「期权系列」一文掌握期权基础

期权，是一种关于决定权的合约。合约持有人拥有是否执行一项买卖相关资产(股票/指数/商品等)的决定权。

通过期权合约，期权买方于缴付对价予卖方后便拥有决定权，可在合约到期前决定是否以议定之条款买入或卖出相关的资产(股票/指数/商品等)。

而期权卖方于收取期权金后便丧失有关决定权，处于被动位置。倘若在期权到期前，买方行使决定权根据协议条款买入或卖出相关资产，卖方便必须履行有关责任。

期权买方有时也被称为期权多头，相应的期权卖方也被称为期权空头。

期权买方为了获得期权权利，需要支付的对价称为「期权金」。合约中预先协定以买入或沽出相关资产的价格称为「行使价」。

认购期权/认沽期权

按照期权相关合约买入和卖出的性质划分，可以分为认购期权和认沽期权。

认购期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量相关资产的权利；认沽期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量相关资产的权利。

期权买方/期权卖方

如何区分期权买方和期权卖方呢?

其实，除了利用期权定义，也可利用期权的收益结构。

期权买方「收益无限，风险有限」，即是期权买方的最大损失不超过期权金，一旦其方向看对，对应有无限的收益；

期权卖方「收益有限，风险无限」,即是期权卖方的最大收益是固定的，不会超过期权金，而一旦其看错，就有可能有无限的损失。

期权基本策略

认购期权、认沽期权，买入期权、卖出期权，因此，结合认购/认沽及买/卖便有四种最基本的期权策略:

1. 买入认购期权

投资者买入认购期权，希望其相关资产的价格上升并从中获利。

投资者付出期权金买入期权，他最大的损失就是付出了的期权金。但他的潜在盈利却是无限的，因为理论上相关资产的价格可以无限制地上升。

2. 买入认沽期权

投资者买入了认沽期权，希望其相关资产的价格下跌并从中获利。

投资者付出期权金买入期权，他最大的损失就是付出了的期权金。但他的潜在盈利却是极大的，因为理论上相关资产的价格可以跌至零。

3. 卖出认购期权

投资者卖出了认购期权，希望其相关资产的价格在到期日时不会处于行使价之上。

作为期权卖方，投资者收取了固定的期权金作为回报。可是他的潜在亏损有可能是无限的，因为理论上相关资产的价格可以无限制地上升。可是相关资产大幅的价格变动受很多因素所影响，例如时间及波幅。在短时间内及正常波幅之下，出现极端价格变动的机会率很低。

4. 卖出认沽期权。

投资者卖出了认沽期权，希望其相关资产的价格在到期日时不会处于行使价之下。

作为期权卖方，投资者收取了固定的期权金作为回报。可是他的潜在亏损有可能是极大的，因为理论上相关资产的价格可以下跌至零。可是相关资产大幅的价格变动受很多因素所影响，例如时间及波幅。在短时间内及正常波幅之下，出现极端价格变动的机会率很低。事实上，认沽期权短仓的风险和购买股票一样。

以下是四种策略的总结

期权行使/期权平仓

期权买方按照约定的交易价格行使权利的行为，称为「行使」。比如期权买卖双方签署了一个月到期以10元成交的看涨欧式期权。假设期权结算时，股票价格涨到了11元，期权的买方能够以10元价格购入市场上11元的股票，所以买方会选择行使期权买入时的权利，即行使。如果期权结算时，相关股票的价格只有9元，期权的买方虽然能够以10元价格买入相关股票，但在市场上以现价买只需要9元，因此其不会选择行使。

与期权行使相对的另外一个概念是期权平仓。

流通中的期权合约交易时间的每时每刻都会有一个市场价格，期权合约买方可以以对应的市场价格进行卖出操作，期权合约的卖方可以以对应的市场价格进行买入操作，这样的操作方式就是所谓的平仓。

让我们举个例子:

购入认购期权

1)假设有一名投资者看好股票XYZ。在6月1日，XYZ的股价为$67。当时XYZ的认购期权 8月到期，行使价为$70,价格为$3。XYZ期权的合约股数为100股。因此，不计佣金及其他交易费用，该投资者需要付出$300(注:$3 x 100)来买入一张认购期权合约。

因为期权合约每股的成本为$3，而行使价为$70，所以这宗交易的打和价格就是正股价为$73(注: $3 + $70) 。

2)假设一个月后，股价升至$80。

认购期权的价格则升至$11，现在合约总值是$1100(注:$11 x 100)。

在这时候，如果该投资者卖出合约平仓的话会有$800的盈利(注:$1100 - $300 = $800)。

3) 可是，该投资者认为股价还会继续上升，于是他选择继续持仓。

在到期日时，不幸地XYZ的股价回落至$68。因为股价在到期时低于行使价($70)，所以认购期权变成价外，即是没有任何价值。该投资者损失了投资在期权的$300。

下表是这个例子中的盈亏变化的总结：

资料来源:港交所

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买卖期货的风险

期货涉及高风险，买卖期货所招致的损失有可能超过开仓时缴付的按金，令阁下或须在短时间内缴付额外按金。若未能缴付，阁下的持仓或须平仓，任何亏损概要自行承担。因此，阁下务须清楚明白买卖期货的风险，并衡量是否适合自己。阁下进行交易前，宜根据本身财务状况及投资目标，向经纪或财务顾问查询是否适合买卖期货合约。