我们用了一些篇幅讨论了期权的基础定义和概念，我们大致讲述了期权的价格行为，影响因素等等，为后续的内容打下了坚实的基础。之后，我们将会使用更加直观的“盈利图”的方式来展现一个头寸潜在盈利和亏损。对于期权来说，“盈利图”可以描述大部分的策略。

直接买进期权策略

事实上，对大多数的期权交易者来说，直接买进是最容易理解的交易，也是最直观的策略。我们故意增加“直接”二字，意思就是买进期权这个策略，并不成为其他策略的配套，或者没有为任何其他东西作为套保。要理解这个策略的性质，其实只需要瞟一眼盈利图就知道了。

横轴：标的价格，纵轴：损益

首先，一手看涨期权的成本等于它的权利金，这也是它可能亏损的最大数目。其次，当标的工具的价格高于定约价开始，这个差价如果等于期权的成本，那么就到达了盈亏平衡点。再次，盈利可以接近无限，只要标的工具的价格不断上升，盈利也可以不断累积。

由于期权的高度杠杆作用，这个策略一般被视为进取的策略。如果这个期权无价值的过期，那么投资者会在相当短的时间内，亏损掉全部的投入。当然了，杠杆力在局面有利的时候也可以帮助你。比如，假设豆粕2600点的时候，买入一手豆粕平值看涨期权权利金的成本是600元，当豆粕价格上涨到3000点的时候，这手期权价值是4000元（如果忽视时间价值升水的话），那么持有期货的方案，盈利15.5%，而如果持有期权的话，盈利可以达到惊人的566.6%（600元变成了4000元）。

我们再看一下买进看跌期权的盈利图

横轴：标的价格，纵轴：损益

同理，买进一个看跌期权，那么持有者就获得了一个按照定约价卖出标的工具的权利。显然，这是一个看空的策略。如果标的工具的价格下跌，那么看跌期权的持有者就会盈利，如果标的价格上涨，那么看跌期权就会失去价值。

在期权比较发达的市场中，许多有经验的交易者更倾向于买入期权而不是买入标的工具。因为他们觉得，通过杠杆力带来的超额收益，可以覆盖亏损的百分比，从而获得一个不错的收益期望值。但是这样做有一个前提，就是要及时的把盈利拿走。

直接买进期权策略，往往被视作最为投机的交易之一。不过，同一个策略如果是基于不同的交易基础，那么这些不同的基础完全可以将一个策略从投机变成稳健的。

在你对购买什么类型的期权做出决策之前，首先要明白一点，不论使用什么期权，都是基于你对于标的工具的看法。如果标的工具下跌，不管你如何花式地买看涨期权，你都不会从这个策略当中获取收益。而对于新人投资者来说，吸引他们来执行买进期权策略的主要吸引力是杠杆。他们可以投入一笔不怎么大的钱，但是可以获得可能会翻倍的收益。当然了，也可能在相当短的时间里亏完所有投入。基于这个问题，许多新人投资者就会考虑为了降低成本而买入虚值期权，然后期待着巨额的回报，但是这种类型的回报通常只在行情波动巨大的情况下才有可能实现，这些情形可能需要较长时间才会发生。而更离谱的是，往往他们买进的还是没剩下多少时间的期权，这些时间根本不足以让行情走出大幅度的运动。

我认为，这些问题，可以归结成一个错误，那就是：买进了过于虚值的期权。所以如果我们进行的是直接买入期权策略，我们应该避免这个问题。

成熟的投资者一般如何来使用期权呢？他们基于的目的是降低成本。他们的策略基础是利用杠杆力，降低他们一个头寸所需的成本，而不是攫取大额度的回报。因此，为了建立一个本质上和标的工具一样的期权头寸，他们会买入几乎没剩下什么时间的实值期权，另外，如果他们一般交易的是20手期货合约，可能他们会买进20手看涨期权，数量是严格对应的。杠杆力对于他们来说，作用在成本里。通过买进实值期权，节约了花费在时间价值升水的钱。我们知道，虚值期权的整个价值都是由时间价值组成，而实值期权的时间价值很少或者根本没有。因此实值期权的表现可以很大程度上接近于标的工具，而虚值期权变化可能就没有这么大。自然，如果标的工具发生了不利运动，对于实值的影响也大于虚值的。这就是我们前面强调，对标的工具的看法是基点。

对于一个新人投资者来说，打开T型报价栏，发现一大堆可以购买的期权，会显得无所适从。虚值期权的价格或许比较便宜，但是你可能不会买这么多，从这个角度来说，即便是盈利了，总收益并不见得会高过购买更多实值期权的投资者，到底如何决定策略，如何为自己量身打造合适的偏好呢？

这个时候就需要delta出马了。一般来说，看一眼delta，就可以知道你买进的头寸有多激进。delta越低，那么买进期权的进取程度就越高。当你正确预测到了标的工具的走势，买进的期权有了盈利，你应该考虑锁定盈利的行动。既要锁住盈利，又要获得后续的机会，最简便的方法就是减少仓位，把头寸先卖掉一部分，这种方法大部分投资者都在采用，而且对任何一种投资都适用的策略，不管它是股票、期货、债券还是指数。这种办法的弊端在于，虽然你已经获得了盈利，但是接下来继续盈利的过程中，你的收益不如原来这么多了。

那么有没有一种既锁定了盈利，又能够继续让利润奔跑的方法呢？期权提供了这样一种可能，方法也很简单，就是卖掉你现在的看涨期权，然后买入定约价更高的同等数量的看涨期权。由于你已经卖掉了你的实值期权，所以你妥妥的收入了盈利，同时，你买入的期权，成本也不是那么昂贵。实行这种策略的最佳时机是标的工具刚刚跨过某一档定约价“门槛”的时候，这个时候你卖出的是实值期权，买入的是平值期权。