股票期权如何操作

证监会近日批准上海证券交易所开展股票期权交易试点，试点产品为上证50ETF期权，2015年2月9日上市交易。随着股票期权的推出日期临近，股市也将迎来无论涨跌还有平盘都能赚钱也都能亏钱的新时代。对投资者来说，今后不仅要把握判断股市行情，还要针对行情走势选准相应的股票期权策略。

多种分类所谓期权，是指赋予其购买方在规定期限按买卖双方约定的价格（成为行权价格）购买或出售一定数量某种资产（称为标的资产）的权利的合约。期权购买方为了获得这个权利，必须支付给期权卖方一定的费用称为权利金，卖方则是必须满足买方行使权利的义务人。

按照期权的权利划分，期权可以分为认购期权和认沽期权。认购期权又可分为买入认购期权和卖出认购期权；认沽期权分为买入认沽期权和卖出认沽期权。

其中，买入认购期权（即认购期权的买方）是指支付一笔权利金，获得了未来以约定的价格买入一只股票的权利。认购期权的买方拥有买的权利，可以买也可以不买。如果股价上涨，超出行权价，买方行权，则股票涨得越多，赚得越多；如果股价下跌，低于行权价格，买方可放弃行权，最大损失为全部的期权权利金。

买入认沽期权（即认沽期权的买方）是指支付一笔权利金，获得了在未来以约定的价格卖出一只股票的权利。认沽期权的买方拥有的是卖的权利，可以执行也可不执行。买入股票认沽期权的理由是有机会获得高收益，如果股票下跌低于行权价，买方行权，则股票跌得越多，赚得也越多；如果股价上涨高于行权价格，最大损失为全部的期权权利金。

按期权执行时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。美式期权合约规定，在期权有效期内任何时候都可以行权，欧式期权是指在期权合约规定的到期日方可行权，期权的买方在合约到期日之前不能行权。上交所股票期权采用欧式行权（一定要在到期日才能行权）和实物交割方式。期权合约的到期日为到期月份的第4个星期三，若该日为国家法定节假日、上交所休市日的，顺延至下一个交易日。期权合约的最后交易日和行权日，与到期日是同一天。

具体策略

在股票期权的具体投资策略方面，就本周股市行情来看，有22家公司上市，单周申购数量创下A股之最，市场分析认为冻结资金总量将超过2万亿元。在此影响下，预计本周A股指数将承受一定的压力，本周前期指数将出现一定程度的下行，但不会影响指数的中长期走势，投资者可以考虑在短期回调中把握底部的买入机会。

以50ETF为标的的期权交易为例，有券商分析师指出，首先，投资者可以考虑先买入认沽期权合约，在标的回调后的低点将认沽期权合约平仓并买入认购期权合约。这种策略投机性较强，较适合选择买入平值或略微虚值的合约。当月合约所需的投资成本较低，标的回调后如果迅速反弹，投资者获得的收益率也较高，但如果标的出现较长时间的横盘整理，则将为投资者带来损失。

其次，投资者可以考虑买入50ETF的跨式或勒式组合。如果认为当前市场仍处于强上行趋势中，提前离场可能会损失掉回调前最后一波上涨带来的可观收益，同时也担心标的下跌为自己带来损失，这种情况下投资者可以考虑买入跨式或勒式组合。

第三，投资者可以考虑先卖出50ETF的认购期权，待标的价格下跌后，将认购期权义务方合约平仓并改卖50ETF的认沽期权。这种操作方式的逻辑与第一条相近，但是风险更大。其优势在于，在限仓的前提下可以更大程度地使用资金，在对行情判断正确的前提下可以为总账户带来更高的收益。

此外，ETF期权的出现可以丰富场内基金的投资策略，国金证券(行情,问诊)分析师尹浩表示，策略主要包括两类:场内基金＋期权对冲策略；场内基金＋期权增强策略。

所谓场内基金＋期货对冲策略，是指在投资现货时，可以同时买入认沽期权，当市场下跌时，投资者的亏损是有限的，而上涨的收益是无限的。

所谓场内基金＋期权增强策略，是指ETF

期权推出后，不仅可以通过对标的市场走势的判断来盈利，也可以通过对波动率的判断盈利。场内基金的投资者可以通过对市场走势和波动率的判断，利用期权组合来达到增强收益的目的。例如，当投资者小幅看涨后市时，可以买入一个低行权价格的认购期权，同时卖出一个高行权价格的认购期权。投资者的最大亏损是净权利金，最大盈利是两个行权价之差—净权利金。这样的组合，可在控制下跌风险的情况下，通过卖出期权增强收益的效果。

股票期权小常识

什么是股票期权

股票期权交易是指期权交易的买方与卖方经过协商之后以支付一定的期权费为代价，取得一种在一定期限内按协定价格购买或出售一定数额股票的权利，超过期限，合约义务自动解除。

交易时间

股票期权交易时间与股票交易时间基本一致，这样安排是为了防止市场受到操纵。

竞价原则

与股票的竞价原则一致，价格优先、时间优先这样的原则。

期权买卖类型

总共六种，买入开仓、买入平仓、卖出开仓、卖出平仓（期货交易也同样有这四种交易类型），备兑开仓、备兑平仓（这两种属于新增，需要特别注意，投资者提前锁定足额投资标的、作为将来行权所支付的证券的交易行为，这种交易行为的特点是风险很小，个人和机构投资者都可用）。

期权投资者的风险承受能力评估是怎样的

期权经营机构应当通过评估问卷等方式，对客户的风险承受能力进行专项评估，作为投资者综合评估和分级管理的依据之一。期权经营机构应当向客户明确告知评估结果，提示其审慎参与期权交易。相关风险承受能力评估材料等资料，应当作为开户资料予以保存。

个人投资者参与股票期权交易应当从哪些方面配合适当性综合评估的开展

在开展适当性综合评估时，投资者应当如实提供有关综合评估的证明材料，并保证证明材料的真实、准确、完整。

如何理解股票期权交易的风险自负原则

投资者参与股票期权交易，应当对股票期权产品及市场环境的变化自主承担风险。具体而言，是指投资者应全面评估自身的产品认知能力和风险承受能力，如实申报开户申请资料，根据适当性管理制度的要求及自身的风险承受能力，审慎、理性地决定是否参与期权交易，自愿参与期权交易并依法独立承担风险，不得以不符合投资者适当性标准为由拒绝承担期权交易结果与履约责任。

投资者开立衍生品合约账户需要提交哪些资料

开立衍生品合约账户，投资者应当按照要求提交账户开立申请表、有效身份证明文件及其复印件，以及中国证监会、上交所规定的股票期权交易投资者适当性管理要求的有关证明材料，包括投资者适当性综合评估各项内容相关证明文件的原件或者复印件、知识测试成绩单、综合评估表、风险承受能力评估材料、风险揭示书等，以及期权经营机构规定的其他资料。

投资者如何参与期权知识测试

投资者参加知识测试时，应当在期权经营机构营业场所内进行，按照身份验证、考试登陆、答卷、提交的流程，在规定时间内闭卷答题。投资者在考试过程中应当听从考试组织人员的安排，遵守考试纪律。期权经营机构将全程录像，并作为投资者开户资料保存。