对50ETF期权的几个误区.

当前，在我国股票及股指期货市场的成交已初具规模，而股指期权的上市依旧处在酝酿阶段。总而言之，包含商品期权以内，当前在我国上市的期权种类仅有3个，期权在我国可谓新兴种类。许多投资者交易过股票，交易过股指期货，但对股指期权却相比陌生。为此，这就难以避免地提供投资者在实行期权投资决策时易于存有一些误区。唯有改正这些误区，才可以正确看待股指期权，交易股指期权。

　　相对于豆粕、白糖等商品期权或上证50ETF期权，我们觉得市场对股指期权的交易有将会存有下列几个方面的误区，下边做个简洁的归纳梳理：

　　误区一：期权卖主盈利有限，风险无限，极少有人做卖主

　　只是从期满盈利和损失状况看，期权买主的更大损失为所投入的权利金，而盈利则是无限的；但期权卖主的盈利有限，而损失却无限。这是市场大多数投资者认识期权买卖双方的前提。为此，这就比较容易让市场身陷期权买主风险更小的误区，让投资者突然之间立刻进到只愿当买主角色。

　　就算从期满损益的角度来理解好像合理，但实际上却并非这般。觉得期权“卖主风险无限”是一种理论上认识。结合实际，股指期权的卖主风险可以依据各种策略合理加以管理。如若不然，为什么在国际期权市场上挣钱的大部分是卖主（例如美林、高盛、摩根斯坦利等做市商）而并非理论上“亏损有限，盈利无限”的买主？

　　在国际市场上，期权卖主除做市商外，常为期权对冲者、综合策略使用者等。卖出期权的目的常常是了结期权多头头寸，以赚取权利金价差，或是是以便保护现存头寸实行投资策略组合，鲜有卖主被动等待买主实行或停止实行而不做一切其他的投资策略。就算是被动接受询价或提供持续报价的做市商，由于交易所买卖价差限制等规定，及其市场活跃程度，做市商经常能自行或主动地依据动态对冲躲避净头寸风险。

　　误区二：但凡对股指期权行情辨别准确，就必定可以获益

　　许多投资者实行股指期权交易时，觉得对行情的辨别该是仅有必须要点关注的因素，但凡标的物价钱变动方向辨别准确，就必定可以获益。这实际上是市场对期权更为多见的一个认识误区。实际上，就算有时你对期权行情辨别是准确的，也未必可以达到平稳盈利，以至于产生亏损也是很常规的。

　　关于期权来讲，干扰价钱的因素有许多，并非唯有标的物价钱，还包含期满时间长短、实行价钱高低、标的物价钱波动率、无风险利率等因素，一切一个因素的变动一定会提供期权价格发生变化。就算任何其余的干扰因素都未曾发生变化，但凡时间持续衰耗，期权的价钱就会持续走低，关于买进期权的投资者来讲，也是持续在损失。为此，在期权交易中要想获益，行情辨别并没有期货交易中那样重要，更多的是要考虑综合因素的干扰，在标的物价钱变动方向辨别准确的状况下产生亏损的现象也较为常规，因为其余因素的干扰将会超过标的物价钱变动的干扰。

　　误区三：高频交易是股指期权交易的首要模式

　　从境外市场的实际操作经验看，高频交易绝不是股指期权交易的首要模式。缘由源于股指期权的合约较多，交易力量分散不一样的期权合约有不一样的行权价或期满月份，各合约的流动性差别过大，大多数合约流动性比较差，高频交易迅速进出市场会提供过大的交易成本，从而使高频交易者遭遇过大风险，更有将会提供极大的亏损。从上证50ETF期权状况看，包含高频交易以内的程序化交易占比不到10%。

　　误区四：买进“深度虚值期权”的收益率必定高

　　在股指期权交易过程中，挑选合适的行权价钱最为重要。从行权价钱与标的物价钱关系分析，行权价钱偏离标的物价钱越远，期权价格越低。为此有投资者依照惯性思维觉得，买进期权价格越低的合约，买进后其回报率也必定高。但实际上，这类只买便宜期权的策略盈利概率较为小。在方向性看涨（看跌）策略中，因预期标的期货价格上升（走低）而买进看涨（看跌期权），试图待其价格上涨（走低）后获得价差的策略纵然没错，但实际操作过程中还需依据实际的状况考虑不一样期权合约Delta值对最后盈利的干扰。

　　实际上，买进“深度虚值期权”只合适大涨大跌的行情。因“深度虚值期权”的Delta值原本就较小，但跟着标的物价钱向着有益方向变动，其成为“浅虚值”状态后Delta会暴增。或者说，“深度虚值期权”唯有其虚值状态产生必定的转变时，其对标的价钱的变动才渐渐敏感起来，从而才将会在标的物大涨大跌中达到可观的盈利。但假如预测未来标的物价钱仅仅是小幅看涨或看跌，那样这时的策略应当是挑选买进Delta值相比过大的期权合约，而并非挑选买进Delta值较小的“深度虚值期权”合约。为此，买进“深度虚值期权”合约的收益率较高必须根据必定的条件，买进最划算的期权并不等于能获得高的盈利。实际上来讲，这类只买便宜期权的策略盈利概率较为小。

　　　投资者在参加股指期权交易以前，应对股指期权的本质、特性及交易机制有清楚的认识，切勿草率入市，更不能简洁地拷贝股票或股指期货固有的操作思维去参加股指期权的交易。股指期权当作非线性的金融衍生工具，在给投资者提供便利的同时，也对投资者提出了更高的要求，正确看待期权，预防步入投资误区，对投资者实行决策，实行风险管理，达到盈利最大化尤为重要。