美联储：通胀“非常高”！6月、7月大概率各加息50基点 市场：9月就得“服软”！

　　在50BP的加息靴子已然落地后，美联储未来加息路径会如何走向？

　　在北京时间周四凌晨出炉的美联储会议纪要里，投资者或许可以找到答案——纪要内容显示，大多数美联储官员们认为，在接下来的两次会议上，每次均加息50个基点。他们还表示，倾向于“更快的行动”，通过先行大幅紧缩，为日后的相机行事、灵活决策留有空间。

　　投资市场似乎并不买账。在美联储激进加息预期导致美国经济衰退预期升温、全球金融市场波动加大的背景下，市场对于美联储的政策效果和预期进入观望阶段，甚至“对赌”美联储或将快速“服软”。业内亦有猜测，今年9月，会成为美联储风格转向的关键时点。

　　最新市场走势或为印证。纪要公布后，美国三大股指低开高走、全线收涨。其中，道指涨0.6%，标普500指数涨0.95%，纳指涨1.51%。

　　未来两个月大概率均加息50BP

　　市场密切关注此次纪要中，美联储对于加息、通胀前景和缩表的更多细节和线索。根据美联储会议纪要，大多数官员支持，在接下来的两次会议上每次加息50个基点。

　　“许多与会者认为，更快地撤走宽松政策，能够使得美联储处于有利地位，以便更好地评估货币政策紧缩的效果，并依据不断变化的经济发展形势，对其进行灵活评估和调整。”纪要说。

　　会议纪要还称，美联储官员认为实施限制经济增长的货币政策可能是合适的，具体取决于经济前景及相关风险。

　　在考虑货币政策立场时，所有美联储官员都支持需要开始缩表计划。他们认为，美国经济“非常强劲”，劳动力市场“极其紧张”，通胀“非常高”。

　　在讨论当前经济状况时，与会者表示，尽管第一季度整体经济活动略有下降，但家庭支出和企业固定投资依然强劲。最近几个月就业增长强劲，失业率大幅下降。通货膨胀居高不下，主要反映了供需持续失衡、能源价格上涨和更广泛的价格压力。

　　美联储有望于9月“服软”？

　　本次会议纪要透露的一大调整引发市场关注。

　　纪要显示，美联储研究人员调整了个人消费支出(PCE)通胀预期。他们预计，个人消费支出价格指数在2022年将上升至4.3%，而随着总需求放缓、供需失衡的现象有所缓解，将明年预期下调至2.5%。

　　业内有评论认为，这一预期调整透露出的讯息重大，美联储的紧缩或许并不如其表现出来那样强硬。彭博的策略师Vincent Cignarella就认为，虽然大多数联储官员都认为，未来要继续几次加息50个基点，继续激进行动会让联储拥有需要时转向的灵活性，但紧缩可能根本持续不了很长时间。

　　市场对于美联储政策效果和预期进入观望阶段。较多业内人士认为，9月可能是美联储转向的关键时点。“如果上述PCE预期准确，就暗示着，再来三次50个基点的加息后，美联储或许就会结束当前的收紧货币周期。”Cignarell表示。亚特兰大联储行长Raphael Bostic也于周一暗示，如果通胀压力降温，9月暂停升息可能是明智之举。

　　“从通胀居高不下与美联储多名官员近期评论判断，美联储可能在6月、7月和9月继续各自加息50个基点，然后恢复常规的25个基点。美联储可能在2023年年初暂停加息，甚至可能因为经济突然转差而在那个时间点之前就暂停加息。”外汇经纪商嘉盛集团资深分析师Fawad Razaqzada对记者表示。

　　会议纪要出炉后，美股三大指数低开高走、集体收涨。其中，软件应用、新能源车板块涨幅居前。英伟达涨超5%，特斯拉涨超4%，亚马逊涨超2%。油气、航空、半导体板块也纷纷走强。

　　通胀前景依然不确定

　　市场波动难免

　　一段时间以来，受美联储激进加息预期影响，全球金融市场波动加大。

　　尤其是，美股调整加剧。年内迄今，道指下跌3.55%，标准普尔500指数累计下跌近17%，创下1970年来最差开局；纳指则下滑近27%，创史上最差开局。

　　更有市场担忧，连续大幅加息，或将令美国经济陷入停滞。这一背景下，投资者下调了对升息速度的预期。本次会议纪要也显示，美联储官员表示，在准备进一步加息时对金融状况也保持关注。

　　本次会议纪要也显示，几位对金融稳定相关问题发表评论的与会者指出，货币政策收紧可能影响国债市场流动性和私营部门金融媒介能力。

　　眼下，美联储官员正试图在不引起经济衰退的情况下给40年来最热的通胀降温，然而，美国通胀当前依然延续高位。本月11日，美国劳工部公布的数据显示，4月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨0.3%、同比上涨8.3%，均高于市场预期。

　　“现在的关键问题是，美联储先发制人加息的前景是否已完全作用于市场。”Fawad Razaqzada认为，物价上涨的压力正在约束企业利润空间与消费者收入，上周的多家零售商财报就体现了这点。一些人担心美国经济不可避免陷入衰退，而“捉襟见肘”的美联储可能只能眼睁睁地看着。

　　工银国际首席经济学家程实认为，尽管最新通胀数据似乎反映出，美国整体和核心通胀开始出现见顶迹象，然而剔除基数效应后，当前美国离实质性通胀回落仍有较远的距离。

　　程实表示，整体通胀变化仍具有不确定性，汽油等能源价格回落具有暂时性，且粮食价格存在进一步上行空间。其次，美国消费的“棘轮效应”开始显现，并由耐用品向核心服务的广泛性传导正在强化。最后，劳动力偏紧具有长期性，工资粘性已经渗透进各项CPI之中。

　　景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper表示，在不久的将来可能会出现更多的波动和抛售。特别是考虑到美联储将在大约一周内开始量化紧缩。

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（文章来源：上海证券报）