2018年永安期货棉花期权推介会 会议纪要

2018年8月31日，由永安期货股份有限公司主办、上海钢联我的农产品网承办、郑州商品交易所支持的“2018年永安期货棉花期权推介会”在浙江杭州市银隆君亭酒店顺利举行，本次会议就新背景下国内外棉花产业运行新特点、宏观经济形势与大宗商品市场影响因素、棉花期权基础课程、棉花市场运行报告等方面作了精彩讲解和深入分析。

中储棉花信息中心总经济师冯梦晓

冯梦晓老师从宏观经济环境、棉花下游概况、棉花产业态势、棉花市场形势四个方面展开深入剖析。

从宏观经济环境来看，环境恶化、风险增加、宏观经济指标走弱。主要经济体7月制造业PMI分化美国经济自2009年中期开始扩张，周期已长达107个月，目前处于经济周期尾声。中美贸易摩擦加剧，石油价格上涨、美国收益率上升、经济前景风险增加。

从棉花下游概况来看，纺织服装内外需求整体成绩不错，2018年7月中国纺织品出口101.59亿美元，同比增加8.78%，1-7月纺织品累计出口684.61亿美元，同比增加10.05%。2018年7月服装出口167.92亿美元，同比增加3.99%，1-7月出口服装859.06亿美元，同比下降0.84%。棉纱企业环境营运环境显著优化，内外棉纱平均价差由2015年度高于国外91元/吨到2018年5-8月低于国外188元/吨左右，国内纱优势明显。

从棉花产业态势来看，我国棉花消费260万吨左右的产需缺口或常态化，我国棉花及棉纺织产业与发达国家水平相比差距仍然较大，印度将成为中国棉花产业的主要竞争对手。

从棉花市场形势来看，从近三个年度国内外供需格局比较，国储棉极大地缓解了国内的供应压力。

结论：

1、随着国储棉库存下降，2018年度，中美贸易摩擦对棉花及棉纱市场影响显著，外纱“渔翁得利”。

2、2018年度中国棉花产业链与全球棉花市场进入新的“磨合期”。市场要素之间竞争将更为敏感，波动性增强。新疆兵团改制有望强化这一特点。

3、中国棉花网市场调查统计显示，预计2018年度收购价格高开后平稳。

4、棉花生产加工环节仍面临较大竞争压力，2018年度仍存在一定资金泡沫。

5、2018年度，国内外棉花市场供求水平整体偏紧，理论上有利于棉价走强。

6、2018年，大国博弈升级、外部环境恶化；世界经济、政治格局剧变。关注国际资金成本变化。美国股市整体盘面动向，警惕变盘风险。国际金融市场有可能再度出现投资荒漠期。

7、中国棉纺织产业被动承压或将面临重新定位、主动战略调整。关注节日订单及利润变化。

8、市场有利于上涨及可能引发下跌的因素都很强，预计时间有所错位。

9、世界步入群雄逐鹿时代，也存在转危为机的战略窗口。谨慎观察、慎重决策。

永安期货股份有限公司研究中心宏观分析师庞环鹏

庞环鹏老师从宏观经济形式与大宗商品市场影响方面进行了精彩分析，他的主要观点是：国内宏观系统性风险不大，地产和出口，以及在此之上的政策调整是下半年的核心变量。地产调控加严是国内货币政策放松后的必然选择，当前是历史上少见的地产调控政策与货币政策背离的时候，地产下半年的销售情况很难预判。

同时提产调控政策从需求端和供给端入手的不同选择会对商品的需求产生不同的影响。18年出口整体好于17年，如果没有贸易战，那么目前还看不到大幅下滑的可能，贸易战增加了出口预判的不确定性。

永安资本管理有限公司衍生品部产品总监胡斯卉

胡斯卉老师从棉花期权基础知识及风险管理运用方面作了生动详细的讲解，会场听课人员很多，积极参与度高。

永安期货股份有限公司产业发展总部研究员项金英

项金英老师从棉花期权合约、期权交易、风险控制三方面介绍了棉花期权合约规则。

永安期货股份有限公司开户部徐丽君

会上，徐丽君老师具体介绍了棉花期权操作及开户流程，让大家对棉花期权操作和开户流程有了初步了解。

上海钢联股份有限公司农产品事业部副总经理王宝东

王宝东先生在会上作了有关新疆调研活动的棉花市场运行报告，8.6日-12日由上海钢联我的农产品网组织的北疆棉花调研行活动圆满结束，王总就新疆调研情况在会上作了精彩分享，调研情况如下：

1、北疆棉花生长周期为113日，南疆生长周期为125日。

2、北疆从东往西棉花长势、单产、生长天数均有明显减少。

3、新疆地方棉与兵团棉情况比较，昌吉地区某地方棉株高70cm，棉桃10-13个/株，预估亩产400公斤/亩，植棉成本140元/亩，综合成本2000元/亩；奎屯地区兵团棉株高60cm，棉桃7-9个/株，预估亩产380公斤/亩，植棉成本150元/亩，综合成本2200元/亩。

4、仓储情况方面，米东区某仓储库库容1万吨，库存1千吨，仓储费为120元/年/吨；奎屯某仓储库为1千万吨，库存4万吨，仓储费为120元/年/吨。

总体认为，新疆增产是常态，成本略有增长，种植收益仍最高。同时，单产互有增减，整体看多，开秤价格会出乎预料。

嘉宾论坛环节

主持人：上海钢联农产品事业部王宝东

嘉宾：中储棉棉花信息中心总经济师冯梦晓

对冲研投、中国棉花精英俱乐部创始人董淑志

上海纱线宝CSO、纺织品专家吴法新

主持人：国储棉会不会有轮入?

冯梦晓：国储棉多轮出，少轮入。政策已经覆盖了轮入，因为各种情况没有启动轮入，政策启动没有到位，应该多轮出少轮入。对于大家说的国储棉品质问题，国储棉轮出之前，有各种各样消息。入储棉花有各种情况，有些地方受灾了，棉花质量相对较差些。但中储棉始终站在政治高度，会按照政策要求来施行。

主持人：目前新疆棉增产，增产能有多大数，能不能覆盖内地减产数量？

冯梦晓：我们一直很关注兵团地方的情况，加上目标价格补贴政策实施，有很厚的底蕴在里面。去年调整3年不变，一直保持优势，棉花优势是比较明显的。仅仅因为环保原因，生态脆弱，面积做最大突破。现在生产管理提高，目前来看增产是没有问题，但后面也要密切关注未来天气变化。

主持人：80万吨滑准税配额什么时候落实下来，是否有消息？

冯梦晓：储备棉在市场监督起作用，储备棉打了漂亮一仗。现在了解情况，信息不对称，今后会修正完善，原则和理念不变，需要时间。

主持人：分享河南山东调研行有什么新的变化，请分享一下。

吴法新：1、现在纱厂生意非常好，纯棉混纺纱市场交投气氛浓烈，小厂订单也很满，棉花消费量上升。2、上游货源非常充足，例如南阳、泰康、郑州都非常充足，棉纺厂采购棉花非常淡定。3、是棉纺织企业也渐渐开始关注期货，下游采购方法、模式发生变化。

4、淡旺季不明显，下游分工明确，起步都是订单销售，有订单才做，买纱需要提前支付定金。

对行情看法：大家都在跟棉纺厂讨论棉花价格，我认为籽棉价格今年会比去年高1-2毛钱，今年籽棉价格七上八下，偏7块钱，高开低走，总体比去年高（只限个人观点）。对未来行情看法，中性偏多，慢牛格局不会变动。

主持人：郑棉起起伏伏新年度是否有大行情？

董淑志：整个盘面结构，高升水，中国维持进口量110万吨，新型国家货币贬值厉害，宏观这一块，人均GDP代表购买力，棉花消费力与经济息息相关。从长期来看，棉花看涨，远期看多。短期问题，50万吨仓单压力存在，10月份、11月份是旺季，短期内有压力，资金紧张。总结下来，未来基差交易有机会，如果经济不出现问题，现货市场问题不大。

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