宝城期货：6月26日橡胶期货及期权日评

【市场信息】

1.根据泰国海关最新公布的数据显示，泰国2019年5月份天然胶出口量为35.38万吨(含乳胶及混合胶)，环比增加1.38万吨，涨幅4.05%，同比去年同期下滑16.77%。其中混合胶出口8.79万吨，环比下降4%，同比去年同期下降32%；干胶出口量为17.43万吨，环比增长1.64万吨，涨幅10.39%；乳胶出口量为9.16万吨，环比小增0.09，增幅0.99%。

2.芝商所(CME)“美联储观察”最新数据显示，市场参与者预计美联储7月降息的概率为100%。预计降息25个基点至2%-2.25%的概率为72.9%，降息50个基点至1.75%-2%的概率为27.1%；维持现有利率不变的概率为0。

3.5月中国汽车产销同比降幅有所扩大，产销量分别完成184.8万辆和191.3万辆，同比分别下降21.2%、16.4%，同比降幅比4月分别扩大6.7个百分点、1.8个百分点。1-5月，中国汽车产销分别完成1023.7万辆和1026.6万辆，产销量同比均下降13%，降幅比1-4月分别扩大2个百分点和0.8个百分点。

4.2019年5月份，中国进口天然橡胶(包含乳胶、混合胶)共计38.86万吨，环比4月减少10.47%，同比减少25.85%。

5.在喀拉拉邦的现货市场，天然橡胶的价格在4至6周内，会从目前的水平上涨7%-8%，达到每千克160-165卢比。尽管市场人士预计，2019-2020年该国产量将会增加。

【现货市场报价】

26日国内现货市场：

今日沪胶窄调，云南天然橡胶市场报价小涨50元/吨，市场报盘正常，买气一般，具体以实单商谈为主。参考报价如下：19年国营非交割SCRWF报价11700元/吨，19年民营SCRWF报价11700元/吨，18年国营非交割SCRWF报11650元/吨，18年民营SCRWF报价11600元/吨，17年国营SCRWF报价11550元/吨；19年SCR5#报价11500-11600元/吨，18年SCR5#报价在11450-11500元/吨；19年国营SCR10#新胶报价11300-11400元/吨，18年SCR10#报价11200-11250元/吨；TSR9710报价11700元/吨(13税)；TSR20#报价11500-11700元/吨(13税)，18年TSR20#报价11400-11450元/吨；其它品种实单商谈。

今日沪胶整体小幅上扬，贸易商跟随期货盘上调50元/吨左右。参考报价如下：17年云象、广垦、金凤全乳胶参考报价11400元/吨，17年宝岛、中化全乳胶报价11350元/吨；18年越南3L参考价格11750元/吨；泰国烟片主流参考报价13150元/吨。价格仅供参考，实际成交商谈为主。

今日沪胶横盘震荡，山东天然橡胶市场报价盘整为主，个别品种小涨50元/吨，商家正常报盘，成交以商谈为主。参考报价如下：18年中化/宝岛全乳报价在11600-11650元/吨，17年宝岛、中化全乳报价在11350元/吨，17云象、广垦全乳报价11400元/吨；18年标二参考报价11900-12000元/吨；越南3L胶靓货报价11700-11800元/吨；泰国3#烟片报价13000-13100元/吨，越南小烟片报价12600-12700元/吨，印尼1#烟片16200-16300元/吨，价格仅供参考，实单具体商谈。

今日沪胶弱势小涨，浙江地区天然橡胶市场报价小涨50-100元/吨。商家暂且正常报盘，询盘一般，实单倾向具体商谈；浙江市场参考报价如下：17年宝岛全乳胶报价11500-11600元/吨；越南3L胶市场报价11900-11950元/吨，越南小烟片参考报价12200-12250元/吨；泰国17年3#烟片货源稀少，参考报价13350元/吨；报价仅供参考，实单具体商谈。

天津市场天然橡胶报盘小涨50-100元/吨，沪胶弱势震荡，市场交投正常进行，报价重心下移。今日参考报价如下：17年宝岛全乳胶报价11300-11350元/吨；17年云象全乳胶现货稀少，参考报价11450元/吨；18年宝岛全乳胶11550元/吨；报价仅供参考，实单具体商谈。

广东市场天然橡胶报价持稳，越南3L胶不含增值税参考报价11400-11500元/吨，越南3L胶含税参考报价在12100-12200元/吨，今日沪胶维持弱势震荡，市场观望为主，报价暂时持稳；报价仅供参考，实单商谈确定。

今日沪胶整体弱势小涨，四川市场天然橡胶市场主流报价上调50元/吨。19年全乳参考报价在12300-12400元/吨；3L小厂靓货参考报价12350元/吨；标二胶报价11700-11800元/吨；价格仅供参考，实单商谈确定。

今日沪胶整体小幅上扬，江苏天然橡胶现货市场主流价格上涨50元/吨。参考报价如下：17年云象、金凤、广垦全乳自提参考11400元/吨；17宝岛、中化全乳自提价11350元/吨；18年越南3L参考自提价格11750元/吨；泰国3#烟片报价稀少，少量参考报自提价13150元/吨；买盘具体商谈。

今日沪胶整体小涨，福建地区现货市场主流报价上调100元/吨。据卓创了解，越南3L胶小厂靓货参考报价在12100-12200元/吨左右。价格仅供参考，实单具体商谈。

沪胶维持震荡运行，而现货市场整体交投气氛一般，贸易商报盘价格窄调为主。参考报价如下：16年云象参考报价11350元/吨；17年云象全乳参考报价11550-11600元/吨；19年标二报价12100元/吨；越南3L参考报价11850-11900元/吨；17年泰国3#烟片参考报价13300元/吨左右。价格仅供参考，具体成交商谈确定。

今日沪胶震荡小幅上扬，而进口乳胶市场报盘价格震荡小调，目前进口报盘价格维持高挺，国产货源供应充足，价格持稳运行。日内主流参考报价：三棵树（603737）桶装新胶参考报价10900-11000元/吨；黄春发桶装货源参考报价11200-11300元/吨；非黄品牌散装乳胶船货报价10600-10700元/吨；黄春发散装船货参考报价10800元/吨；越南散装乳胶报价8700元/吨；国产浓缩乳报价8400元/吨；价格仅供参考，实际成交存可议空间。

目前市场进口现货供应不多，因此少数贸易商持货价小幅。日内参考报价如下：三棵树桶装乳胶新胶参考报价10900-11000元/吨；黄春发桶装乳胶报价稀少，少量参考报价11200-11300元/吨；黄春发散装乳胶船货报价10800元/吨；非黄品牌散装船货报价10600-10700元/吨；越南散装乳胶报盘价格8700元/吨；国产浓缩乳胶参考报价8400元/吨；价格仅供参考，实单成交存可谈空间。

福建天然乳胶市场报价持稳。进口黄春发桶装乳胶参考价格在11350-11400元/吨周边送到，国产乳胶参考价格在8350-8400元/吨周边送到。国产货供应增多，进口货供应依然偏紧，价格仅供参考，实单具体商谈。

今日沪胶弱势运行，而现货市场交投活跃，而国产价格低廉，从而使得当前越南乳胶整体表现偏弱，而进口胶因货源有限而继续保持偏强震荡。主流参考报价如下：三棵树桶装乳胶参考报价10900元/吨；黄春发桶装乳胶参考报价11200元/吨；非黄品牌散装参考报价船货10700元/吨；黄春发散装乳胶船货报价10800元/吨；越南散装乳胶报价8700元/吨；国产浓缩乳胶散装参考报价8400-8500元/吨；价格仅供参考，实单成交存可谈空间。

江苏市场进口天然乳胶价格持稳，三棵树桶装乳胶报价参考10900元/吨，非黄散装参考10600元/吨；目前进口乳胶货源稀少，交投僵持进行，价格暂时持稳为主；价格仅供参考，实单具体商谈。

外盘胶方面：

图3、6月26日泰国天胶FOB官方午盘价格

数据来源：卓创资讯、宝城金融研究所

图4、6月26日泰国三大中心市场USS原料交易行情

数据来源：卓创资讯、宝城金融研究所

【今日点评】

在全球贸易形势恶化，经济增速下滑预期增强的背景下，全球新一轮降息潮预期降临。不过在近期陆续公布的偏弱需求数据影响下，本周三国内沪胶期货1909合约呈现震荡整理的姿态，盘中期价反弹空间有限，受到上方5日均线压制而再度回吐涨幅，最高上涨至11710元/吨。截止收盘时沪胶1909合约略微翻红0.13%或5元/吨，成交量达290076手，较昨日小幅减少；持仓量小幅减少5000手，至423326手。

从技术面上看，国内沪胶期货1909合约呈现再度下探的走势，盘中期价虽有反弹，但受上方5日均线的压制，上行空间有限，最低下探至11500元/吨一线寻求支撑。近期全球贸易形势持续恶化，市场对于经济增速下滑的担忧情绪加重，由此倒逼出新一轮降息潮出现，流动性预期充裕支撑商品价格走强。目前胶市供需面持续转弱，或在一定程度上拖累胶价反弹空间。预计后市1909合约将寻求11500元/吨一线支撑。

在橡胶期权方面，由于本周三沪胶1909合约呈现小幅回调的走势，导致实值和虚值看涨期权涨跌互现，同时虚值和实值看跌期权普遍下跌。预计后市沪胶1909合约将维持震荡上扬的走势，同时流动性预期充裕有利于胶价重心抬升，因此推出看涨期权牛市价差策略，买入1份RU-1909-C-12250的看涨期权；卖出1份RU-1909-C-13250的看涨期权。

【后市展望】

预计后市1909合约将寻求11500元/吨一线支撑。