期权之基础——认沽期权

一、认沽期权的定义：

认沽期权，又被叫做“看跌期权”。指买方有权根据约定，在规定期限(如到期日)，向期权卖方以约定价格（行权价）卖出指定数量的标的证券(如股票或ETF)；

而认沽期权卖方在买方要求行权时，有义务按行权价买入指定数量的标的证券。其中，买方享有卖出选择权。

买入认沽期权（看跌期权）的定义为：当投资者预期标的证券价格将下降，可以选择买入看跌期权。

依然以房子为例子：假设小张手里有套房子，现价200万，因为看到泡沫严重，市场环境也不好，总是担心房价最近会大跌。但是现在直接以200万卖出，又担心卖出后立马又出现上涨，就再也买不回来了。

于是，小张找到房地产中介签了个合同，约定一年后不管房价跌到多少，小张都能以200万的价格把房子卖给房地产中介。

同样，小张得为这个权利支付2万元的合约费（权利金）。

未来会出现两种情况：

1.一年后房价大跌，小张有权利以200万价格卖出这套房子。

2.如果一年后房价大涨，小张可以选择直接放弃履行合约，当然2万元的合约费是不会退还的。因为小张直接以现价出售房子，即使损失了合约费，总体也比履约要赚的多。

对于小张来说，他最大的损失就是2万元的合约费，但他对冲了房价下跌的风险。

小张的行为叫买入看跌期权，他的最大损失就是前面说的合约费，因为明年房价如果高于200万，他就不会履行这个合约，此时选择自己按市价卖房更划算。

只有明年房价跌破198万，小张才是赚钱的，因为他有2万元的固定的合约费支出。如果明年房价只跌到199万，虽然小张可以用200万卖出房子，但如果加上2万元的合约费，其实他这笔合约还是亏钱的。

所以，买入看跌期权的盈亏平衡点=行权价格-权利金。（手续费暂时忽略不计）

二、认沽期权的盈利方式

买入认沽期权是非常好的做空工具，等于给自己持有的标的证券买了一份保险。比如我们平时做网格交易最怕的就是跌跌不休，最后自己没钱补仓，如果选择看跌期权做对冲，就不怕黑天鹅了。 同样举例：在7月30日，50ETF开始下跌，这个时候可以选择的就是买入认沽期权合约。例：50ETF8月沽3000合约

在此期间，随着50ETF指数价格的下跌，从2.980元跌至8月6日的2.805元，指数跌幅-5.87%。而认沽3000期权合约的价格则随之上涨，从30日开盘价的723元开始，涨到6日收盘价1997元，净利润1274元，收益率高达176%。

1、到期行权：认沽期权行权的意思就是，在合约到期的时候，（每个月第四个星期三），持有1张认沽期权就有权按3.000元/份的价格卖出1万份50ETF基金。如果50ETF股价高于2.980元，小王则选择不行权，因为可以以更贵的市价卖出，将获利更多，损失期权权利金。也就是说，无论1个月后50ETF股价如何，小王都锁定了最低3.00元的卖出价格——相当于给自己持有的50ETF股票买了份保险。

2、合约交易：买入1张8月沽3000合约，买入成本723元，期间合约上涨最高点2403元，涨幅高达300%多，在此期间同样是可以随时交易买卖的，只要觉得利润合适。

（期权市场，是可以空买空卖的，也就是说就算没有持有现货，也可以买入认沽期权作为对冲。）

三、认沽期权的保险功能

如上图：假如在7月30日的时候（50ETF价格2.980元），持有10万份50ETF基金，市值29.8万元，在下跌期间，跌幅达5.87%，损失17500元。

若是在预期有回调，但是不想卖出证券的时候，买入认沽期权合约对冲，50ETF沽8月3000合约一张合约利润是1997元，仅需要10张合约，就能对冲持有证券的损失。 而在30日买入沽3000合约，所需成本仅 723元*10张=7230元。

所以，仅需7千元的资金，就可以为30万的持仓市值做完美的对冲风险。

四、买入认沽期权的收益及风险预期

买入认沽期权，在期权持有期间，若标的股票价格下跌，认沽期权价格会上涨。此时认沽期权的买方获益，并且价格跌得越多，获利越大。

此时，投资者也可以直接将期权卖出平仓，获得权利金的价差收益。该收益结构可以较好地为投资者提供股票套期保值的方式。您感兴趣可以关注我，或微信关注“50ETF期权财经网”“50ETF期权资讯论坛”