证监会启动股指期权试点 机构再获风险对冲利器 万亿资金入场可期

华夏时报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

在上证50ETF期权上市长达四年后，A股终于迎来新的股票期权！

11月8日，证监会发言人常德鹏在例行新闻发布会上表示，证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作，按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。下一步，证监会将指导交易所做好各项准备工作。

据上交所公告称，经中国证监会同意，上交所拟于2019年12月上市交易沪深300ETF期权合约（标的为华泰柏瑞沪深300ETF，代码510300）。其中，中金所上市的是沪深300股指期权；沪深300ETF期权则由沪深交易所同步推出，期权标的分别为华泰柏瑞沪深300ETF（沪市）和嘉实沪深300ETF（深市）。即一个沪深300，两类期权（股指和ETF），三种合约（深、沪、中金所）。

成交量或超上证50ETF期权

值得注意的是，此次沪深300股指期权和ETF期权的获批，对A股而言无疑是重磅利好。作为期权产品重要的参与者之一，机构对于沪深300ETF期权以及股指期权可谓期待已久。这意味着更多的机构资金在有了更好的对冲工具的情况下，可以从容的进入A股市场，包括社保基金、养老金、保险资金、公募、私募等上万亿资金。

与此同时，外资也对国内期权新品种开闸一直抱以期待。以11月8日宣布的MSCI扩容为例，增量资金分主动和被动，其中主动资金就接近2000亿元，这些主动资金进入A股一个重要前提就是A股需要有更加完善的对冲工具。

银河期货分析师仲文庆对《华夏时报》记者表示，以沪深300指数和300ETF为标的期权推出，可以为专业投资机构和个人提供一种很好的风险管理工具。参照上证50ETF期权，新的股票期权上市成交量会得到保障，而且由于标的的原因，成交量很可能会超过上证50ETF期权。

此外，仲文庆表示，场内期权的推出，是股票市场和期货市场的很好补充，对于活跃市场，对冲市场风险，保障市场稳定都很有益处。同时，有利于场外期权市场对冲市场风险，丰富了投资标的，可以推出更多挂钩指数期权标的结构化存款，丰富金融机构产品线。

作为期权产品重要的参与者之一，机构对于沪深300ETF期权以及股指期权可谓期待已久。

东证期货总经理卢大印表示，由于股指期权的推出在国内尚属首例，更多的经验还需要从海外市场学习。从国外学者关于股指期权上市后对市场影响的研究来看主要要一下亮点：第一，场内期权推出以后，标的资产的流动性在得到增加的同时，并不会分流其他市场的资金。而且随着场内期权市场的发展，股市的投资者在使用这一全新风险管理工具的同时将变得更加成熟。

第二，股指期权上市后，现货市场的波动性将会有明显的降低，期权成交量通常也将领先现货市场成交量。其中的主要原因在于，投机交易将会逐渐从现货市场中转移至期权市场进行。

整体来看，境外学者的研究主要支持股指期权市场能够降低现货市场的波动性，并增强市场流动性，最终将会对资本市场起到积极的作用。

机构投资者新增风险对冲工具

沪深300股指期权和ETF期权的获批，意味着更多的机构资金在有了更好的对冲工具的情况下，可以从容的进入A股市场。

方正期货资深期货评论员胥京钢对《华夏时报》记者表示，这个消息一出来，我们第一反应是消息是不是错了？因为之前我们得到的消息是深交所可能会推出深成指100ETF期权，我们研究院调研等前期准备工作，都是围绕深成指100ETF期权展开的。既然目前得到的消息是上交所、深交所上同样的沪深300ETF期权，那就以此消息为准。

胥京钢表示，目前市场中只有上交所上证50ETF期权，从上市以来成交量、持仓量持续上行，成交量均值在200万-300万手/日，峰值达到过500万手/日。持仓量稳定在400万手/日。众多机构，散户越来越接受、认同期权这个新工具。

不过，目前的上证50ETF期权涵盖的股票数量还是偏少，个性化不足。

胥京钢进一步指出，国内市场中活跃的股票大多都不在上证50的范围内，普遍反映，用上证50期权做保值“失真”。因此，随着上证50期权平稳落地，其他更贴近市场需求的指数期权的推出肯定是必然的。本次上交所和深交所推出的是沪深300ETF期权，指向是跟踪现货，为现货提供实时保护。

中金所推出的是沪深300股指期权，还是为300ETF期货保驾护航。这样两者既有联系，又有区别，相互之间肯定还存在套利机会。上交所和深交所同时推出一个标的的期权，由于是在两个市场同时交易一个品种，一定会存在非常好的无风险套利机会，这样对成熟的、下单系统快速的机构会有很强的吸引力。

一位期货业内人士对《华夏时报》记者表示，期权在国内上市还算是比较新的工具，众多投资者处于学习了解之中。国内除了股指期权，商品期权数量也在不断增加。所以，投资者尽快掌握期权这个新的交易工具，为现货、期货保驾护航的同时，也会成为一种非常高效的投资渠道。

编辑：刘春燕 主编：陈锋