刘轻云的好心情

　　老徐期权周志系列

　　最近，刘轻云心情一直不错，春风满面，逢人都笑，仿佛买彩票中了大奖一样，他似乎很希望别人问：最近遇到喜事了？可是偏偏就是没有人问。

　　艾薇在茶水间遇到刘轻云，开玩笑地问道：“最近看你喜上眉梢，捡到了钱？”

　　刘轻云说：“差不多，只是暂时没有进入口袋而已。”

　　艾薇忍不住了：“到底有什么好东西，可以分享一下吗？”

　　刘轻云想了一下，欲言又止，但还是想炫耀：“最近你关注隐含波动率的期限结构了吗？”

　　艾薇动人的大眼睛眨了两下，露出疑惑的眼神，摇了摇头：“没有留意。”

　　刘轻云的小心脏噗咚跳了一下，继续说：“根据我的观察，目前50ETF期权9月平值(2.75)的隐含波动率低于10月份约1.18%，从目前到8月31日，尚有19个交易日才到期，从统计上分析，其差值己经超过了这三个月的最大值，所以可以卖出10月的期权，同时买入9月的期权，做一个vega中性的策略。这么做，不仅可以拿到正的gamma，还可以赚取高胜率的隐含波动率收敛，这种情形可不是天天能遇到呢。”

　　图为2017年8月31日50ETF各月份隐含波动率曲面

　　艾薇听了没说什么，微笑着离开了茶水间，但悄悄地按刘轻云所说进场了。

　　过了两天，9月和10月的隐含波动率并没有缩小，反而稍微有些扩大，艾薇特意找到刘轻云，担心地问：“你所说的现象并没有发生，9月和10月的隐含波动率的差值又扩大了一些，我不仅没有赚到波动率的差，反而又亏了一些时间价值。”

　　刘轻云想了一下，露出自认为迷人的微笑说：“市场仍没有发现真相，只要大家了解到我们所了解的事，利润自然就会来了。”

　　艾薇的信心本来已经有所动摇，但听到刘轻云这么一说，自然也就放心了不少，毕竟自己的仓位没有刘轻云那么重，如果行情不如预期，自己绝对不是损失最大的那个人。

　　又过了两天，艾薇实在受不了行情的煎熬，但又不好意思再去问刘轻云，因为她知道她会得到一个什么样的答案。

　　艾薇人在办公室，心却早都不知飞到哪里了，她望着窗外魔都主干道上川流不息的车流，心里非常难受，巨大的心理压力让她产生一种即将溺水的感觉，她知道“女神”芝芝是她目前唯一的救命稻草，但是，艾薇实在不想求她。她觉得，这些日子芝芝太出风头了。自己在美貌上绝不输她，但最后不得不求助于她，艾薇不喜欢。

　　不喜欢归不喜欢，但总强于自己的荷包不断减少吧！艾薇想了想还是鼓足勇气敲开芝芝的门，开门见山地说：“现在50ETF9月份合约平值(2.75)的隐含波动率远低于10月份，买入9月份的期权合约，同时卖出10月份的期权合约，获利的机会应该不小吧？”

　　芝芝说：“机会可能是胜负各半。”

　　艾薇露出疑惑的眼神看着芝芝：“难道统计会有错误？隐含波动率相差这么大，很少出现，加上9月份合约离到期还有不少时日，这种情况下居然胜负各一半？”

　　芝芝开口之际，艾薇却猛然发现芝芝用的唇膏居然是YSL圣罗兰黑管唇釉406。这一款最近不是缺货吗？她在哪里买到的？艾薇的心又跑了。

　　回过神来，艾薇听到芝芝说：“50ETF期权10月合约的隐含波动率为15.01%，这是市场对现在到10月到期日之间50ETF波动率的预期，而9月合约13.83%的隐含波动率则是市场对现在到9月到期日之间50ETF波动率的预期。”

　　艾薇好像明白了一点，芝芝继续说：“接下来，如果市场进入观望期，9月合约的波动率会持续下降，而10月市场预期将有利好消息发布，就算市场未来一段时间呈现观望状态，实际波动率下降，但10月合约的隐含波动率却会上升，所以很有可能你赚不到钱，这是典型的事件型交易形态。”

　　艾薇心中狠狠地数落着刘轻云，急急问：“那该如何是好？”

　　芝芝说：“最好的情况是，近日行情若有波动，gamma所新增的delta可以不亏或获利，便可以趁势获利了结。如果因为行情波动使得9月份隐含波动率上升，而10月份隐含波动率却因对十九大的预期而僵持，这时你不仅可以赚到gamma的钱，同时也可以赚到隐含波动率上升的钱。而获利平仓后，再卖出9月的期权同时买入10月的期权，是一个可考虑的选项。”

　　艾薇说：“我应该找机会趁行情波动或9月波动率上升时，将原先仓位清仓，再反手建立卖出9月买入10月的日历价差？”

　　芝芝说：“正常情况下应该如此。因为事件发生前，市场一般不知道行情方向，但事件发生后，行情将会出现较大幅度的涨跌，故事件发生前投资人倾向于观望，加上隐含波动率不会下降，因此若9月波动率较大时，比较合适卖出9月合约买入10月合约。在事件型交易上，这么做获利机会较大。”

　　艾薇表示了感谢，虽然仍想问芝芝最近的交易机会，但却不由自主地说：“刘轻云怎么会告诉我这样的策略呢？”

　　芝芝坐在位子上，交叉起双脚，露出不解的眼神说：“我也不知道，也许他仍记得你年初告诉他的那一只股票还在亏钱。”

　　艾薇咬了咬下唇，气冲冲地离开芝芝的办公室，冲往刘轻云办公室方向。

　　芝芝望着艾薇的背影，叹了一口气，想着：“我是不是说话太快了？”旋即，又恢复了美丽的笑容。