销售市场业务流程自主创新中的股票指数期权运用

　　股票指数期权是现阶段全世界内场销售市场买卖最活跃性的金融衍生产品之一。近十年至今，内场销售市场股票指数期权交易量自始至终占有内场期权总交易量的50%上下，远超别的期权种类。除开普遍的运用在风险管控行业外，股票指数期权因为其独特的盈利构造及特点，在金融企业创新产品中的运用也愈来愈丰富多彩。依据纽约期权交易中心(CBOE)统计分析的数据信息表明，自2000年至今，国外证券基金中的期权对策商品数量和管理方法经营规模均展现持续增长的趋势。商品数量从2000年的10只提升到2017年的157只，商品经营规模从2000年的41.04亿美金提升到2017年的541.54亿美金。

　　股票指数期权做为一种协调能力十分高的基本交易工具，有着诸多不一样期权价格及其期满月份的合同，还可以很方便快捷地开展进行交易。将股票指数期权与别的财产开展混和，能搭建出各种各样的量化交易策略，达到不一样人群的项目投资要求。融合那样的一些特性，股票指数期权能够做为基本的预制构件运用到金融企业的设计产品与自主创新中。在内场期权迅速发展趋势以前，有一部分金融企业早已逐渐运用外场期权开展一些技术创新商品的设计方案。伴随着中国内场期权销售市场的发展趋势，股票指数期权可能慢慢做为一个完善的专用工具，被广泛运用到金融企业的结构型商品、指数值加强型商品及其绝对收益型商品的设计方案自主创新中去。

　　股票指数期权在结构型商品中的运用

　　结构型商品是将固收商品与衍生产品合同生成的一种金融理财产品，一般 是将绝大多数的资产项目投资于固收的商品，剩余的部分项目投资于挂勾销售市场标底的衍生产品。衍生产品可挂勾的财产包含个股、债卷、产品、年利率等。结构型商品在项目投资限期完毕以后，固收一部分能够根据项目投资固资结构型商品开展保底，衍生产品一部分能够根据参加期权商品共享销售市场增涨(下挫)产生的超额收益。

　　图为股票指数期权在结构型商品中的运用

　　股票指数期权做为挂勾股票大盘指数的期权衍生产品，将巨大地丰富多彩包含结构型商品以内的低风险性商品的自主创新与发展趋势，达到销售市场投资人的有关要求。根据股票指数期权 固收财产的组成，能够设计方案挂勾股票大盘指数的结构型商品，比如：98%的财产项目投资于息票率为5%的一年期零息债，2%的财产资金投入沪深300股票指数期权合同，持有期大半年。零息债一部分能确保商品无本钱损害，期权合同一部分能伴随着沪深300指数值的转变产生潜在性的超额收益。

　　运用股票指数期权开展结构型设计产品，关键能够分成涨跌型保底、看涨型保底及其双重型保底三种方式。涨跌型保底是由固收财产 涨跌期权双头组成，标底增涨时，期权一部分随标底增涨获得超额收益。看涨型保底是由固收财产 看涨期权双头组成，当标底下挫时，期权一部分随标底下挫获得超额收益。双重型保底是由固收财产 涨跌期权双头 看涨期权双头组成，标底增涨或下挫超出一定力度后，期权一部分均能得到超额收益。

　　图为股票指数期权结构型商品不一样情况下的盈利状况

　　股票指数期权在指数值加强型商品中的运用

　　近几年来至今，中国的指数型基金进入了迅速发展趋势的环节，商品数量及经营规模均发生大幅度提高，但短期内的迅速发展趋势也促使指数型基金的单一化较比较严重，指数值加强型商品的发展趋势也慢慢变成 组织在创新产品中的关键途径之一。从国外的发展趋势工作经验看来，运用期权开展指数增强较为常见的构造关键为备兑开仓组成(Covered Call)与维护型看涨对策(Protective Put)。

　　图为期权备兑开仓组成盈利构造

　　备兑开仓组成(Covered Call)是根据拥有现货交易与此同时售出申购期权开展搭建，一部分对冲交易现货交易风险性的与此同时，在平稳的销售市场形状下会获得提高盈利。期权备兑开仓组成能够当作是运用现货交易双头和涨跌期权什么是空头生成了看涨期权什么是空头的盈利构造，较为合适于慢牛或是震荡市场行情，当标底价钱不断震荡时，组成能获得对比现货交易高些的盈利提高。

　　维护型看涨对策(Protective Put)是根据拥有现货交易的与此同时买进看涨期权开展搭建。因为买进期权对策较大风险性比较有限，数最多亏本期权费，而盈利无尽。当期货价格增涨时，因为看涨期权的较大亏本锁住为期权的期权费，现货交易盈利超出期权亏本以后，总体对冲交易组成仍能获得事后的盈利；当期货价格下挫时，看涨期权端能不断的盈利，用于资本增值现货交易端亏本。

　　图为维护型看涨对策盈利构造

　　股票指数期权在绝对收益型商品中的运用

　　股票指数期权能日益增长组织积极管理方法绝对收益商品的自主创新室内空间。因为盈利构造比较独特，期权的价钱除开遭受看涨期权价钱变化危害外，还会继续遭受期权期满時间、隐含波动率及其风险溢价等要素的危害。因而，运用期权开展对策搭建，盈利来源于对比别的买卖财产更为丰富多彩。除开可以获得标底跌涨产生的盈利外，运用期权还能够获得销售市场波动性转变及其期权资金时间价值的收益。与此同时，因为期权与此同时发售的合同总数较多，沪深300股票指数期权与此同时发售买卖的合同就超出250个，不一样的合同中间的价钱体现也会有一定的差别，运用股票指数期权能够搭建比较丰富的对冲套利对策，运用到绝对收益型的商品中。

　　根据期权的波动性买卖与丰富多彩的对冲套利体制，能够设计方案出与销售市场指数值关联性较低，与此同时盈利相对性更平稳的绝对收益商品。波动性买卖便是根据期权的独特盈利构造获得期权隐含波动率转变的盈利，关键买卖标底波动性的变化，与标底价钱变化的关联性较低。当隐含波动率被小看时开多波动性，当隐含波动率被虚高时看空波动性，较为常见的量化交易策略关键有跨式组成、宽跨式组成及其蝶式差价等。

　　综合性看来，针对中国的金融企业而言，期权不但是一个多元性的紧急避险专用工具，也是组织在开展设计产品与自主创新中的基本预制构件。股票指数期权的发布与发展趋势将为金融企业开拓市场自主创新给予一个新的途径，明显提高组织的业务流程自主创新水准，达到商品多元化自主创新的要求，促进中国金融市场的总体自主创新。

（文章内容来源于：期货交易日报）