商品期权扩容将至 期货服务实体经济添有力抓手

未来一个多月，境内商品期权市场将迎来大幅扩容。PTA期权、甲醇期权、菜籽粕期权、铁矿石期权以及黄金期权全部得到证监会批准上市交易。

业内人士表示，我国商品期权将迎来新的发展机遇，进入加速发展的通道，服务实体经济的广度会逐步扩展，深度将不断增加。

期权市场功能初步显现

证监会今年9月份部署了全面深化资本市场改革的12个方面重点任务，“丰富期货期权产品”成为“补齐多层次资本市场体系的短板”这一项任务的具体内容之一。此次5个期权品种集中上市，是资本市场深化改革重要成果之一。

从本次5个期权品种上市日期看，2019年12月9日，大商所铁矿石期权正式挂牌交易；2019年12月16日，郑商所PTA、甲醇期权合约正式挂牌交易；2019年12月20日，上期所黄金期权正式挂牌交易；2020年1月16日，郑商所菜籽粕期权合约正式挂牌交易。

这意味着国内商品期权数量将从目前的6个扩容至11个。事实上，自2017年3月豆粕期权作为首只场内商品期权品种上市以来，两年多的时间，我国商品期权市场运行平稳，投资者理性参与，功能初步显现。

此次获批的商品期权对应的标的物均是国内期货市场主要活跃产品。据了解，PTA、甲醇和菜籽粕期货在郑商所上市以来运行健康平稳，成熟度不断提高，功能发挥有效。大商所铁矿石期货自2013年10月上市以来，市场整体运行平稳有序，市场结构不断完善，已有1200多家钢矿企业深度参与期货交易，今年前10月法人客户持仓占比45%，同比增长近5个百分点；2018年5月，铁矿石期货引入境外交易者。上期所黄金期货今年前三个季度单边成交量为3538.26万手，成交金额达11.33万亿元。

中大期货首席经济学家景川认为，商品期权市场是衍生品市场风险管理体系的重要组成部分。国际成熟市场上，大部分商品期货品种都配有相应期权工具。实体经济对于风险管理的需求，仅靠期货合约还不能完全满足，还需要整合期权合约为之服务。

期市韧性进一步增强

为PTA、甲醇等期货品种推出期权交易成为各方共同呼声。PTA、甲醇和菜籽粕品种与人民生活密切相关，在我国国民经济中具有重要地位。PTA是石油化工下游产品之一，也是化纤的主要原料。甲醇既是基础化工原料，也是一种绿色清洁燃料。菜籽粕是一种重要的饲料蛋白原料。多年来，我国PTA、甲醇和菜籽粕产销量均位居世界前列。

近年来，国家支持民营企业进入能源化工领域，取消油菜籽临储政策并启动临储菜油去库存，相关行业参与主体多元，市场竞争激烈，经营风险加大。特别是去年以来，受原油价格及汇率变动、国际贸易摩擦和产业链结构变化影响，PTA等产品价格波动有所增加，实体企业生产经营中的不确定性和复杂性进一步增强。

“当前原油价格波幅加大，纺织品贸易竞争压力加剧，承接上下游的PTA行业企业面临较大的风险和挑战。开展PTA期权交易，将为聚酯产业链建立起多层次避险体系，有利于更好地服务企业稳定经营，提高竞争能力，提升投资信心，从而促进行业高质量发展。”中国化学纤维工业协会信息部主任吴文静表示。

在河南能源化工集团化工销售公司副总经理陈魁看来，期权是一种更为灵活、便利和精细化的新工具，四季度甲醇市场传统影响因素较多，上下游部分新增产能仍将陆续投产，预计甲醇价格波动性将有所抬升，产业链企业利用期权避险的需求较为强烈，希望郑商所能够尽快上市甲醇期权。

国家粮油信息中心信息服务处处长张立伟认为，油脂油料行业是利用衍生品市场进行风险管理最为成熟的行业之一，在期货和期权运用方面可谓“驾轻就熟”，期权市场需求较高、基础良好。菜籽粕期权上市后，菜系企业将拥有更为丰富和有效的套保工具，应对国内外市场风险的时候将更加从容。

丰富钢铁产业链避险工具

作为大商所首个工业品期权，铁矿石期权上市将进一步丰富我国衍生工具体系，对促进衍生品市场深入服务钢铁行业、推进铁矿石国际定价中心建设具有重要意义。目前，我国铁矿石期货已发展成为全球规模最大的铁矿石衍生品，在市场规模、产业参与和国际影响上具有明显优势，为铁矿石期权上市奠定了良好的市场基础。

据了解，铁矿石期权沿用了大商所现有期权品种的规则体系，在合约设计方面充分借鉴了国际期权市场惯例以及大商所豆粕、玉米期权的研发经验，结合铁矿石期现货市场实际运行特点，在最小变动价位、行权价格等方面进行了针对性设计，兼顾了风险防控和市场流动性。

市场人士表示，铁矿石期权上市后将与铁矿石期货形成合力，为钢铁产业链企业提供个性化的风险管理工具，推动含权贸易等交易模式创新，帮助企业更精准地对冲价格波动风险。同时，由于商品期权与商品期货有较强的联动性，铁矿石期权上市后，交易者可以在期货和期权两个市场之间开展套利、对冲交易，有效管理标的期货价格波动，并在一定程度上提升期货市场运行质量。

来源: 中国金融新闻网

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