期权杠杆最小几倍最大几千倍，该如何选择？——期权基础（18）

期权作为一种高杠杆的衍生投资品种，既可以为投机者带来一天赚上百倍暴利的可能，也可以为投资者抵抗暴涨暴跌提供保险，降低投资者的风险。可以说，期权是一种非常灵活，立体化的投资工具，他既可以是天使，也可以是魔鬼。当期权离我们越来越近时，我们需要做的就是学习他，了解他，掌握他，让他为自己的投资服务。近段时间我会写系列关于期权投资基础知识的文章，欢迎大家一起学习。

前几篇文章学习了买入认购期权或认沽期权，一直持有到期或卖出平仓，盈利情况分别是怎样的。因为期权的高杠杆特性，买入期权合约可以短时间内为我们带来暴利。当然与之对应的是，买入期权的风险也是非常大的，可能损失全部的权利金。在前面的文章中，我们已经学过期权合约有平值的，实值的，也有虚值的。期权合约有很多个，那么我们应该如何选择期权合约呢？选择期权合约需要注意些什么呢？接下面几篇文章我们就来探讨这些问题，今天首先学习的是如何选择期权的杠杆。

我们知道期权具有高杠杆性，但是具体到不同的期权合约杠杆都不一样。

如上图所示，这是2020年1月到期的上证50期权合约。大家会发现，左边的认购期权，杠杆最小的是行权价为2.7元的合约，杠杆为9.66倍，杠杆最大的是行权价为3.4元的合约，杠杆高达3700多倍。这里就涉及到一个问题，这个杠杆倍数是如何计算的。

期权杠杆倍数 = 期权标的价格/(期权价格×行权比例)

行权比例就是1份期权行权时对应多少股期权标的证券，上证50ETF的行权比例为1。比如我们买入1张（1万份）认购期权合约，行权时就有权利买入1万股。

知道了这个计算杠杆倍数的公式，我们就可以自己计算一下杠杆，假设上证50ETF现价为3元，期权合约为0.3元，则杠杆为3/(0.3*1)=10倍。因为上证50ETF的市场价一直在变动，期权合约的价格也一直在变动，所以期权的杠杆倍数也是一直波动的。比如我刚才截图时“上证50ETF购1月2700”合约的杠杆倍数为9.66倍，现在已变成9.76倍了。

大家认真观察上图会发现一个规律，就是对于认购期权来说，杠杆倍数是行权价越低，杠杆越小，行权价越高，杠杆越大。而对于认沽期权来说则刚好相反，看右边的认沽期权杠杆倍数，行权价越低，杠杆越大，行权价越高，杠杆则越小。为什么会这样呢？因为上证50ETF的现价只有3元左右，所以对于行权价为3.4元的认购期权来说，没有内在价值，只有时间价值。如何不明白什么是内在价值和时间价值，建议看一看前面的系列文章。“上证50ETF购1月3400”还有27天就要到期，只有在这27天之内上证50ETF上涨到超过3.4元，这个合约才有实际价值，这种可能性是比较小的，所以我们把这样的合约叫作深度虚值期权合约,认沽期权也是一样的道理。对于期权合约来说，实值程度越深，则杠杆越小，虚值程度越深，则杠杆越大。

我觉得大家在选择期权合约的时候，首先要考虑的就是杠杆性。不希望杠杆太大，则可以选择实值期权，而希望以小博大，则可以选择虚值期权。如果我们抱着买彩票一样的心理来买期权，则可以选择杠杆倍数最大的深度虚值期权。深度虚值期权一般都非常便宜，所上图所示，深度虚值的“50ETF购1月3400”合约价格只有0.0008元，买一张只需要8元。而同样深度虚值的“50ETF沽1月2700”合约价格只有0.0009元，买一张只需要9元。如果我们同时买入这样两个深度虚值期权，买入之后上证50ETF出现暴涨或暴跌，则会给我们带来暴利，比如今年已出现过1天上涨192倍。当然更大的可能性是随着行权时间的来临，这两个合约的价值会像阳光下的冰一样，一点一点融化，最终变成0。