期权其实很简单，从10万到1.65亿，一个Excel教会你

大道至简，策略致胜。

在繁芜复杂的资本市场里，去粗取精、去伪存真、披沙拣金，运用常识性智慧，通过构造简单的策略，保持耐心来赚钱，是我们追求的投资状态。

长期以来，高胜率、大盈亏比的交易策略，是我们所关心的，换句话说，我们团队追求的是低风险地赚大钱的机会。

期权以其非线性的收益风险结构，在工具层面，给我们提供了这种可能。

图，基础期权策略

期权本质上交易的是标的的波动率，在期权定价的5个维度中，最重要的工作就是对波动率进行估计和定价。

图，期权定价公式

在目前的国内市场上，可以交易的期权品种有上证50ETF期权，铜、豆粕等6个商品期货期权。

立足股票市场，通过挖掘上证50指数的历史数据，我们发现了这样一个简单的策略，即同时买入标的物（上证50ETF）平值的看涨和看跌期权，以半年为一个周期，持有到期，等待到期结算，实现损益。

策略具体执行层面：

在假设半年期期权费率为标的初始价格的5%（单边）的情况下，考虑到亏蚀权利金的可能性，我们每次只动用本金的20%进行投资，采用复利滚动投资的方式。

我们追溯了上证50指数自2005年以来的数据，在初始投资额为10万元的条件下，按上述投资方案，最终得到1.64亿元的终值。在调整不同期权费率系数的情况下，得出如下资产净值图：

图，上证50复投资产净值曲线图

此外，我们选择同样为大盘指数，且与A股市场联系较密切的恒生指数，在不同的期权费率水平下进行了检验，得到如下资产净值图：

图，恒生指数复投资产净值曲线图

在个股方面，由于国内尚未上市个股期权，但我们可以在香港市场买卖个股期权，因此，我们选用比亚迪H股的数据进行了检验，得到如下资产净值图：

图，比亚迪H股复投资产净值曲线图

得到的结果表明，在港股市场，像比亚迪这样的成长股，股性活跃，股价波动大，长期复投期权策略可以得到不错的投资成果，但是恒生指数的投资效果就不是很理想，10万元本金，自2000年以来接近19年的复投终值仅增长1.7倍为27.68万元，而比亚迪同期的复投终值为2040万元。

本策略盈利的逻辑基于以下几个要点：

• A股波动率高。
• 长周期（半年期）的期权定价相对便宜。
• 长期复投产生的复利效应。

我们认为，单纯的买入持有股票策略，相较该期权策略，存在如下弊病：

• 不能享受股价下跌的收益。
• 股票没有杠杆。如果要加杠杆，只能通过场内两融或者场外配资，资金成本高，且到期前存在追加保证金或者强平的潜在风险。
• 心理方面压力大。股票短期内涨涨跌跌，对大多数人产生较大的心理负担，每天看着账面盈亏起落，情绪起起伏伏，这并不是我们想要的生活，而期权买方策略，只有权力没有义务，在心理上更容易扛过短期高波动，获得长期受益。

综合以上条件，我们发现该长期复投期权策略是个胜率高、盈亏比大、杠杆高的策略，具有一定的系统性优势，通过了我们投资策略选择标准的检验，值得一试。

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【特别说明】：

投资需要建立在独立思考的基础之上，本文观点仅供学习交流，不构成任何建议或者保证。市场有风险，投资需谨慎！

本文意不在讨论投资流派的高低优劣，短线和长线，短炒股价和价值投资，是各赚各的钱，投资者需要明确自身的优势和面临的约束条件，做出自身的最优化选择即可。

目前我们正在实践这个策略，因为周期很长，还远没到下结论的时候，但我们相信会有不错的结果，让我们拭目以待吧。欢迎留言讨论、拍砖，理性的讨论，我们会一一回复。感谢你的关注！

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我在深圳祝大家国庆快乐！我很庆幸出生在中国，为这伟大的祖国骄傲！