厦门市言起项目投资林志胜：沪深300期权变大销售市场成交量 将来期权销售市场将再次暴发

　　当期特邀嘉宾详细介绍：林志胜，英国杜兰大学国际商学院工商企业管理研究生，曾就职花旗银行台湾与中国地区VP，熟练英法文，优良的经济发展理论基础，和扎扎实实的证劵科学研究工作经验和项目投资管理心得，专注于设计产品与科学研究，有着逾20年项目投资与管理心得，管理方法销售业绩不断主要表现优良。

　　做为杰出销售市场人员，他怎样看待期权销售市场的发展趋势及其将来的机会？沪深300系列产品期权发售后对销售市场危害几何图形？期权做为紧急避险专用工具的功效有什么？最近发布的上证50备兑策略指数又将给销售市场产生什么积极主动危害？对于此事，东方财富官网邀约到厦门市言起资本管理有限责任公司经理林志胜老先生拜访《财富观察》频道，跟大伙儿共享精彩纷呈见解。

　　林志胜在接纳访谈时表明，上年逐渐，期权已宣布进到许多 专业投资组织，各种各样理财规划的采购计划表里，许多 FOF股票基金也陆续将期权纳入配备的目标，不难看出，期权销售市场将来的发展趋势室内空间非常大，看中期权销售市场趋势性。

　　林志胜强调，去年年底沪深300系列产品期权发售至今，期权销售市场获得进一步健全，更为活跃性。将来假如再发布新的种类，例如中证500，预计这一销售市场还会继续有大幅度提高的机遇。

　　针对最近发布的上证50备兑策略指数，林志胜表述说该指数值是体现指数值有关对策主要表现的一种提高盈利型的指数值，该指数值能够协助考量备兑对策的业绩考核。他觉得，这一指数值很有可能仅仅一个开始，由于也有很各种不同期权的对策，因此希望将来也有别的的期权策略指数能够发布。

　　下列为全篇访谈纪实：

　　节目主持人：观众们小伙伴们小伙伴们好！热烈欢迎观看今日的《财富观察》，最先根据短视频来认识一下今日的特邀嘉宾。

　　节目主持人：热烈欢迎林老师拜访，林老师您好！

　　林志胜：节目主持人好！诸位观众们盆友小伙伴们好！

　　节目主持人：伴随着世界经济的发展趋势和项目投资多元化，期权买卖发展趋势较快。您怎样看待期权销售市场的发展趋势及其将来的机会？

　　林志胜：中国的金融开放步伐一直不停息，并且有愈来愈迅速的趋向，各种各样衍生产品种类不断破旧立新，包含产品期权和个股期权，特别是在上年12月份又取得成功发售了三个期权种类，销售市场交易量大幅地发展，与此同时也丰富多彩了中国的一些紧急避险专用工具，尤其是个股期权从2015年初发售至今，销售市场的成交量和参加者不断迅速提升，期权早已不会再是不大众的种类了。2019年逐渐，它早已宣布进到许多 技术专业的风险投资机构，各种各样理财规划的采购计划表里边，许多 的FOF股票基金也陆续将期权纳入配备的目标，因此后边的室内空间发展非常大，大家趋势性全是较为看中的。

　　节目主持人：上年您来视频录制综艺节目的情况下，恰好中国证监会审批3个新期权种类发售的信息，能否介绍一下上年12月23日三只300的期权发售之后的状况呢？

　　林志胜：这三个300的期权，新发售之后，给销售市场引入大量的魅力，全部销售市场原先仅有上证50ETF期权的状况下有大幅的提高，2016年初的情况下，中国的期权每日交易量大约仅有三万张，这也是2016年的情况下。到2019年的情况下，每日早已做到了2五十万张上下，上年2019年12月新对外开放了新的300期权之后，它分别是2个300ETF期权，上海证券交易所和深圳交易所的，与此同时还上一个金融交易所的沪深300股票指数期权，全部期权销售市场在原先的基本以上翻了五倍，因此它的发展是十分快，每家的证劵公司和证券公司都陆续列入2020年的关键市场拓展关键，也有一些证券基金和私募投资基金，她们也都陆续参加到期权销售市场，应用期权做为风险管控的专用工具，或是是立即的项目投资标底，因而销售市场愈来愈活跃性。

　　这三个种类里边，会略微有点儿差别，上海证券交易所和深圳交易所全是归属于ETF期权，金融交易所是股票指数期权，股票指数期权会在买卖上面有分两个阶段，第一次是在3月份的情况下有买入和持股的手术治疗有放开，第二次是将要在6月份放开，大家预计在第二次放开以后，股票指数期权的销售市场会更活跃性，这一量还会继续再提升。

　　节目主持人：从销售市场的主要表现状况出来看，300期权发布以后销售市场变大了许多 倍，您感觉300期权和50期权，对销售市场的主要表现来讲有什么不一样的地区？

　　林志胜：期权是一个非常好的风险管控的专用工具，最开始发售的是上证50ETF期权，它相匹配的是大中型的大盘蓝筹股，这里边特别是在银行股票占的比例较为高，可是许多 股票基金的股市投资组成里边，它不一定全是配这种大中型的大盘蓝筹股，因此很有可能许多 的公募基金和私募投资基金持仓的组成跟50的成份并不是很配对。再去就是这一种类的50的这种个股，它的起伏是较为小的，因此销售市场一直盼望有新的种类可以上，尤其是像对比沪深300的或是中证500的这一期权的种类，上年销售市场迈入了喜讯，便是发售了300，并且与此同时有三个300的种类，300的这一会跟一般销售市场上的这种股票基金，它的这一持仓的匹配度会更好，因此它对冲交易起來的实际效果会更好一些，因而它一发售的情况下，它的成交量就提升十分快，由于这些方面的紧急避险的要求非常大，因此显而易见，将来假如再发布新的种类，例如中证500得话，大家预计这一销售市场还会继续有大幅提高的机遇。

　　节目主持人：从另一个视角，期权的种类和对策，在理财投资或是股权投资基金中是否有一些大的转变呢？

　　林志胜：是的，以往期权销售市场刚对外开放的情况下，由于一开始的销售市场成交量不大，所以说每家组织只有装点性地小量配备期权的对策，可是2018年逐渐，期权的成交量早已发展到逐渐进到快速提高的转折点，期权早已不会再是不大众的种类，在2019年的情况下，便是上年，大家注意到有很多的FOF组织，她们宣布地把期权列入配备的目标，配备的比例很有可能从5%-15%这一水平，乃至大家见到有一些FOF乃至把期权的比例配到高过20%，因此这一配备的必要性是愈来愈高，特别是在到上年后半年的情况下，上年后半年A股股票大盘进到震荡横盘整理的一个环节较长的時间。上年后半年的情况下，那时候较为受欢迎的对策，例如指数增强对策和个股T0对策，在以前很受大家喜爱，可是进到上年后半年低起伏市场行情的情况下，业绩考核就展现一个盈利停滞不前的情况，所以说有一些组织或是是FOF，她们就把一部分的资产转配备到期权上边，也有CTA对策上边，因此不管做为项目投资标底或是单纯做为风险管控的对冲工具，期权销售市场的成交量一直在不断的迅速提升。

　　节目主持人：在我国金融衍生产品销售市场历经很多年的发展趋势已日趋完善，个股期权也发售5年了，能跟我们大家讲下有关期权在风险管控层面的功效吗？

　　林志胜：大家做项目投资，风险管控是最重要的。2020年上半年度，对全世界世界各国股票市场而言，不但是A股，对全世界世界各国股票市场全是汹涌澎湃的一年，灰犀牛事件高发，特别是在像2021年2、3月，美国股票从最高处贴近30000点出来，深刻下滑是贴近40%，这段时间全世界有十个我国股市熔断过，美国股票一周2次融断，原油暴跌，也有一些独特的不确定性的一些要素，与此同时累加在一起，也有像负石油价格，这也是颠复大伙儿认知能力的。前不久还发生过美金流通性困境，全世界中央银行大加水，直升飞机扔钱，乃至连紧急避险性财产都是在下挫，因此这种全是以往几个月产生的，此次这类持续的灰犀牛事件冲击性水平，实际上 是早已超出了2008年的全世界金融危机。

　　可是A股相对性沒有国外股市跌的那么多，很多人会觉得A股指数原本就稍低，往下再跌的室内空间比较有限。可是事实上这里边也是有由于大家提升了紧急避险专用工具产生了缓存的功效，那便是股指和期权。在2008年的情况下，这两个专用工具都还没，2010年的情况下对外开放了股指，2015年的情况下对外开放了个股ETF期权的种类，因此这一次我觉得大家碰到了许多 的灰天鹅冲击性，可是由于有紧急避险的专用工具，因此它缓解了在股市上的抛盘，股市的冲击性相对而言就较为小，不然指数值毫无疑问要下挫大量，要是没有这两个专用工具得话，销售市场的焦虑心态很有可能要更长的時间才可以修复宁静，因此这也是期权做为紧急避险专用工具层面非常大的功效。

　　此外例如2021年3月份，特别是在3月9号的情况下，中国的期权销售市场也发生了很独特的状况，那一段时间各种各样种类，或是是证劵、期货交易产品，也有包含期权也都发生了一些很独特的状况。以期权而言得话，那一天发生的十分少见的，便是同一天里边，认沽期权和申购期权，或是是涨跌期权和看涨期权，它的价钱都暴涨，这也是十分少见、十分独特的，与此同时这二者的隐含波动率也都暴涨，并且高过历史时间隐含波动率，并且一直持续上升。

　　我们知道，一般 一个事情或是灰天鹅产生的情况下，一定是偏多或是偏空，要不是偏利多，要不是偏利空消息是吧？尽管有一些事儿出去，观点看法不一样，有的觉得是危，有的觉得是机遇，危与机，可是一般 有一边较为重，有一个选择性，此次较为尤其，中国现阶段的期权便是对外开放五年，尽管有五年了，可是也仅有五年，这类前所未有的事情出去的情况下，或是是多元性很高的事情第一次发生的情况下，大伙儿一时半会定出不来方位来，可是一般 这类定出不来方位的情况不容易不断很久，短得话很有可能便是数分钟，长一点很有可能便是到那一天收市，历经一夜，第二天实际上 销售市场会顺理成章定下一个方位是偏多或是偏空，可是此次十分尤其便是它不断了好几个星期，一直处在涨跌也暴涨，看涨也暴涨，这也是很独特的状况，保持较长较长的時间，这不但是中国第一次碰到，在中国台湾的期权销售市场、英国的期权销售市场很有可能也是第一次碰到，便是那么长期定出不来方位来。

　　像这类很独特的实例状况，近期的一次是在2018年2月份的情况下中国台湾以前有发生过，也是由于英国股市暴跌，跌的很深了，有些人觉得说很有可能还需要再跌，有些人觉得早已跌这么多了，还有机会要反跳，所以说两侧赌方位的人都许多 ，可是在2018年那一次的情况下，也就是不断到收市罢了，第二天一新房开盘或是恢复过来了，便是偏多或偏空有一个专一性。

　　因此此次3月9号到13号的灰天鹅，在中国是第一次，为何此次会导致那么独特的状况？也是跟3月9号那一天忽然累加了一个原油暴跌，一天狂跌二三十个点，这应该是石油二三十年至今的较大单日下滑，并且这一石油并并不是一天的市场行情那样，后边有很多的续篇，反跳狂跌、反跳狂跌那样的。因此实际上 就是，由于此次的灰天鹅抗压强度太强了，因此导致危害到期权销售市场短期内价格机制失效，这也是十分尤其的，一切一个销售市场很有可能都需要有这一说白了的第一次，可是经历此次工作经验以后，销售市场就等同于有一个抗原了，有一个预苗了，因此将来假如再发生一些相近抗压强度的，或是是不一样种类的，可是较强的，我认为这一销售市场不容易再发生保持那麼长期方位不确定的状况，由于我观查大家的销售市场发展发展速率十分快，大家觉得这也是一切销售市场的必由之路。

　　节目主持人：感谢老师的解读，期权做为风险管控专用工具，在其中的组成保证金制度也是十分关键的，您能跟我们大家详尽地讲一下吗？

　　林志胜：上一次来参与综艺节目的情况下，恰好中国发布了期权的保证金制度，恰好今日来，就跟大伙儿再介绍一下，保证金制度发布以后的状况，跟它产生的一些效用，这一期权的组成保证金制度是2019年的11月15号发布的，到现在现有大半年了，旧的保证金制度是对于你每一张订单信息，便是你下的每一个单，责任方都需要收你的担保金的，可是新的组成担保金下，你也就能够把2个不一样方位的订单信息组成起來，它只能收你风险性裸露一部分的那一个担保金，而不是总体两侧都收的担保金。那样的话，实际上 能够大大的节省你的担保金的资金占用费，但是现阶段中国的组成保证金制度就是你要自身去组成的，有一些地区的交易中心是会系统软件全自动帮你组，这也是操作实务上有一些区别。

　　组成担保金能够帮你节省的担保金的比例是按你不一样的组成对策，有不一样的水平，例如像中国现阶段是对于六种期权的组成对策，能够节省你的担保金，例如像申购大牛市差价对策而言，在新的规章制度下，大约能够节省80%的担保金，换句话说你原先做一组订单信息要一百块，如今二十块就可以了，因此节省许多 的资产。例如你是申购大牛市差价能够节省七成，假如认沽大牛市跟认沽大牛市差价得话，大约能够节省七成到八成。节省至少的也是可以节省大约四成，例如跨地区什么是空头和宽跨地区什么是空头组成对策能够节省四成，你总体可以节省是多少呢？就得看你这六种对策，在你的量化交易策略占的比例，可是大概而言能够节省到一半，因此假如例如这个户是一千万的，你如今只需五百万就可以做原先那么多的成交量，因此这一产生的一个益处是非常大的，由于这一能够提升你的资产的使用率，换句话说一样的资金额，你能做大量的买卖，因此这一针对对冲套利型的对策很有益的，表明你见到的盈利的机遇能够尽可能去做，之前大家通常见到盈利机遇，可是不可以再干了，由于担保金占有早已抵达限制的限制，尽管你做的偏中小型的对冲套利，可是你不能开大量的单。

　　那麼如今担保金节省之后你也就能够做大量的买卖，因此它会协助销售市场更活跃性，这一组成保证金制度等同于是一种完全免费的杆杠，大量的成交量代表着大量的盈利机遇，自然也可能是大量的亏本机遇，可是你对做对冲套利而言得话，由于风险性相对性小，成交量订单信息能多一些得话，或是较为有益于你的回报率提升，因此投资者能够依据本身对策的特点来决策需不需要应用组成担保金及其应用的比例，实际上 你无需还可以的，例如你做对冲套利为主导的，能够像我刚刚讲的，你能节省你的担保金，你能做大量的买卖，例如你拿来做固定收益，固定收益沒有风险性嘛，会变厚你的盈利，或是你将固定收益这一块儿变厚的盈利填补你经营风险那一块儿的风险准备金安全性垫，自然你还可以什么事都不做，你也就把钱放到那里，对你全部资产配置的抵抗风险性水平也是有协助的，因此整体而言，这一组成保证金制度发布的益处，对投资者、对投资人、对销售市场全是有非常大的益处的。

　　节目主持人：期权组成担保金的设计方案初心，您立在技术专业的视角是怎样看待的呢？

　　林志胜：这一跟旧的组成担保金的规章制度比照，实际上 在旧的组成保证金制度有一个地区不太有效的，它对每一种订单信息都需要收担保金，例如以一个较为普遍简易的一个双卖组成而言，例如你售出一个Call 3000点的，你再上一个Put 2600，这是一个组成对策，过去的组成担保金是两侧都需要收，但是事实上这个组成对策期满的情况下，要嘛例如再涨3000，要不跌至2600，不太可能与此同时也是2600或是3000，因此也就是只能有一边的订单信息被行权，但是它是对于两侧都需要收费标准，实际上 事实上只能产生一边，只很有可能产生一边，因此两侧都收担保金，这一实际上 就会有一点不科学了，之后这一规章制度就改了，改了之后不仅很有效，并且节省出来的资产如同我刚才讲的，它能够做许多 的主要用途，乃至你没做尤其的主要用途都对您有协助，因此新的组成保证金制度针对销售市场而言便是一举数得益处多多。

　　节目主持人：销售市场近期发布了上证50备兑策略指数，您感觉这一指数值对销售市场会有什么积极主动的危害吗？

　　林志胜：上证50备兑开仓对策是一个很好用，也是很常见的一种期权运用的方法，这一备兑开仓对策能够提高盈利，能够减少持仓成本费。因此如今发布了一个上证50备兑策略指数，实际上 便是体现指数值有关对策的主要表现的一种提高盈利型的指数值，说起来很有可能有点儿绕口，实际上 它便是有一点像benchmark考量业绩考核榜样的功效，如今中证指数企业发布这一指数值，它能够协助大伙儿考量备兑对策的业绩考核。换句话说原来你做这一备兑对策，做的好或是不太好，没有一个对标底榜样，如同许多 慈善基金会对比沪深300指数值的跌涨评定它的业绩考核，这一等同于能够协助你来考量你的期权备兑开仓对策的一个业绩考核，我认为这一指数值很有可能仅仅一个开始，由于也有很各种不同期权的对策，因此大家希望将来很有可能也有别的的期权策略指数能够发布。

　　节目主持人：時间过得十分快，综艺节目最终是否有一些念头或是经验分享给大伙儿呢？

　　林志胜：这一期权早已不会再是往日大伙儿印像中的冷门种类了，它早已宣布变成 资产配置管理方法跟理财规划的一环，尽管现阶段的占的比例还并不是尤其大，可是它的成长型则是最大的，在国际性上的发展趋势也是那样，它是非常好的风险管控专用工具，与此同时它也是非常好的项目投资种类，你能单纯做期权，还可以跟现货交易配搭在一起应用，它能够具有操纵风险性、减少持仓成本费，锁住你不仅有长期投资的这种功效，因此期权是非常值得你去花时间掌握的一个好专用工具。

　　节目主持人：好的，综艺节目最终特别感谢林老师的深层次解读，今日的財富观查就到这儿，再度谢谢林总，也感谢大家的关心，大家有缘再见！

　　林志胜：谢谢你们！感谢节目主持人！

（文章内容来源于：东方财富网研究所）