「期市」金融期权新品种：股指和ETF期权来了！听听大咖们怎么说

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时隔4年多，金融期权再添新品种，这次有股指期权！11月8日，证监会宣布，正式启动扩大股票股指期权试点工作，批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。即一个沪深300，两类期权（股指和ETF），三种合约（深、沪、中金所）。业内人士表示，增加股票期权标的对于股票市场和期权市场长期持续健康发展意义重大。此次新增沪深300ETF期权合约，选取跟踪沪深300指数规模最大的ETF产品作为标的。其中两市规模最大的是上交所上市的华泰柏瑞沪深300ETF，总规模345亿元；深市规模最大的是嘉实沪深300ETF，总规模226亿元。

沪深300股指期权与ETF期权获准上市

昨日，证监会发言人在例行发布会上表示，证监会扩大股票股指期权试点工作，按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。下一步，证监会将指导交易所做好各项准备工作。

其中，中金所上市的是沪深300股指期权；沪深300ETF期权则由沪深交易所同步推出，期权标的分别为华泰柏瑞沪深300ETF（沪市）和嘉实沪深300ETF（深市）。即一个沪深300，两类期权（股指和ETF），三种合约（深、沪、中金所）。

值得注意的是，此次沪深300股指期权和ETF期权的获批，对A股而言无疑是重磅利好。这意味着更多的机构资金在有了更好的对冲工具的情况下，可以从容地进入A股市场，包括社保基金、养老金、保险资金、公募、私募等上万亿资金。据了解，作为我国首只ETF期权，上证50ETF期权于2015年2月9日上市。自此之后，A股期权市场一直没有迎来扩容，伴随着上证50ETF期权交易运行愈加平稳、投资者参与规模稳步增长，金融机构呼吁扩容的声音一浪高过一浪。

期权到底是什么

私募声音：为市场扩容做好准备

此次新增沪深300ETF期权合约，选取跟踪沪深300指数规模最大的ETF产品作为标的。其中两市规模最大的是上交所上市的华泰柏瑞沪深300ETF，总规模345亿元；深市规模最大的是嘉实沪深300ETF，总规模226亿元。

“这是金融开放又一大步骤，对冲的工具有了很大的提高，期待更多期权的推出。”牧鑫资产董事长张杰平表示。作为较具代表性的私募机构，过去他们一直致力于50ETF的交易，未来扩容也势必将为他们的发展提供更好机遇。

因为沪深300股票的覆盖率比上证50大很多，所以300ETF期权参与方会有更大的增长。这已经成为业内共识。张杰平说，未来他们会复制在50ETF期权这边的策略，增加策略的分散度，“我们的策略体系基本可以直接复制50ETF期权的操作，同时也会开发些50ETF和300ETF期权间的套利策略，策略容量和稳定度应该有很大提高”。

成都融固资管总经理敖学会则表示，今天的市场消息振奋人心，“这是期待已久的呼声、迟来的惊喜，虽然一直在盼望，但又来得这么突然，体现出中国的金融市场越来越成熟、越来越完善，市场的参与者越来越健全”。

他还认为，上交所期权开户人数已经突破40万，期权投资者的知识水平已经从以前的“王大叔卖期权”过度到期权的波动率交易及期权的风控知识层面，从刚开始“谈虎色变”到现在机构、个人都在试图进入这个市场，“越来越多的机构及企业开始布局运用期权来规避企业风险，这些变化都在为期权市场添加新品种做了充分的准备”。

当前国际和中国经济下行压力较大，中国迫切需要对内自我改革，对外加速开放，而金融市场作为本轮对外开放的领头羊，中国政府不断推出促进外资进入中国门槛的新政策。

“当前推出沪深300ETF期权是金融市场加速对外开放的需要，而MSCI宣布的超预期纳入是国际资本拥抱中国金融市场对外开放的表现，两者是相互呼应关系。”深圳前海盛世喜鹊资产管理有限公司周俊表示，当前市场已经做好足够的准备来迎接新的股票期权工具的推出，可以说当前推出沪深300ETF期权是内外投资者的迫切需求。

专业人士：带来新的利好和机遇

此外，还有业内人士提示，这一消息将刺激券商股和期货股上行。那么，在专业人士看来，A股期权市场扩容对市场都有哪些好处呢？

首先，沪深300ETF期权的推出，将吸引更多的市场参与者，股票市场投资活跃度将进一步提高，增加券商机构业务需求，还为我们这样以期权对冲风格的私募机构提供更多的策略思路，丰富对冲风险选择，有利于市场健康发展以及中国金融市场逐步走向成熟完善。

银河期货期权部负责人表示，金融品种的扩容，有利于国内金融工具功能发挥，有利于国内金融市场产品体系构建完善，能够更好满足投资者风险管理的需求，帮助广大投资者更好地根据 自身风险管理需求选择合适的金融工具，充分发挥ETF期权经济功能，推动期现联动发展，有助于引导中长期资金入市。

对金融机构来讲，伴随期权品种的不断丰富，金融机构将扩大业务范围，尤其对于期货公司，能够更多地参与到证券市场，在更好地服务广大投资者的基础上，提高期货公司的差异化服务竞争力。

金融机构最需要关注于以下两方面：第一，做好公司内部组织架构、岗位职责、制度流程、技术系统等方面的完善工作，在新品种上市前做好充足的准备工作。第二，关注交易所发布的各项规则制度，对内加强员工内部培训，提高知识水平与专业服务能力；对外扩展投资者教育活动，引导投资者正确理解期权、使用期权，掌握期权交易规则，确保新品种 上市平稳运行。

成都融固资管总经理敖学会：首先，期权第一支产品上市到到现在已经4年多，期间陆续又有6只商品期权上市，不管是从成交量、市场参与度还是接受度上看，都是一种量到质的变化。

其次，经过四年时间，期权监管和风控完善，技术和经验的日益积累为沪深300期权合约上市做了充分的准备。

从市场参与者的角度来看，各大券商和期货机构在培训和业务上越来越重视期权，期权机构投资者运用期权越来越熟练，期权普及度也比之前更广。举个例子，两年前，记者和股票、期货投资者聊期权时，他们会觉得期权风险更大，连认购认估都要耐心解释。而现在，投资者交流的是交易波动率，风险值三阶、四阶甚至更高阶的问题，以及期权的凸性和偏度问题，甚至不从事期权的教育者都能懂期权的基础知识，这些都为期权新品种上市打下深厚的基础。

期权投资者在风险管理和交易方面越多样化发展，从一开始只会单纯的方向性交易，裸卖、裸买赌方向，逐渐往价差交易、波动率交易、套利交易等方面合理运用期权避险，这些都是为未来上市更多品种做准备。

期权学会会长王勇认为，对于期权从业者来说，新品种上市后将给股票期权带来极大的变化。

第一，交易品种丰富，不像现在就只有一只50ETF期权，我们的利润来源无非是从方向、波动上获利，那么50ETF持续振荡4个多月，波动率从今年3月份30%多下降到现在的13%左右，方向交易反复磨损，波动交易风险和收益不成正比，对了方向亏了波动，对了波动亏了方向。如果新品种上市，我们就有选择的权利，去更合适的品种交易。
第二，品种多，交易策略就越更加丰富，可以选择更加适合策略交易，也能进一步分散风险，而且流动性风险进一步降低。如果是以前的一只品种，那就好比一个电影院，门只有一道，不出意外每个月都会陆续进场及出场，一旦发生风险，那么很多人在短时间没法出去。期权品种太少也是同理，多品种可以进一步降低这些风险。

多品种期权对交易者提出更多的挑战。交易者需要不断补充自身的知识储备，加强对新品种了解，增强对品种之间相关性、仓位的比重、资产的总风险等的把控。

东证期货总经理卢大印也表示，由于股指期权的推出在国内尚属首例，更多的经验还需要从海外市场学习。根据国外学者对股指期权上市后对市场影响的研究来看：第一，场内期权推出以后，标的资产的流动性在得到增加的同时，并不会分流其他市场的资金。而且随着场内期权市场的发展，股市的投资者在使用这一全新风险管理工具的同时也将变得更加成熟。第二，股指期权上市后，现货市场的波动性将会有明显的降低，期权成交量通常也将领先现货市场成交量。其中的主要原因在于，投机交易将会逐渐从现货市场中转移至期权市场进行。整体来看，境外学者的研究主要支持股指期权市场能够降低现货市场的波动性，并增强市场流动性，最终将会对资本市场起到积极的作用。

“对于整个行业来说，由于操作股指期权的难度相对较大，并需要专业知识支持。刚上市初期，参与者估计还是以机构投资者为主。未来则要求全行业不断更新现有知识库，以满足全新的风险管理需求。”卢大印说。

来源：期货日报