【趋势研报】北向资金持续流入，反弹有望延续

技术上，沪指日线技术图形为带上影线的小阳线，小阳线站上10日线，逼近20日线，60分钟K线做震荡整理结构，中短期均线依然呈现空头排列，MACD指标零轴下收缩，表明短期指数存在反弹的动力。今日带来分享如下：

1、高精度地图彰显价值，自动驾驶空间广阔

2、轻装上阵专业聚焦，环卫装备龙头布局固废全产业链

3、血制品龙头景气度回升，流感疫苗鳌头独占

4、胶东地区生鲜霸主，内生外延加速扩张，维持推荐

一、高精度地图彰显价值，自动驾驶空间广阔

四维图新(002405)

自动驾驶临近。自动驾驶是一种融合多种学科和技术的复杂应用，有望成为开启一个新时代的核心应用场景。我国持续推出引导自动驾驶发展的相关政策，预计行业将在2021-2022年进入加速期。

高精度地图龙头厂商。四维图新公司是国内高精度地图龙头厂商，深耕高精度地图多年，拥有领军行业的地图数据及测绘经验。公司不仅拥有专业地图数据采集团队，在全国主要城市驻点，还通过合作伙伴实现“众包”采集信息。公司主要地图产品的精度、覆盖率、更新速度均处于行业头部水平。公司发展高精度定位配合地图业务，现有技术可实现厘米级定位，对标国内顶级定位厂商千寻位置。兼具高精度地图和高精度定位的企业非常稀有，目前国内仅四维图新集团和阿里集团可以实现。

全面布局致力于智能汽车大脑。公司积极推进战略，致力实现“智能汽车大脑”愿景。公司通过四维智联、中寰卫星、杰发科技、世纪高通等联营企业及子公司，实现对乘用车车联网、商用车车联网、车载芯片、位置大数据等多个领域的布局。其中，商用车车联网、位置大数据开始兑现业绩，乘用车车联网和车载芯片有望迎来拐点，整体布局逐渐落地。公司还通过与华为合作优化四维云平台，以完善真实场景模拟，巩固公司在自动驾驶行业的壁垒。

二、轻装上阵专业聚焦，环卫装备龙头布局固废全产业链

盈峰环境(000967)

环卫装备龙头专业聚焦，布局固废全产业链：2018 年公司完成了对中联环境 100%的股权收购，环卫装备及服务业务成为第一大核心业务。2019 年前三季度，公司实现营业收入 87.26 亿元，调整后同比下降 3.18%，归母净利润 9.64 亿元，与模拟重组后上年同期数对比增长 7.71%。2019 年公司增速相对放缓，但经营质量不断提升，经营性现金流有较大改善。

垃圾分类促进固废全产业链受益，市场空间持续释放：垃圾分类将促进前端环卫设备、垃圾分类服务及后端餐厨垃圾处理等领域的市场需求释放。 随着垃圾分类服务项目逐渐增加，政策的助力将带来市场需求的释放，短期对环卫设备的需求量提升明显，源头和中间环节理顺后，完成分类的生活垃圾将涌向末端，对末端处理能力提出挑战，尤其是湿（餐厨）垃圾的处理缺口较大。 预计垃圾分类为环卫设备带来超 250 亿市场及为餐厨垃圾处理带来的千亿级市场空间。

龙头推动环卫设备新能源化、智能化发展：截至 2017 年，全国城市道路清扫机械化率为 65.01%，县城道路清扫机械化率为 57.28%，机械化率呈现稳步提升趋势，但政策提出2020年底前，地级及以上城市建成区达到70%以上，县城达到 60%以上， 以及相较于欧美发达国家，其环卫行业机械化率普遍达到了 80%以上， 可见我国环卫机械化率水平仍有较大提升空间。

三、血制品龙头景气度回升，流感疫苗鳌头独占

华兰生物(002007)

血制品渠道去库存接近完成，行业景气度回升明显：两票制带来的中小渠道商去库存以及药占比控制等政策开启血制品行业调整。结合下游终端医院需求端、上游制造企业生产端、中游渠道代理商库存等多方面论证血制品行业渠道去库存接近完成。上游供给端 2018 年全国采浆量8600 余吨，预计未来保持 10%左右的增长速度，还需要进口白蛋白满足国内需求。

生产经营效率位于行业前列，血制品市占率领先：华兰是国内血制品龙头，在单采血站数、采浆量和产品种类上等都位居行业前列。公司年采浆量近1000 吨，单位浆站年采浆量领先（40 吨以上），远高于行业平均水平；吨浆收入达到 241 万元/吨，吨浆毛利145 万元/吨，在行业中独占鳌头。 华兰经营机制灵活，能针对市场需求及时做出产品结构调整，率先受益行业复苏。

流感疫苗供应紧张，华兰流感疫苗独占鳌头。我国流感疫苗接种率仅 2%-3%，不足美国的 1/20， 预计四价流感疫苗未来将逐渐替代三价疫苗的市场份额。2019-2020 年流感季即将到来，预计今年全国流感疫苗供应仍将处于比较紧张的状态， 预计四价流感疫苗作为重磅品种，将在未来 2-3 年持续为公司贡献利润。

四、胶东地区生鲜霸主，内生外延加速扩张，维持推荐

家家悦(603708)

胶东超市龙头，综超统领多业态体系。深耕威海市40余载，公司已成为胶东地区连锁超市龙头企业。尽管公司旗下大卖场、综合超市、百货、便利店与专业店五大业态共同发展，但综超核心地位不可撼动。2019年前三季度规模与业绩表现符合预期，实现总营收112.65亿元，同比增长17.89%；归母净利润3.51亿元，同比增长16.70%；截止2019Q3，公司门店共763家，新增53家，关闭22家，全年预计新增100家。

深耕生鲜市场获取增量，CPI与集中度保障存量。集聚客引流与符合消费升级趋势等特点于一身的生鲜市场18年规模达1.91万亿，超市渠道在其中占比仍有巨大提升空间，深耕生鲜市场将保障超市企业未来增量。我国超市行业步入成熟期后，短期存量市场将受益于CPI上涨（10月CPI3.8%）的外部因素。长期，我国超市行业18年CR4仅为24.5%，低于美国38%。伴随外资退出，国内企业兼并收购或成未来主旋律。

供应链与渠道布局战略优势明显，成就区域性龙头。全球直采保障产品质优价低，中央厨房与自有品牌打造生鲜独特优势，提升毛利率；铺设“一体化辐射网络+区域化高频配送”的仓储物流网络，保证供应链高效运转；实施区域密集布局战略，以大卖场为打开市场，然后以综超以及便利店等辅助业态进行加密式布局形成多业态协同效应，充分发挥产品和供应链优势，巩固区域垄断的市场地位，成为“泛区域”龙头。

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