期货也罢，都是线性收益。而期权是一种收益非线性的投资工具，可以单独或结合其他投资工具用于套利、套保以及投机多种用途。

期权更像是一种保险，是股票资产价格的保险，可以保护市场上行和下行的的风险。

锐汇资管董事长陆培丽表示，投资者使用期权，既可以获取权益市场的风险溢价，也可以获取波动率市场的风险溢价，还可以利用单边/多边期权组合表达自己对未来市场多角度的投资观点。

资深期权交易员赵林认为，期权市场此次扩容，对于中国市场有一个里程碑意义，这让市场不再是单一的线性市场，而逐渐成为一个真正非线性的，更高维度的一个市场。期权产品多元化，市场才能真正发展，否则的话风险总是会聚集起来。风险一旦聚集，就会对市场就会出现伤害，但有了期权，就可以减少这种风险聚集的风险。

中信建投则认为，沪深300期权产品的上市会为A股市场注入新的活力：

（1） 更多指数标的将能够进行精准对冲，精细化风控；

（2）相关指数基金发展有进一步优势；

（3）投资者策略将更为丰富，相关对冲产品迎来发展；

（4）与股指期货相结合，提升A股定价准确性，降低期货贴水，有助量化对冲产品发展。

另外，中信建投还指出，从合约设计差异能看到，上交所和深交所的ETF期权合约设计基本保持一致，但由于他们的底层标的并不一致，仍是不同的产品。而中金所的指数期权设计与他们的股指期货保持一致性，现金交割、单张大合约、合约数量较多均是其特点。