场外期权交易商分层管理后首份数据出炉：前五券商新增占近九成，中信建投新增成第一

中证协近期披露了8月份场外证券业务开展情况报告。这也是场外期权新规对交易商实行分层管理后第一个月的整体展业数据。

亮点之一是，8月入选一级交易商的中信建投一举冲至新增初始名义本金第一名。7月份，中信建投新增场外期权名义金额为24.53亿元，排名第四，而6月份则未进前五榜单。

中信建投8月新增名义本金第一

中证协的数据显示，8月证券公司场外金融衍生品新增初始名义本金556.07亿元。收益互换业务新增61.78亿元，其中融资类收益互换新增为零；场外期权业务新增494.28亿元。7月，场外期权业务新增381.78亿元。8月新增业务环比增长27.6%。

此外，场外期权业务集中度进一步提升。8月场外期权业务新增规模排名前五的证券公司新增初始名义本金为434.51亿元，占本月场外期权业务新增总量的87.91%。而7月，前五的证券公司新增初始名义本金占新增总量的74.08%。

值得注意的是，8月入选一级交易商的中信建投一举冲至新增初始名义本金第一名。

8月新增场外期权名义金额排名前五的券商依次为：中信建投（198.01亿元）、中信证券（74.93亿元）、中金公司（62.14亿元）、申万宏源（57.23亿元）、广发证券（42.20亿元）。

证券公司场外衍生品2018年8月交易量排名（注：中金公司的场外期权业务是在收益互换项下）

中信建投的进步不可谓不大。中证协数据显示，中信建投7月份新增场外期权名义金额为24.53亿元，排名第四。6月份则未进前五榜单。

此外，从证券公司场外衍生品合约的交易对手情况入手分析，商业银行、私募基金、基金公司及其子公司是场外衍生品市场的主要买方机构。在8月新增期权交易中，商业银行、基金公司及其子公司占比较高，分别达到67.09%、11.32 %。

场外期权新规对个股期权影响大

中国证券业协会8月1日公布场外期权业务交易商名单，以及券商场外期权业务挂钩个股标的名单。其中，交易商包括一级交易商7家，二级交易商9家。

其中，7家一级交易商包括：广发证券、国泰君安证券、华泰证券、中金公司、招商证券、中信证券、中信建投。场外期权业务二级交易商名单有9家，包括：财通证券、东方证券、东吴证券、国信证券、海通证券、平安证券、申万宏源、银河证券、浙商证券。

9月25日，中证协发布第二批二级交易商名单长城证券、方正证券、国金证券、华安证券和兴业证券5家入选。

根据证监会《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》（证监办发〔2018〕40号）的相关要求，最近一年分类评级在A类AA级以上的证券公司，经证监会认可，可以成为一级交易商；最近一年分类评级在A类A级以上的证券公司，经中国证券业协会备案，可以成为二级交易商。未能成为交易商的证券公司不得与客户开展场外期权业务。

一级交易商，可以在沪深交易商开立场内个股对冲交易专用账户，直接开展对冲交易；应当根据自身合约设计要求及标的范围，确定是否接受二级交易商的个股对冲交易；应当建立公平、公正的个股期权报价机制，不得利用交易优势地位等进行不正当竞争。

而二级交易商，仅能与一级交易商进行个股对冲交易，不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易。应确保其与对手方和一级交易商分别达成的个股期权合约挂钩标的、合约期限、合约规模、收益结构等交易要素基本保持一致。

也就是说，一级交易商可以直接进行个股对冲交易，而二级交易商则不具备这项权限，只能寻求与一级交易商的合作。

因此，切断二级交易商自行开展个股对冲交易的权限，无疑切断其最有利润可图的个股期权业务，难以内部对冲风险。这也意味着场外期权业务的市场份额将进一步向龙头券商集中。

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