“巨震”周落幕！美股尾盘跳水 道指狂泄900点跌破20000！原油创1991年来最大单周跌幅，美能源部：计划派遣官员前往沙特

　　“巨震”模式下的交易周拉下帷幕，随着新冠肺炎疫情在全球范围的持续扩散，全球金融市场仿佛“惊弓之鸟”出现巨幅波动。

　　本周五，隔夜外盘开盘之后美国三大期指反弹乏力，冲高回落，尾盘跳水。截至今日凌晨收盘，道指大幅下跌913.21点，报19173.98点，跌幅为4.55%；标普500指数下跌104.47点，报2304.92点，跌幅为4.34%；纳指下跌271.06点，报6879.52点，跌幅为3.79%。

　　本周道指期货周跌幅累计达17.30%，标普500指数周跌幅为14.98%，纳指周跌幅为12.64%，较前一周跌幅扩大。值得一提的是，本周五是美股年内首个“四巫日”，“四巫日”指美股市场每季度的衍生品到期结算日，分别在三月、六月、九月和十二月的第三个星期五，当日股指期货、股指期权、个股期货与个股期权同时到期，从以往经验来看，“四巫日”这一天市场交易量会激增，行情会有较大波动。

　　美国10年期国债收益率下降29.5个基点，创2009年以来最大单日跌幅。美国30年期国债收益率下降36.8个基点，创2008年以来最大单日跌幅。

　　亚洲股指方面，日经225以1.04%收跌，富时中国A50指数期货持续走低，截至发稿跌幅为4.55%，其余市场悉数收涨，其中，恒生指数上涨5.05%。欧洲股指方面，英国富时100、德国DAX分别上涨0.09%、3.70%。

　　受特朗普表示将适时介入价格战影响，本周四Brent、WTI隔夜涨幅超10%。昨日国际原油盘中大幅波动，德克萨斯州油气专员称，如果沙特和俄罗斯统一限制原油产量，德州也可以考虑减少10%石油产量。受美国释放的减产信号影响，国际油价短时拉涨，从近12%跌幅收窄至2%跌幅。原油期货价格仍收跌，NYMEX原油下跌8.76%收于23.640美元/桶，WTI原油下跌2.38%，收于每桶31.160美元，布伦特原油期货跌幅2.64%，收于每桶29.500美元。本周美国WTI原油累计下跌29%，创1991年以来的最大单周跌幅。布伦特原油一周累计下跌20.3%。

　　此外，标准普尔道琼斯指数公司用于衡量美国国债和原油波动性的指标在本周四双双收于历史最高水平。VIX指数体现了这样一种预期，即波动性一旦上升，就可能最终回归其平均水平。市场人士指出，VIX指数目前是长期均值20的4倍，暗示下个月标普500指数的日波动率将在4%左右。

　　全球“巨震”模式不止

　　受到疫情持续扩散引发市场对经济的担忧影响，本周全球金融市场均延续前期大幅波动。分析人士认为，各国央行和政府陆续出台刺激措施能在一定程度上缓解疫情冲击和稳定市场情绪，但在疫情得到遏制前，市场波动或将持续。

　　为缓解金融市场的资金压力，减少新冠肺炎疫情对美国经济的冲击，15日美联储再度宣布紧急降息至零利率，随后多国央行紧急跟进。据不完全统计，截至20日，2020年全球已至少有35个地区先后宣布57次降息。阿根廷先后5次降息，降幅最多，累计达1400个基点。事实上，受到各国央行及政府财政刺激计划提振，市场恐慌抛售情绪确实有所缓解，本周四欧美市场迎来小幅反弹，周五反弹乏力，美股尾盘跳水。截至今日凌晨收盘，道指大幅下跌913.21点，跌破20000点。

　　在经历了暴涨暴跌之后，美股跌幅较前期扩大，本周道指期货周跌幅累计达17.30%，标普500指数周跌幅为14.98%，纳指周跌幅为12.64%。

　　本周一，美股再次触发熔断，这也是美股史上第四次熔断。恐慌指数VIX在周二暴涨42.99%，收报82.69，创下收盘纪录新高。

　　纵观三十多年来的美股市场，本月之前真正触发熔断仅有一次：1997年10月27日，道琼斯工业指数暴跌7.18%，收于7161.15点，创下自1915年以来最大跌幅；今年3月以来美股先后多次触发熔断，其中本周一、三大股指当日的跌幅均超11%，创下1987年“黑色星期一”以来的最大单日跌幅。

　　而由于企业停工、无法工作的美国人设法维持生计，全美各州的申请失业救济人数近期急剧攀升。高盛周四在分析30个州的初步报告后认为，本周美国初请失业救济人数可能激增至创纪录的225万。美国劳工部周四发布的数据显示，截至上周六的一周，初请失业救济人数已经增加7万人，达到28.1万人。这是自2012年飓风桑迪袭击以来的最大增幅。

　　高盛发布这则报告后，《纽约时报》的一篇报道称，特朗普政府要求各州劳工部门官员推迟发布确切的申请失业救济数据，直到联邦政府发布全国总数为止。报道称，劳工部失业保险办公室向各州官员发送电子邮件，要求他们仅使用概括性的词语(非常高、大幅增加)来描述初请失业救济人数的水平，直到联邦政府在下周四公布全美总数。

　　另据报道，欧盟称欧洲2020年的经济衰退可能与2009年相当。

　　金、银暴跌后迎小幅反弹，长期来看并未转势

　　与此同时，近期的国际金价延续下行趋势。央行降息、购债举措也没能止住金价的下跌势头。卓创资讯分析师张伟表示，市场弥漫着浓厚的变现情绪，促使投资者出清一切非现金资产。美元作为全球硬通货遭市场疯抢，美元指数短短数日之内刷新2016年底以来的高点站上102一线，即便美联储将基准利率降至0。当前国外不确定性持续升温，风险拐点还未到来，现金流动性依然是当前市场主要诉求，因此短期内黄金配置需求缺乏动能。

　　周五黄金期货价格反弹收高。COMEX黄金期货价格上涨21.8美元，涨幅为1.47%，收于1501.1美元/盎司。本周黄金期货价格累计下跌1.82%，上周的黄金期货价格累计下跌8.58%，为2011年9月以来的最大单周跌幅。COMEX白银期货价格上涨4.09%，收于12.630美元/盎司。本周白银期货价格下跌13.99%。周三的白银期货价格创2009年1月以来最低水平。

　　“本周金、银延续了上周的大跌，COMEX白银周一跌幅更是达到了惊人的11%，绝对价格和下跌速度都创下了2008年金融危机以来的极值，黄金尽管下跌但表现稍好，金银比最高到过创纪录的124。”五矿经易期货分析师王俊对记者表示，本次金银的下跌与当前国际宏观形势密切相关，逻辑层面来看，在疫情影响之下，股市和原油的下跌令市场产生通缩预期，而以美债收益率为代表的名义利率早已兑现了美联储的降息预期，下行空间有限，实际利率的回升不利于金银走高，而美联储过快的降息也令市场恐慌，加剧了流动性危机的形成，使金银受到无差别的抛售。资金层面，去年以来金银上涨的过程中积累了较大的净多头寸，多头的离场形成了踩踏，导致了价格迅速崩盘。商品属性看，贵金属尤其是白银交易所库存创历史新高，也一定程度解释了白银的疲弱。

　　不过随着海外疫情的逐步明朗以及救市政策的出台，股市下跌的动能减弱，部分超跌的市场开始企稳反弹，金银在经历了猛烈抛售后也跟随逐步回升，国内白银甚至在周五收盘涨停。周五，COMEX黄金、COMEX白银均收涨。

　　对此，王俊认为，这都是超跌后的市场的合理表现，但并不意味着市场已经开始转势，事实上我们认为贵金属通缩的逻辑还远远没有走完，在市场信心和通胀缺失的背景下，贵金属难以持续走牛，短暂反弹结束后，价格仍不排除会二次探底甚至形成新低，因此建议关注反弹后的抛空机会。长期看，全球维持低利率和货币宽松已成定局，长期利率走低背景下，金银跌至相对低位后仍值得配置。

　　特朗普表示将适时加入“战局”，原油反弹后再度下挫

　　由于特朗普表示将适时介入俄沙石油价格战，国际油价一度大幅反弹，但大涨“一日游”后，再度开启下跌模式，昨日隔夜原油盘中剧烈波动，布油盘中一度下挫近12%。

　　“由于新冠肺炎疫情逐渐由中国扩散至全世界，全球经济受到很大的影响，各家机构纷纷下调全球原油需求预期70万—90万桶/日不等。这使得全球原油供需失衡的问题加剧。而OPEC+的减产协议在三月底就将到期，想要全球原油供需格局不再恶化，只有寄希望OPEC+延长减产协议，并且加大减产力度。考虑到低油价对于OPEC+不利，市场普遍认为OPEC+会延长减产协议并加大减产。但是在三月份的OPEC+部长级会议上，由于俄罗斯单方面不愿意额外减产，导致减产磋商没有达成协议，这意味着四月份OPEC+生产原油将会不受任何限制，原油价格面临腹背受敌的窘境。”金石期货投资咨询部主管黄李强介绍说。

　　石油输出国组织(欧佩克)与以俄罗斯为首的非欧佩克产油国就未能就3月底以后的原油限产政策未达成一致，减产协议落空后，沙特开始部署价格战，这让本已面临需求疲软的全球原油市场遭遇供需侧的双重夹击。此外，近期海外新冠肺炎疫情持续蔓延，再度拖累全球石油消费。在多重利空因素打压下，国际油价持续崩盘，本周三(3月18日)WTI跌至18年以来最低，布伦特原油期货跌至自2003年以来最低。

　　徽商期货研究所分析师刘娇介绍说，各国央行和政府推出大量的支持措施试图缓解公共卫生事件对全球经济的冲击，暂时减轻原油利空压力。19日，美国可能干预沙特与俄罗斯石油价格战的消息传出后，国际油价受到强劲提振，出现暴涨行情，WTI单日涨幅达到23.8%为历史上有原油期货以来最大。

　　昨日国际原油盘中大幅波动，德克萨斯州油气专员称，如果沙特和俄罗斯统一限制原油产量，德州也可以考虑减少10%石油产量。受美国释放的减产信号影响，国际油价短时拉涨，从10%跌幅收窄至2%跌幅。原油期货价格仍收跌，截至发稿，NYMEX原油下跌8.76%收于23.640美元/桶，WTI原油下跌2.38%，收于每桶31.160美元，布伦特原油期货跌幅2.64%，收于每桶29.500美元。本周美国WTI原油累计下跌29%，创1991年以来的最大单周跌幅。布伦特原油一周累计下跌20.3%。

　　据报道，美国德克萨斯州石油监管方受邀出席六月的欧佩克大会。美国高级官员称，美国能源部计划派遣官员前往沙特，时间至少为数月，以稳定能源市场。

　　“如果OPEC能够到2018年10月的水平，全球原油供应过剩将会达到400万桶/日左右，这比2014-2016年页岩油革命导致的供应过剩都要严重的多。不仅如此，目前新冠肺炎疫情在全球扩散，没有减弱的迹象，其对于原油需求的影响仍然难以预估，因此全球原油供应过剩的问题大概率会继续加剧。”黄李强说，除了供需方面的影响，新冠肺炎导致了市场对2020年全球经济增速的预期下滑，引发了市场恐慌，欧美股市出现了极端的大跌，对原油的价格也产生了利空的作用。

　　黄李强表示，不过由于OPEC+国家经济结构较为单一，非常依赖原油等能源出口的收益维持财政，根据彭博的数据，俄罗斯达成财政收支的平衡油价为50美元/桶，中东国家甚至更高。因此，在20美元/桶的油价，OPEC+难以长期忍受，会逼迫OPEC+减产报价。对于美国而言，虽然不依赖原油销售维持国家运行，但是页岩油的成本较高，也难以忍受低油价，20美元/桶的位置会迫使页岩油逐渐减产，直至油价回升。“因此，我们从OPEC和美国页岩油的角度考虑，都可以判断当前的油价难以长期维持。但是，目前全球原油供应过剩严重，加之市场陷入恐慌，油价仍然不具持续性上涨动能。对于后期，我们认为目前的原油已经具备了长期多单持有的价值，但是近期的反弹我们认为暂时以超跌反弹来对待，油价的筑底仍然需要关注OPEC+后续的行动。”他说。

　　与此同时，近一周国内INE原油走势与国际原油联动性较强，在当前国际宏观因素及全球石油供需偏弱格局影响下，刘娇认为，短期内依然将跟随国际原油走势波动。“整体来看，在当前全球公共卫生危机下，需求前景依然看淡。系统性风险影响下，需要时间让油价回归理性。就当前各国一系列的刺激措施来看，恐将不足以阻止石油需求进一步下降，预计后期国际原油不排除有进一步重心下移的可能，长线来看，油价终将回归理性。”刘娇说。

　　海外疫情形势依然严峻

　　近期，海外多国疫情进入快速增长期。

　　截至北京时间3月20日22:59，国外已有疫情国家为163个，累计确诊171549例，其中欧洲累计确诊人数为115716.20日国外新增确诊人数超25000例。据了解，意大利是目前疫情最为严重的国家，其累计确诊41035例，累计死亡3405例；西班牙新冠肺炎确诊病例累计达19980例，累计死亡1002例；伊朗新冠肺炎确诊病例累计达19644例，死亡1433例。德国新增3389例，累计确诊17653例。美国纽约州新冠病例增加2950至7102例。

　　基于这种情况，美联储再度出手，周五表示，扩大货币市场便利，包括购买市政债券。使用心得货币市场流动性工具，扩大对州和市政府货币市场的支持。此外，美联储与加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行和瑞士央行宣布协同行动，提高货币互换额度，进一步增加流动性。欧洲央行和其他主要国家的央行进行的7天期美元操作频率从每周提高至每天。美联储称，互换安排将从3月23日启动，至少持续到4月底。

　　此外，德国政府计划为受到疫情影响的企业和银行提供规模5000亿欧元的一揽子援助措施；并计划提供至少1000亿欧元的特别预算来应对疫情危机，将完全通过发行债券为特别预算融资。俄罗斯央行维持基准利率在6.00%不变，符合市场预期。泰国央行降息25个基点至0.75%。纳米比亚央行将基准利率调降100个基点至5.25%。摩尔多瓦央行将基准利率下调至3.25%。欧洲央行和丹麦央行达成货币互换协议，将为丹麦央行提供欧元流动性；将货币互换规模从120亿欧元提高至240亿欧元。沙特财长：计划将债务上限提高至GDP的50%，此前为30%；不希望过度使用储备资金；预计债务不会超过1000亿里亚尔。

　　在人员流动性方面，美国政府则表示，由于新冠肺炎疫情蔓延，美国暂停在世界各地的所有常规签证服务。美国国务院在一份旅行建议中表示，如果美国使领馆有足够的工作人员，他们仍然会考虑发放紧急签证。此外，根据外媒报道，纽约州州长安德鲁·库莫(Andrew Cuomo)宣布100%的非必要工人应留在家里，只有重要的企业才能运作，并禁止任何规模的聚会，Cuomo将其称为“暂停状态的纽约州”。

　　悲观情绪扰动，A股大幅补跌

　　从本周市场走势来看，A股出现了较大幅度的补跌。“尽管周五是富时罗素的建仓日，但是北上资金并未大幅流入，当天A股在整个亚太地区表现最弱。市场结构方面，本周大小指数均表现较弱，截止周五收盘IF2004、IH2004、IC2004周跌幅分别为6.11%、6.24%和3.62%。其中大指数(沪深300和上证50)主要受到外资流出的拖累，而科技板块更多受到内资机构减仓影响。周四晚间纳斯达克领涨，然而周五A股科技股表现不及预期，一定程度上说明机构依然在进行减仓。”一德期货股指期货分析师陈畅表示。

　　之所以出现较为剧烈的下跌，陈畅认为，一方面是受海外流动性风险的拖累，另一方面是本周A股出现了对经济基本面的担忧情绪。

　　“首先从内外盘联动性角度来看，尽管周五有富时罗素第三阶段扩容，但本周北上资金成交净卖出金额达337.7亿，创历史第三大单周净卖出额。北上资金的大幅外流，除了因为不确定性升温而战略性压缩股票等风险资产的配置之外，还有很大一部分原因在于美股的流动性风险。其次从国内自身情况来看，3月16日的MLF利率以及3月20日的LPR利率均未下调，超出市场预期。由于近期公布的经济数据偏低，但政策面并没有伴随海外市场继续宽松(MLF利率并未调降)，使得短期市场对于稳增长的预期产生了分歧。对此我们认为，虽然短期内上述利率并未调降给市场带来了扰动，但是后续政策面大概率会继续出台一系列刺激政策来托底经济。随着国内疫情防控取得明显成果和有效复工的不断推进，宽松的货币政策可能伴随着财政政策的出台逐步实施，以求达到更好的政策效果。”她说。

　　不过，陈畅告诉记者，目前从估值角度来看，各大指数估值均处于合理位置，市场下跌多是源于情绪上的扰动。“在外围市场波动率居高不下的背景下，本周以北上资金为代表的外资不断外流，使得A股市场持续承压。而一旦外部压力缓解，A股随时可能迎来超跌反弹。从近期美联储的一系列举措来看，美联储宣布扩大美元互换范围，将本周每日QE购债增至750亿美元创新高，并推出货币市场共同基金流动性工具(MMLF)，旨在缓和市场的流动性风险。如果短期欧美市场能够企稳并出现连续反弹，那么意味着本轮外围冲击大概率得到了明显缓和，A股随时有可能迎来超跌反弹，因此单边不建议投资者追空。从市场风格来看，预计短期市场结构会继续趋向于均衡。如果外围市场能够企稳并且北上资金不再大幅外流，那么沪深300和上证50的压力有望减弱。”陈畅表示。

　　本周国内商品大部分收跌

　　受到外部市场影响以及疫情持续扩散带来的担忧，本周国内商品市场大部分收跌。其中，沪银、EB、沪锡、沪铜周跌幅均超10%，沥青、MEG、原油、PTA、NR、燃油、沪铝、橡胶、IF、IH、棉花、棉纱跌幅均超5%。仅有苹果、豆粕、豆油、菜粕、豆一、豆二以及锰硅以收涨结束本周，涨幅均低于5%。

　　经过持续下行，燃油、原油、PTA、EG、EB等多品种均触及历史最低点，其它部分品种也几乎悉数接近盘中低点。

　　沪锡在本周的暴跌引发市场关注。据了解，本周沪锡一度累跌近20%，最终收盘较上周下跌12%，位居周跌幅前列。“从大的背景来看，疫情的持续扩散新增确诊病例的快速增加，令资本市场以及大宗商品市场受挫，并且OPEC+减产协议破裂令原油暴跌拉低产业成本重心。作为重灾区的欧洲，锡消费占全球比例达15%，若当地不能采取有效措施进行控制，将对海外锡消费带来冲击，而占据全球供应近20%的印尼天马也曾宣称今年增产近5%，供增需减，海外维持过剩格局，LME库存一度创下近三年高位。”金瑞期货有色研究主管涂礼成表示。

　　国内方面，涂礼成介绍说，则刚刚从疫情的阴影中恢复，虽然有新基建订单的加持，但实际了解下来在整个锡的消费结构中占比仍偏低，而传统消费订单疲软，下游锡加工企业多数已经开工，但受到人员到位、订单不足等影响，整体开工率偏低，持有订单量只有正常值的3—4成，并且海外疫情的蔓延也对出口订单形成拖累。

　　“总的来说，在当前过剩格局下，疫情给市场带来的恐慌情绪仍未消退，锡价短期难言好转，预计仍将维持弱势运行，但是我们仍需要关注供应方面的积极影响，缅矿生产完全恢复仍待时日，对国内原料补充有限，疫情导致银漫的复产延后，印尼天马宣布因为疫情降低了需求，月产量削减20-30%，约1000—1500吨等。”涂礼成表示。

　　对于不断刷新上市新低的MEG来说，在本周海外疫情肆虐，全球央行联合降准降息对冲政策未起到明显作用，整体宏观市场悲观导致原油大幅下挫的情况之下，MEG低开低走，大幅回落，截至周五主力合约EG2005收报3666元/吨，较上周下跌8.4%，在整个化工板块跌幅居前。

　　对此，海通期货分析师刘思琪表示，成本端继续塌陷，供强需弱累库加剧是本周乙二醇加速下跌核心原因。“受全球疫情大爆发影响，美联储将美国基准利率再度下调100个基点，利率区间至0%—0.25%，此次大力度对冲政策却引发市场恐慌，由于担心疫情引发全球原油需求萎缩，原油继续大幅下挫，WIT原油周三一度下跌至20美元/桶关口。”刘思琪表示。

　　从生产工艺来看，乙二醇目前国内产能1373.5万吨，其中石油乙烯路线占比52%以上，成本端原油大幅回落，乙二醇跟随下跌。从乙二醇自身供需格局来看，供应端国内装置负荷维持高位，截止19日乙二醇整体开工负荷在79%，其中煤制乙二醇开工负荷在71.57%，进口方面，近期到港量持续维持高位，下游聚酯端开工负荷逐步抬升，但工厂原料备货高位，港口发货量持续维持偏低水平，乙二醇港口库存持续累库至100万吨偏上。本月底之前仍有大船集中抵港，乙二醇后续仍有累库预期。需求方面，终端有启动迹象，加弹织机开工率恢复至7—8成，聚酯开工负荷维持8成以上，下游边际转好但聚酯库存偏高，产销持续维持低位下，后续对原料乙二醇采购需求难有明显提升，乙二醇整体在库存压力仍然偏大。

　　“对于后市，从基本面来看，当前煤制乙二醇价格在3500元/吨附近，已经跌破部分煤制乙二醇工厂的现金流成本，但并观察到煤制工厂大面积减产检修的信息，终端纺织服装内外需均因疫情而下滑，港口到港量维持高位发货偏弱，供应端收缩困难需求恢复偏缓，乙二醇仍在累库通道，基本面仍然偏弱。不过从原油角度来看，美国总统或将适时介入油市争端，俄罗斯也回应就油价准备接洽，OPEC+有重回谈判桌的可能，原油底部反弹，乙二醇有企稳反弹迹象，但偏弱的基本面或限制乙二醇的涨幅。”刘思琪表示。

（文章来源：期货日报）