政策青睐资金保障 大型环保企业订单饱满 多股可关注

政策青睐资金保障 大型环保企业订单饱满 多股可关注

近日，生态环境部举行例行新闻发布会。记者了解到，我国环保产业年均增长率连续多年超过两位数。当前，生态环境部正从行业引导、加大投入、落实政策等多方面转化和催生市场潜能。来自中国环保产业协会的数据显示，“十二五”以来，我国环保产业年均增速约为26.9%，2017年环保产业的销售收入1.35万亿元，比2016年增加了17.4%，呈两位数增长，今年上半年销售同比又增加了18%。

点评：

市场弱势，更多的时候是做研究储备。环保行业得到政策的青睐，是少数能够保持双位数增长的行业，且确定性强。

东江环保:二季度延续稳定增长 危废主业战略持续推进增持

东江环保 002672

研究机构：山西证券 分析师：张红兵 撰写日期：2018-08-23

事件描述

公司发布2018年半年度报告,报告期内实现营业收入16.62亿元,同比增长18.43%;实现归母净利润2.66亿元,同比增长20.80%;实现扣非净利润2.55亿元,同比增长18.83%。公司预计1-9月份实现归母净利润3.26-3.75亿元,同比增长0%-15%。

事件点评

二季度延续稳定增长态势。2018年上半年,公司实现营业收入16.62亿元,其中二季度实现营收9.04亿元、归母净利润1.44亿元,分别同比增长24.17%/24.38%,延续稳定增长态势。公司2018Q2实现综合毛利率35.84%,同比下降0.01个百分点,环比上升0.48个百分点。

危废保持稳健增长,营收占比持续提高。公司继续推进聚焦危废主业战略,报告期内工业废物处理处置业务实现营收6.06亿元,增长15.12%;工业废物资源化利用业务实现营收6.55亿元,增长24.89%。危废业务合计实现营收12.61亿元,占公司2018上半年营业收入总额的75.87%,较去年同期提高1个百分点。

毛利率、三费同比略有下降。2018上半年,公司实现综合毛利率35.62%,相比2017年同期下降0.85个百分点。主营业务中,无害化业务毛利率46.86%,下降0.48个百分点,资源化业务毛利率27.33%,同比下降1.86个百分点。公司三费同比略微下降,其中,管理费用率12.01%,下降1.55个百分点,财务费用率3.19%,下降0.38个百分点,销售费用率2.50%,下降0.01个百分点。

项目建设进展顺利,产能持续释放。2018上半年,公司危废项目建设进展顺利:衡水睿韬(4.9万吨/年)、沿海固废(2.4万吨/年)取得危废经营许可证;福建泉州(2万吨/年)、潍坊东江蓝海项目(18万吨/年)实现车间点火调试;湖北仙桃资源化项目(1.8万吨/年)建设基本完成;仙桃绿怡二期(13.5万吨/年)获得环评批复。

经营性净现金流高增,资产负债率相对稳定。报告期内,公司加强应收账款管理,实现经营性净现金流2.99亿元,同比增长232%;2018年中报,公司资产负债率为53.19%,基本保持稳定。

投资建议

考虑到监管趋严或带来运营管理成本的增加,我们略下调公司2018-2020年EPS分别到0.62\0.72\0.78元,对应公司8月21日收盘价13.36元,2018-2020年PE分别为21.57\18.43\17.20,维持“增持”评级。

存在风险

危废行业竞争加剧;项目建设进度不及预期;水泥窑协同处置的冲击;行业强监管带来的政策风险。

中环环保事件点评:业绩稳步增长 拓展固废打造综合环境服务商

中环环保 300692

研究机构：国海证券 分析师：谭倩,任春阳 撰写日期：2018-08-20

公司8月15日晚发布2018年半年报:报告期内,公司实现营收1.42亿元,同比增长85.92%,实现归属于上市公司股东的净利润2300.93万元,同比增长22.56%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2116.43万元,同比增长15.38%,对此,我们点评如下:

投资要点:

业绩稳步增长,符合市场预期,工程业务增长显著 2018年上半年,公司实现营收1.42亿元,同比增长85.92%,实现归属于上市公司股东的净利润2300.93万元,同比增长22.56%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2116.43万元,同比增长15.38%,符合市场预期。业绩增长的主要原因是环境工程业务的大幅增长,上半年营收7715.48万元,同比大增313.18%,污水处理运营业务实现营收6160.66万元,同比增长6.91%。毛利率方面,污水处理业务下降了5.95%,环境工程业务下降了36.12%,由于污水处理业务和环保工程业务毛利率均下降,使得公司整体毛利率水平从47.91%下降到33.67%。销售/管理/财务费用率分别为0.69%/8.81%/2.97%,同比下降0/2.87/2.42pct。公司经营现金流净额-1.91亿(去年同期为137.09万元),主要受特许经营权项目采购支出金额较大所致。上半年新增工程类订单4个,总金额1.36亿元,期末在手订单1.30亿元。

拓展垃圾焚烧业务,打造综合环境服务商 公司主营城市污水处理和工业废水治理业务,现有污水处理厂11个,污水处理规模43万吨/日。工业废水致力于攻克高难度工业废水,掌握多项核心技术,目前已经在印染、纺织、电池等高难度有机废水等领域取得了较好的成果。公司规划以污水处理处理业务为主要驱动力,带动环境工程业务全方位发展,并向水生态修复等领域延伸,同时公司积极向固废领域拓展。2018年5月17日,公司与盛运环保签署框架协议:双方拟在垃圾焚烧发电项目上进行股权和建设合作。随后,公司相继增资了乐陵、承德、庐江3个垃圾焚烧发电项目,正式涉足垃圾焚烧发电领域,意在打造综合环境服务商。

盈利预测和投资评级:维持“增持”评级。预计公司2018-2020 EPS分别为0.38、0.42、0.46 元,对应当前股价PE 为44、39、36 倍, 公司为次新股,估值已经下降到相对合理水平,因此维持公司“增持” 评级。

风险提示:项目拓展不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、利率上行风险、宏观经济下行风险。

三聚环保:业务拓展稳定进行 领先技术保障市场份额

三聚环保 300072

研究机构：东北证券 分析师：刘军 撰写日期：2018-04-23

事件:公司发布2017年年报,公司实现营业收入224.78亿元,同比增长28.22%;实现归母净利润25.39亿元,同比增长57.02%;扣非归母净利润23.22亿元,同比增长44.96%。公司业绩持续保持稳健增长,主要得益于贸易增值服务业绩的增长。 维持技术领先优势,保持市场领先份额。公司在化石、油气能源综合服务领域深耕多年,具有丰富的项目处理经验和领先的技术实力,目前公司推广的超级悬浮床技术、钌系氨合成成套技术、钴基费托合成技术已得到示范项目的证明,值得关注。目前,公司超级悬浮床技术推广进展较快,2017年,公司完成了新疆环烷基高钙稠油超级悬浮床加氢工业示范装置运行72小时标定,技术成效良好,示范效应凸显,与此同时公司在孝义、鹤壁、大庆实施的悬浮床项目正在按计划推进。

布局规划生物质综合利用项目,打造生态农业区块链。2017年实施了以县域为单位的秸秆生物质综合循环利用项目统筹布局规划,50个项目进入设计建设阶段,其中南京勤丰、河南拓农、内蒙古爱放牧、宁夏同心、黑龙江建三江等5套建成投产,生产出了合格的炭基肥,为公司创造了较好效益。5亿元设立全资子公司北京三聚绿源有限公司,进一步完善生态农业产业链。公司绿能科技有限公司1.5亿元对外投资设立15家全资子公司,用于秸秆生物质综合循环利用项目的申报。

联手国开行设立绿色基金,推动绿色低碳行业新发展。公司与国开科创、国开行北京分行、海通尊鸿签署了《投贷联动战略合作协议》,设立绿色低碳产业基金。发挥国家开行中长期投融资综合服务优势、海通尊鸿在基金专业化运作方面的优势和公司在生物及绿色低碳产业的优势,开展投贷联动工作,推动生物及绿色低碳行业的新发展。

投资评级与估值:预计公司2018-2020年的净利润为44.74亿元、68.62亿元和84.96亿元,EPS为2.47元、3.80元、4.70元,市盈率分别为11倍、7倍、6倍,给予“买入”评级。

风险提示:应收账款回收风险、海外业务风险