玉米期权即将起航 与豆粕期权存在四方面差异

在豆粕期权上市近2年之际，大商所第2个期权品种——玉米期权即将起航。

日前，通过梳理发现，玉米期权的推出与豆粕期权存在明显的差异性，玉米期权推出暂不设置夜盘交易，且与豆粕期货的合约月份不同。与此同时，12家玉米期权做市商中包括8家期货公司风险管理子公司和4家证券公司，证券公司在玉米期权做市券商中的占比明显高于在豆粕期权的占比。

大商所相关人士透露，为鼓励和支持做市商更好的履行做市义务，提高其开展做市交易的积极性，目前大商所将继续对做市商期权交易手续费实施减收优惠，此外，将视市场运行情况持续优化完善做市商制度，推动做市交易有效开展，保障玉米期权的平稳上市和有效运行，更好促进期权市场功能发挥。

与豆粕期权存在四方面差异

据了解，玉米期权在合约参数设计上充分借鉴了国际期权市场的发展经验，沿用了豆粕期权的设计思路，并根据标的期货的运行情况和特点进行了有针对性的设计。

事实上，玉米期权在合约参数设计方面仍遵循“稳健性、可操作性、一致性”原则，设计的思路与豆粕期权基本一致。玉米期权合约类型包括看涨期权和看跌期权，涨跌停板幅度为标的期货合约涨跌停板幅度，合约月份、交易时间和报价单位与标的期货一致，最小变动价位为标的期货的一半，最后交易日和到期日与豆粕期权相同，行权方式继续采用国际商品期权通行的美式行权方式，交易代码由标的期货合约代码、合约月份、看涨(跌)期权代码和行权价格组成。

大商所相关负责人表示，玉米期权沿用了豆粕期权的设计，最后交易日为标的期货合约交割月份前一个月的第5个交易日，到期日同最后交易日，主要是考虑了我国期货市场的实际情况：一是尽量靠近标的期货合约到期月份，在交易时间上应尽可能长的覆盖标的期货合约的生命周期，以便充分发挥对冲和管理风险的作用；二是考虑期权合约行权后将在相应的期货合约上形成仓位，如果投资者不愿意进行实物交割，则需要时间去平仓期货头寸。因此，到期日的设计要为期权行权后期货平仓提供充裕的时间。

此外，考虑国际成熟期权市场上，农产品期权基本都为美式期权，我国玉米期权的行权方式也仍为美式行权方式。

进一步优化做市商结构

做市商制度广泛应用于国际证券和衍生品市场，可以同时实现为市场提供流动性和促进价格发现的功能，是期权市场重要的配套制度。

大商所相关负责人表示，玉米期权做市商的准入条件、权利义务、评价管理等内容与豆粕期权基本一致，但相关规则主体已有所调整。

该负责人指出，豆粕期权上市时便同步实施了做市商制度，这是境内期货市场首次引入这一制度。做市商制度的实施为豆粕期权平稳开局提供了有力保障。豆粕期权上市以来，做市商为期权市场提供了适度的流动性，缩短了订单成交时间，扩大了投资者交易机会，平抑了价格波动，这为玉米期权的研发上市提供了坚实的制度基础。

为此，大商所在玉米期权市场继续采用做市商制度，做市商利用其自有资金为市场提供双边报价，在客户想卖出期权时充当期权买方，客户想买入期权时充当期权卖方，为客户提供更多更优的成交机会，满足客户交易需求，为期权市场提供流动性。

从刚刚发布的玉米期权做市商名单看，12家玉米期权做市商包括8家期货公司风险管理子公司和4家证券公司，证券公司在玉米期权做市券商中的占比明显高于在豆粕期权的占比。

同时，据该负责人介绍，为鼓励和支持做市商更好的履行做市义务，提高其开展做市交易的积极性，目前大商所将继续对做市商期权交易手续费实施减收优惠。

在做市商准入条件方面，该负责人表示，大商所对做市商申请条件进行了严格规定。要求做市商自身在资金实力、做市能力、风险承受能力等方面必须具备一定条件，确保其能够承担做市义务，保障做市商制度有效发挥。经交易所批准的做市商须履行交易所规定的相关义务，接受交易所对义务完成情况的评价、监督和管理。

据悉，下一步，交易所将视市场运行情况持续优化完善做市商制度，推动做市交易有效开展，为期权市场提供流动性，满足客户交易需求，保障玉米期权的平稳上市和有效运行，更好促进期权市场功能发挥。