黄金期权将颠覆传统投资

国内首个黄金现货期权产品上周一在上海黄金交易所正式上线.2014年我国黄金产量完成451.799吨，比2013年增加23.636吨，同比增长5.52%，连续八年蝉联世界第一黄金生产国.但与之相对的是，我国黄金衍生品仍较为匮乏，特别是黄金期权产品长期缺失.

黄金现货期权产品的出现意味着黄金现货交易的突破，也反映了国内黄金衍生品市场的进一步扩张态势.尽管黄金期权业务目前只以询价的方式向机构开放，但作为现货黄金期权的首次创新，将为未来更多的期权业务做好铺垫.

助力风险管理

与期货和现货合约不同，期权买方没有“义务”，购买期权就相当于企业购买了执行期权的权利，当企业认为执行期权不利之时可以选择放弃执行，不需要到期必须进行实物交收.

上海黄金交易所目前推出了包括“OAu9999”和“OAu9995”等欧式期权交易品种.期权行权合约分别为“Au9999”和“Au9995”即期或远期合约.在欧式期权到期结算时，期权持有者可以选择实物交割或现金结算两种方式.

上海黄金交易所的数据显示，上市首日成交金额8.27亿元，成交期权共32040手.其中，商业银行参与较为积极，澳新银行与交通银行(行情,问诊)成交了首笔的询价期权，工商银行(行情,问诊)、汇丰银行、平安银行(行情,问诊)、民生银行(行情,问诊)、建设银行(行情,问诊)等商业银行也参与了首日交易，除此之外一些证券公司和现货企业也参与其中.

从期权成交的比重来看，看涨期权成交占多数，达28040手；看跌期权则仅有4000手，显示出目前机构对于看涨期权的兴趣明显大于看跌期权.

专业人士王鑫表示，目前上海黄金交所推出黄金期权业务将对机构风险控制提供很大的帮助，期权本身对于资金的占用相对期货和现货合同保证金而言是非常有限的，但同样可以起到风险控制的作用.

此外，现货企业还可以根据具体情况将自身购销状况和期货、期权等组合起来，设计和使用不同的投资组合，可以使风险管理更加灵活有效.

目前，上海黄金交易所推出的只有欧式询价期权，其他类型的期权也将陆续推出.

市场潜力巨大

荷兰的阿姆斯特丹交易所在1981年推出了最早的黄金期权交易，随后美国、英国、加拿大、日本等发达经济体均推出了各自的黄金期权产品.目前，全球黄金期权市场已经非常成熟，标的物包括期货和现货，美国芝加哥商业交易所（CME）、东京商品交易所（TOCOM）、俄国期货交易所（RTS）等主要国家的黄金期权交易规模已经非常大.

芝加哥商业交易所目前是全球最大的黄金期权交易市场，交易份额占到了全球黄金期权市场的90%，黄金期权在所有商品期权中的比重约为8%，是占比最大的一个商品品种.

最近几年黄金期权在巴西等新兴经济体的交易市场中也得到了较快的发展，但在我国还是空白.

目前国内黄金现货、期货交易成交规模已经接近全球第一，但黄金期权方面却是空白一块，这非常不利于我国国际黄金定价权的争夺，上海黄金交易所在推出黄金交易国际版之后又推出了黄金期权产品，显示出了较强的创新意识.虽然目前成交量还无法跟国外成熟市场相比，但在相关规则和品种不断完善之后，未来市场潜力巨大.

个人投资需等待

在上海黄金交易所推出黄金期权之前，有些银行会针对特定客户的需求，私下开展过一对一的期权业务，但这属于场外交易并不成规模.上海黄金交易所的黄金实物询价期权业务开启了场内交易的先河，但目前阶段只对机构客户开放，个人投资者只能望“权”兴叹.

从实际情况来看，黄金投资很多时候都会面临重要的价格波动时间窗口，比如每个月第一个周五的美国非农就业数据，由于该数据极有可能引起黄金价格的巨幅波动，想做中长线的话就会遭到干扰.期权产品出来之后，投资者就可以针对特殊时点的波动进行风险规避，甚至可以进一步设计期权策略从波动中获得收益，但遗憾的是目前个人投资者还无法参与黄金期权.

除了上海黄金交易所，上海期货交易所对于黄金期权的推出较为积极.早在2013年11月19日上海期货交易所就启动了黄金期货期权仿真交易，并针对期货公司进行了多次的培训.该仿真交易运行目前已经较为成熟，一但获得监管层批准很快就能推出.

然而期权并非没有风险，尽管期权代表的是“权力”，但从国外市场经验来看，主流交易的期权多为虚值期权，期权价格波动的百分比甚至远远超过了期货和现货价格.国内市场很多投资者的整体风险意识水平仍较低，推迟个人投资者进入期权市场也是基于这个因素.

虽然个人投资者无法参与黄金期权市场，但随着国内金融市场的进一步成熟，黄金期权的全面开放时间将不会拖很久，届时现货期权、期货期权将成为个人投资者的主要选择.但与此同时，期权投资对投资者的素质要求也比较高，较为复杂的定价模型以及各种投资组合是非专业人士很难掌握的，未来期权基金以及期货公司期权投资咨询业务也将得到较快发展.

新金融记者 冯锦浩