央行开年送降准“大礼包” A股春季行情再添催化剂

　　市场分析人士称，具体而言，对于银行股来说，降准对银行可贷款比例利好较大；地产股则受惠于流动性的预期好转，有利于缓解资金链紧张情形。此外，降准对企业的筹资能力和融资成本均有利好，因此筹资性现金流较大的企业相对也会表现得更好。

　　新年第一天，央行便送来了“大礼包”。

　　1月1日，央行宣布将于6日全面降准0.5个百分点，释放资金约8000亿元，降低银行资金成本每年约150亿元。

　　“在公开市场续作和降准之间选择了降准，意义非常重要。我们可以预料到，降准‘降息’的空间打开了。”华宝基金副总经理李慧勇对第一财经表示。

　　与此同时，此次降准对刚刚站稳3000点、正在反弹中的A股而言，无疑打了一针行情催化剂。

　　市场分析人士向记者表示，“在降准的利好下，今年首个交易日，市场内对资金敏感的行业，较其他行业或将率先迎来较好的表现。”

　　降准符合预期，满足流动性需求

　　此次降准，在机构的普遍预期之中。

　　第一财经了解到，受春节、缴税、地方债发行、公开市场操作大额到期等因素影响，1月份流动性缺口较大，市场早已普遍形成了1月份降准的预期。

　　“三个方面决定了此次降准的必要性。第一是前期头寸有资金到期；第二专项债提前发行，流动性需要给予支持；第三春节临近，是传统的流动性紧张的时间点，因此在这个时间点进行流动性释放，是没有什么悬念的。”李慧勇说。

　　光大证券固定收益首席分析师张旭则对第一财经表示，降准的意义在于缓解银行信贷投放过程中的流动性约束，释放长期限、低成本资金。

　　同时，2018年以来，利率传导不畅的问题突出，信贷利率下行面临诸多梗阻，包括LPR(贷款市场利率报价)仅针对新增贷款、银行负债端成本下行缓慢、地方隐性债务化解等。

　　上周央行宣布存量贷款定价基准将挂钩LPR，有助于起到“降息”的效果，而本次降准也有助于降低银行负债端成本，进而引导实体融资成本下行。

　　不过，也有分析人士称，1月份流动性缺口超过2.5万亿元，央行此次全面降准0.5个百分点，释放资金规模约8000亿元，因此从量上来说其实不够完全对冲资金缺口，预计央行还会采取逆回购、临时准备金动用安排等手段进行补充。

　　“央行通过适时降准加以对冲缓解并投放长线资金，第一，逆周期调控的指向意义更加明显，有助于体现‘六稳’的要求；第二，释放低成本流动性，有助于降低银行的负债成本，疏通货币政策传导途径；第三，相比有期限的MLF操作，降准的优势更明显。”李慧勇进一步说。

　　股比债兴奋

　　此次全面降准，市场对股债市场各自可能的表现，给出了不同的解读。

　　纵观2019年A股走势，虽一波三折，但最终以红盘收官，上证综指报收于3050.12点，深证成指收于10430.77点。沪深交易所统计显示，截至2019年年底，沪深交易所股票总市值合计59.29万亿元，较2018年年底增加15.88万亿元，增幅达到36.59%。

　　上周刚通过新修订的《证券法》，理顺了一条将资本市场基础制度改革到底的新思路，打击证券违法力度增大，全面推进注册制改革，保护投资者利益，完善证券民事诉讼渠道等。

　　中原证券研究所所长王博对第一财经记者表示，“要充分发挥直接融资渠道，必须先优化资本市场的生态环境，才能为实体企业融资创造便利，助力经济的改善。本次降准的根本依然是支持实体经济融资，虽然路径不同，但目标却十分清晰明确。”

　　东方证券首席经济学家邵宇也对记者表示，“在这个时点，释放8000多亿长期资金，对资本市场无疑是一大利好，在全年初便提振了市场的信心。”

　　“期待2日股市的表现。”一位私募人士表示，此次降准有利于提振投资者信心，对股市将带来利好，全面降准能稳固当前逐步企稳的宏观经济，对上市公司业绩带来提升。

　　“市场对这次降准落地还有多少没有消化的，很难说。但是考虑到降准背后的政策意图以及打开了部分货币宽松的空间，我认为可能将成为春季行情的助推器。”李慧勇则说。

　　上述私募人士分析，根据经验，春季往往是市场做多的一个重要时间窗口，而这次降准无疑是行情的催化剂，将会进一步促进A股市场的反弹。

　　华泰证券固收分析师张继强也称，股市对降准新年“红包”可能会更兴奋，开门红可期。

　　前述市场分析人士称，具体而言，对于银行股来说，降准对银行可贷款比例利好较大；地产股则受惠于流动性的预期好转，有利于缓解资金链紧张情形。此外，降准对企业的筹资能力和融资成本均有利好，因此筹资性现金流较大的企业相对也会表现得更好。

　　而从央行历次降准的结果看，股市的表现有涨有跌，并非出现单一的上涨局面。

　　数据显示，降准消息公布的次日，上证综指上涨8次、下跌9次。比如，2018年央行三次降准，下一交易日上证指数出现一次上涨、两次下跌的情形；2008年、2015年股市大幅波动期间，降准并未能扭转市场的悲观情绪，消息公布次日，股市大概率延续跌势。

　　对于债市，张继强认为，本次降准在预期内，2019年底最后几周债市表现强劲，流动性与配置力量都比较强，因此降准并不是强化型信息，对债市的影响可能不大。

　　“准备金工具的使用并不意味着大水漫灌，也不意味着债券上涨。事实上，债券市场的涨跌更多地与银行间市场的质押回购融资成本关联，降准不一定能压低DR007(银存间质押7日)。事实上，2019年9月16日降准实施后银行间市场流动性并没有很宽松，主要也是这个原因。”张旭也对记者表示。

（文章来源：第一财经日报）