我们在“为什么说期权是交割合约的保险？”和“怎样进行期权交易才能赚钱？”这两篇文章中已先后介绍了数字资产期权的概念和它的交易策略，31QU又非常幸运地采访到了OKEx CEO，听他来我们给说说对期权交易的看法。

文 / 31QU 王子谦

期权合约是数字资产衍生产品发展到一定时期的必然产物

31QU：您觉得期权交易是否适合目前的数字资产市场呢？

Jay Hao：以以往十年的发展历程来看，数字资产的交易形式目前向着更加多样化、更易风险管理的，更方便投资组合的方向发展。此时诞生期权合约，是日益成长交易者的心理诉求，更是数字资产衍生产品发展到一定时期的必然产物。就在去年bakkt推出期权之后，期权合约的市场慢慢苏醒、活跃，目前正是数字资产市场的一个新赛道。

31QU：期权这个产品的推出，对于现在的交易所来说，具备着哪些意义呢？

Jay Hao：目前大多数的交易所仍处在数字资产现货交易，以及提供以数字资产为投资标的合约类产品的阶段。期权产品的推出，提供了一种不同交易方式、不同盈利和风险机制的合约形式，这会丰富交易所的合约交易品类，形成更大维度的数字资产交易体系。为市场交易者提供更细致的风险管理、更多样交易组合策略的机会。

交易所选择加入也意味着做更多的产品摸索和技术创新，要为整个市场做一些拓荒和交易者教育的工作。

31QU：期权交易和我们已经熟悉的合约交易最大的区别是什么？

Jay Hao：一个本质的不同是投资标的不同，前者是交易一项权利，买下就拥有一项权利，卖出就代表要承担相应义务。而熟悉的交割永续合约的交易标的物是数字资产，同时交易的买卖双方具有权利的平等性。

另外市场最为关心的区别应该在于“利润和风险”的区别，这在期权和目前交割合约交易的计算公式中会体现出来。目前正向交割合约收益= （最新价格-买入价格）*合约张数*合约面值 =（最新价格-买入价格）*杠杆*保证金。在期权市场中，选择了结头寸时，期权收益 = （期权最新价格 – 期权买入价格）*单张合约的面值*合约张数-期权费。选择在到期日交割：交割收益 = （标的资产最新价格-执行价格）*单张合约的面值*合约张数-期权费。

现货、交割合约收益、期权合约收益的曲线大致示意如图：

从图中可以看出，当标的价格非常低时，期权亏损有限，当标的价格上升时，期权的收益会以更大的斜率快速上升。

31QU：OKEx的期权产品与已经上线了的Bakkt 比特币期权交易产品相比，有哪些优势呢？

Jay Hao：对用户而言，可能感受比较明显的区别有几个：

交易时间：OKEx期权支持7*24小时不间断交易，能覆盖全球所有交易时区。相比Bakkt每天有固定的收市时间，我们可以覆盖更多的交易需求，方便用户应对其他交易所收市时间段内的市场价格波动。

合约期限：两者提供的合约期限不同。我们提供当周、次周、季度三个到期日的合约，能满足更多的短期交易需求。Bakkt目前只提供三个月度合约。

到期交割方式：OKEx期权产品以BTCUSD现货指数为标的，到期采用BTC差额方式交割。相比Bakkt以期货合约为标的、到期用期货合约做实物交割的产品，OK的产品对交易用户而言更方便一些。

OKEx期权同时提供买入和卖出服务，建设一个更自由和公平的市场环境

31QU：据悉，OKEx的期权产品放弃了多数期权产品会采用的固定保证金制度，而是采用类似合约市场的维持保证金制度，为什么会作出这样的选择呢？

Jay Hao：目前数字资产市场上多数期权产品都是按期权义务方的最大义务一次性收取全额保证金，对义务方来说，这种方式下全额保证金是不能用于其他交易的，资金利用率很低。我们采用了维持保证金制度，根据市场行情实时计算义务方为履行义务所需要的最少保证金，既防控义务方违约风险，又能极大程度上释放用户的保证金占用，提高了资金利用率。

31QU：相较于其他仅支持买入期权的平台而言，OKEx期权同时提供买入和卖出服务，这一步设计的用意是什么？

Jay Hao：如果只提供买入单边服务，那么用户买入的价格可能会偏离真实的市场，对买方来说很不公平。OKEx同时提供买入和卖出服务，就是希望由市场本身的自由买卖来决定市场价格，这样的市场才更自由和公平。

当然，由于期权卖方交易本身需要用户具备一定程度的风险管理能力。为了保护期权新手用户，在初期我们对开通卖出服务做出了一些门槛性要求，比如期权账户权益达到1BTC，或者30天交易量10BTC，以及通过卖方开通答题等。

31QU：OKEx期权产品包含了严格的反操纵系统，这个反操作系统具体的实现机制是怎样的？

Jay Hao：平台不希望个别或少数用户，通过交易操纵市场价格，给其他用户带来不必要的账户风险。因此，期权沿用了交割永续合约的标记价格机制，提供市场公允、不容易被少数人操纵的标记价格，来作为衡量平台用户账户风险的基础。由于期权合约有很多，单独操纵某个合约相对容易，所以期权的标记价格设计里充分考虑了这点，创新性的采用了全平台所有期权合约的市场价格预期，共同决定每个期权合约的标记价格，避免单个期权合约被恶意操纵。

31QU：正式盘相对于模拟盘，做了哪些完善和改进？

Jay Hao：在模拟盘期间，我们收到很多用户非常有价值的反馈意见，进行了快速的优化迭代，希望正式盘能呈现给用户更好的产品。目前已经完成的主要优化点包括，对专业用户推出了全部期权列表的“详情模式”，增加了更多合约要素并调整了显示规则，同时将多个到期日统一显示，方便用户一揽全局做策略交易。同时，做了很多体验方面的优化。后续还有一些优化已经在排期中，敬请期待。大家有任何意见建议，也欢迎随时提给我们的产品小伙伴。

31QU：新手用户如何开始OKEx的期权交易呢？

Jay Hao：首先，需要了解期权产品的特点，买期权就是买权利，先支付期权费，然后当价格发生有利变化便可以卖出或等待到期交割，当价格发生不利变化时不必担心被强制减仓。接着，要考虑自己交易期权的目的是什么，是对冲现货下跌风险、获取高杠杆收益、还是做多或做空波动率。期权的适用性非常广泛，通过构建交易策略，可以满足各种各样的交易目的。关于交易策略，后续我们会推出一些官方教学内容，帮助大家了解和掌握。最后，是选择合适的期权合约交易。我们同时提供当周、次周、季度三个到期日，近100个合约，对于新手来说可以根据交易策略不同按需选择ITM、ATM、OTM的合约。

新年展望

31QU：2020年，除了btc减半，还有bch，etc，dash等减半。谈谈对减半的看法吧，会不会迎来牛市？

Jay Hao：比特币减半这件事已经在业内传的沸沸扬扬，有比特币减半引来矿难一说，也不乏比特币的信仰者坚持比特币减量减半必大涨一说。在我看来，其实影响比特币的因素颇多。减半之前，在以往四年的减半周期里的确是有一定幅度的上涨，而后一段时间后又开启另一段熊市。但这都不是绝对的，在币圈熊牛转换的速度很快，而且影响因素很多，国际政策、技术革新、数字产持有人数等等会在一个阶段影响比特币的币价。所以面对币价的涨涨跌跌，保持一个好心态，边走边看就好。

31QU：2020年OKEx的战略和产品，又有什么计划和侧重？全球化和合规现在进展如何？

Jay Hao：2020年OKEx是有蛮多产品计划和战略设想的，有些在2019年已经在布局了，但要和大众见面还是要在2020年。比如说大众期待已久的OKchain会在2020上半年和大家见面。还有其他一些优秀产品的开发，和技术的升级也是在2020年进行。2020年我们的一个重要的发力点或许是在区块链优秀项目的开发和场景落地上，还有OKB 在2020年也会在落地场景和法币入口上进行大范围的扩张。

全球化进程一直在进行，我们的产品目前已经覆盖在200多个国家和地区，但这还不够，我们会在2020年扩张的同时，达到更精细化的运营，更有各国特色的服务。作为全球化公司，在各个国家合规化经营一直是我们坚持的标准，2020年这不会减弱，更会加强。无论在哪个国家运营，我们都会做好合规、做到为当地行业带去发展，为用户提供区块链的价值服务。