白糖、豆粕期权异同解读系列之二

摘要 目前我国已上市白糖期权和豆粕期权，二者均为商品期权，规则大致相同，但又不完全一致。

　　目前我国已上市白糖期权和豆粕期权，二者均为商品期权，规则大致相同，但又不完全一致，海通期货期权部特别推出白糖、豆粕期权异同解读系列，帮助投资者从一个新的角度了解商品期权，本文为该系列的第二篇。

　　当我们要交易商品期权时，无论是白糖期权还是豆粕期权，首先需要确定4项要素：期权标的、月份、合约类型以及行权价，合起来就构成了期权合约的交易代码：标的期货代码、月份、合约类型、行权价格。

　　其中，对于合约类型，我们以C代表看涨期权，P代表看跌期权。例如：SR709C6300代表合约标的为SR709期货，行权价为6300元/吨的白糖看涨期权合约，M711P3000代表合约标的为M711期货，行权价为3000元/吨的豆粕看跌期权合约。由此可见，白糖期权与豆粕期权在交易代码的格式上是一致的，主要以格式中的标的期货代码做区分。

　　在报价单位、交易单位、最小变动价位、涨跌停板、交易时间等方面，白糖期权与豆粕期权亦大致相同，具体如下：报价单位：均同标的期货(元/吨)；交易单位均为1手(10吨)标的期货合约，故对于报价为78.5元/吨的期权而言，如成交，期权买方付出的权利金为78.5×10=785元。

　　最小变动价位(即买卖双方在出价时，权利金价格变动的最小值)：均为标的期货的一半(0.5元/吨)，以我们通常所说的“一跳”而言，标的期货一跳为10元，期权一跳为0.5×10=5元。

　　涨跌停板价格：均为期权昨结算价的基础上加减标的期货的涨跌停板幅度，最小不低于期权合约最小变动价位，而不是像商品期货涨跌停板那样，在昨结算价格的基础上乘以一个比例(例如1.04或0.96).

　　例如2017年5月25日，白糖1709期货合约昨结算价为6674元/吨，对应的涨跌停板幅度为267元/吨，SR709C6100期权合约的昨结算价为577元/吨，则该期权合约的涨停板为577+267=844元/吨，跌停板为577-267=310元/吨。以比例计算，该期权合约的涨跌停板为267/577=46.3% ，远远大于期货的百分之几及股票的百分之十。实际上有些期权的涨跌停比例可能比这个还要大，可能是百分之几百，甚至上千。

　　故投资者切不要以为期权与期货、股票一样，由于有涨跌停板限制，一天以内再亏也亏不到哪去，从而放松警惕。建议投资者在行情波动剧烈的时候，及时监控期权头寸风险，采取相应的措施，避免产生预期之外的巨幅亏损。

　　交易时间：均推出了夜盘交易，具体集合竞价及交易时间段同标的期货。

　　在交易指令、询价等方面，白糖与豆粕期权略有差异，具体表现为：白糖期权提供了限价、市价及期权套利指令，其中上市初期限价指令每次最大下单数量为20手，市价指令每次最大下单数量为2手。豆粕期权提供了限价及限价止损(盈)指令，每次最大下单数量为100手。

　　询价(投资者点击交易软件上的询价按钮，在交易所规定的时间内，做市商需报出买价和卖价，并且买卖价差和挂单量均需满足交易所要求)：虽然白糖及豆粕期权均要求对同一期权合约的询价时间间隔不应低于60秒，但在可以询价合约的规定上存在差异。

　　对于白糖期权合约，只要期权的最优买卖报价差大于如下规定价差，投资者就可以进行询价：

　　对于豆粕期权合约，投资者可以对除主力合约系列以外的期权合约进行询价，其中主力合约系列是指标的期货在近五个交易日内的总成交量在该品种所有期货合约成交量中排名前三名(若第三名并列，取近月期货合约)的所有期权合约，投资者可在大商所网站查询。