2019年期权市场八大关键词

今天是2020年1月2日，2020年一个交易日，宜总结与展望。本文给大家总结一下2019年中国期权市场的8个关键词，帮助大家总结过往的经历，展望2020年的期权市场。

关键词一：192倍

2019年2月25日， 上证50ETF跳空高开高走，涨幅达7.56%。也就是在这一天，执行价格为2800的2月到期的认购合约，涨幅达到了192倍。这一消息瞬间刷遍了朋友圈。尽管说我们知道这一个合约里面承载的资金量是有限的，同时也几乎不可能有人去从头拿到尾，但这也改变不了人们对于这种高收益率现象的传播。以至于人们大多数记得2月25号的192倍的涨幅，但是却很少提及它第2天的大幅回撤，以及第3天的到期归0。

期权合约临近到期的时候，俗称末日轮。在末日轮里面，如果碰巧遇到标的本身的大幅上涨或者大幅下跌的话，很容易出现某些合约暴涨的行情，暴涨的这种情形。这主要受两方面的作用，第一方面是正Gamma，第二方面是隐含波动率的大幅抬升。这种短期内翻很多倍的现象，背后隐藏着很多个人投资者暴富的梦想，但是这并不值得刻意追求。

关键词2：悲催的3000认购

2月份，192倍的2800认购合约，是当时的最虚值的。这其实带来了一种很不好的现象，就是3月份的时候，最虚的认购合约，3000认购合约，持仓量持续扩大。这反映了一种在192倍特殊现象刺激下的，大众的一种赌性。3月份到期的3000认购合约里面包含着一些不理性投资者的，悲催的经历。巨量的多巴胺，24.41万手的巨量持仓最终归零。甚至交易所和证券公司，在到期之前，纷纷发出警示函。

接下来2019年4月到12月50ETF总体来说是宽幅震荡的格局，但是很遗憾，从4月到12月的每一次到期日的时候50ETF没有任何一次能够站在3000之上。其中10月份到期的时候，我零颠覆正好收在3000点。这意味着从1月份到12月份以来，所有的3000认购合约，到期全部归零，有些月份是在死去活来之后仍然归零。

在期权交易里边，尤其对于期权的买方而言，节奏感非常之重要，尤其在临近到期的后半月内，如果买方遇到了慢行情，很容易受到时间刀割的，影响而在慢行情中赚不到钱。

关键词3：降波

2019年5月初以来。波动率指数一路向下，期间虽有反复，但最终还是以下行为主。波动率的下降与行情本身有关系，也可以解读为越来越多的专业机构投资者进入到了50ETF期权市场。虽然说“双卖有毒”，但很多投资者乐此不疲。波动率的下降使得一些Delta中性卖期权为主的私募基金在2019年的后几个月里很难赚到钱，而又不得不提防波动率暴冲的风险。

关键词4：特朗普

一顿操作猛如虎，涨跌全靠特朗普

在2018年至2019年以来。围绕贸易战的大事件特别多。有一些是完全不可预期的突发推特。有一些是时间点提前定好的重要谈判或者电话与握手。这些重要事件牵动着国内股票指数的神经，同时也明显的影响着波动率的升降，影响着期权交易员的账户。

关键词5：组合保证金。

2019年11月18日，组合保证金在千呼万唤之后终于到来。笔者感受到的一个最大的区别就是一些习惯于做单腿交易的期权投资者，也开始关注组合策略了。无论是出于降低成本的目的，还是降低风险，减少保证金占用的目的。组合保证金制度的确受到大家的欢迎。“组合策略是个宝，买卖结合生意好”。

关键词6，沪深300ETF与指数期权。

两个沪深300ETF期权与中金所的沪深300指数期权于12月23日正式上线。这是万众期待的期权大品种。沪深300期权的上市标志着，中国期权市场，从小时代迈入了大时代，N多机构开始跑步入场。从资产配置上来看，沪深300指数成分股由300只规模大、流动性好的股票组成，沪深300ETF和指数期权的上市给投资者提供了一个对冲股票市场系统性风险的更佳工具，也更方便投资者做资产配置和避险。

关键词7：场外期权风险事件

今年7月初以来，一起场外期权客户爆仓事件在业内掀起轩然大波，数家期货公司和现货企业受牵连，值得总结反思。

关键词8：商品期权大扩容

截止到2019年末国内先后上市的商品期权有：豆粕期权、白糖期权、铜期权、玉米期权、棉花期权、天然橡胶期权、铁矿石期权、PTA期权、甲醇期权、黄金期权。2020年1月16日还会上市菜籽粕期权。商品期权的大扩容使得每一个期货交易再也不能忽视期权。一方面，“看期货做期权”是很好的表达观点方式，另一方面“看期权做期货”可以获得更多的盘面信息。

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