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你了解利率期权吗?
2022-05-29 23:29:48 来源：巴菲期权网
2020年1月2日，外汇交易中心发布关于试点利率期权业务有关准备事项的通知，全国银行间同业拆借中心将于2020年2月24日起试运行利率期权交易及相关服务。交易品种包括LPR1Y/LPR5Y利率互换期权、利率上/下限期权，均为欧式期权，也是场外期权。近期央行再度发声：发展人民币利率、外汇衍生品市场，研究推出人民币利率期权，进一步丰富外汇期权等产品类型。
今天我们来了解一下利率期权
利率期权是期权的一种，以利率类金融工具作为标的物，通常包括利率期货、利率互换、国债等。期权买方在支付一定权利金的前提下，锁定利率风险——当利率朝着不利方向变动时行权；而当利率朝有利方向变动时，选择不行权，从而享受利率变动带来的收益。利率期权品种多样，按交易场所可分为场外期权和场内期权。常见的场外利率期权有利率上限期权、利率下限期权、利率双限期权、利率互换期权。全球最活跃的场内利率期权有欧洲美元期货期权（标的物是利率期货）、美国10年期国债期货期权（标的物是国债期货）、巴西IDI指数期权（标的物是巴西银行间隔夜存款利率指数）。近几年场内利率期权的规模持续高于场外。
利率上限期权利率上限期权一般是一系列利率看涨期权的组合。期权买方向卖方支付权利金并与其达成协议，指定某一市场参考利率，确定一个利率上限水平。在约定期限内，若利率超过了上限水平，则由期权卖方向买方支付当前市场利率与利率上限的差额，从而起到锁定利率风险的作用。企业可以利用利率上限期权规避未来利率上升导致负债利息支出增加的风险。例如，A公司从银行获取一笔5年期贷款，每年付息，以LPR为基准定价，并根据最新的LPR对下一年利率重新定价。如果公司担心未来利率上升，可以买入利率上限期权，约定一个利率，当LPR上升导致贷款利率超过约定利率时，公司行权可以获得收益从而降低融资成本。
利率下限期权利率下限期权一般是一系列利率看跌期权的组合。期权买卖双方达成协议，确定一个利率下限，在指定期限内，若市场参考利率低于利率下限，则卖方需向买方支付市场利率低于利率下限的部分。利率下限期权一般是用来规避未来利率下降导致利息收入减少的风险。
利率双限期权利率双限期权是由一个利率上限期权和一个利率下限期权组合而成。可以买入一份利率上限期权，同时卖出一份利率下限期权；也可以卖出一份利率上限期权，同时买入一份利率下限期权。一般在构造时会使利率上限期权与利率下限期权的期权费相同，这样利率双限期权的期权费为零。
利率互换期权利率互换期权是期权买方在支付期权费后，获得在未来某个确定时间与期权卖方以约定利率进行利率互换的权利。根据买方支付方向的不同，利率互换期权可以分为支付固定利率的利率互换期权和收取固定利率的利率互换期权。以LPR利率互换期权为例，若A公司预计1年后需要借入5年期固息贷款，为了规避利率下行的风险，A公司与银行签订了一份合约期限为1年，执行后利率互换期限为5年的，收取固定利率的利率互换期权。若1年后市场利率低于合约执行利率，则A公司执行该合约，每年以低于贷款利率的价格向银行支付，收取固定利率，从而降低融资成本。全球利率期权规模在百万亿美元之上。利率期权的快速发展期在2001-2007年，2008年金融危机后，规模明显收缩，2017年后恢复增长。随着我国贷款定价转向每月报价的LPR，机构运用衍生品管理贷款利率风险的需求显著增加。此时推出挂钩LPR的利率期权无疑是我国利率衍生品市场发展的又一里程碑，但我国利率衍生品市场发展依然任重道远。未来我们期待能够推出挂钩FR007和Shibor 3M等短期利率的期权产品以及国债期货期权。
◎ 作者 / 南华期货研究所期权小组
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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