CFIC导读：

“2019中国首席经济学家论坛年会”于2019年1月5日-6日在上海举行，论坛由中国首席经济学家论坛、虹口区人民政府主办，主题为：大国博弈下的中国抉择。本文是论坛1月5日-6日的嘉宾精彩观点合集。

嘉宾主旨演讲精彩观点

中国首席经济学家论坛理事俞平康

俞平康：大力推进人民币国际化 加强世界金融中心建设

俞平康表示美元霸权背后有军事实力支撑，这种背景下中国如何做？俞平康提出了三点：一是大力推进人民币国际化，“这是不可延误的”。二是加强世界金融中心建设。三是加强国防建设。“没有这些作为保障，我们单纯对外开放可能持续不久。”

与此同时，我们还需要从国内改革当中挖掘潜力。而国内最重要的问题是结构矛盾，俞平康认为，如何抓住结构矛盾，这是抓住所有经济问题牛鼻子。当前值得肯定的是去杠杆使得产业结构得到了明显改善。“金融行业去杠杆已经非常彻底，”俞平康称，中国金融去杠杆自2016年推进之后开始下降，2018年资管新规后杠杆进一步下降。

中国人民银行参事、研究院院长盛松成

盛松成：未来10年房价总体平稳 不会大涨大跌

我的基本观点是，未来我国房价将总体平稳，这个未来不是明年、后年，我希望是十年、十五年。具体我现在开始分析。

盛松成做出这个判断基于以下几点：第一，我们这次房地产调控力度空前、成效显著；第二，我国房价只涨不跌预期处在转变临界点上；第三，目前我国房价平稳或者是小幅度下跌是好事情。第四，坚持房地产调控不动摇。

中国首席经济学家论坛主席、国务院参事夏斌

夏斌：经济下行政府要带头过紧日子 行政支出应减5%

夏斌表示政府要加快减税费，降税费，减支出。针对目前微观企业大面积经营困难，适当扩大财政赤字同时抓紧时间出台降低税费具体操作方案，“哪怕一两年临时方案，要尽快出，以增强市场信心。”夏斌建议，今年起全国行政部门，仿照2008年汶川大地震办法，要求政府各个部门，行政支出缩减5%，政府带头过紧日子。

2019年经济形势，稳中有变，变中有优，环境更加复杂，更加严峻，经济下行压力进一步加大。夏斌提出了九点建议：

第一，必须旗帜鲜明提出当前宏观经济调控方向，就是逆周期调控。第二，政府要加快减税费，降税费，减支出。第三，全面清理国企、民企，不一致待遇政府有关部门规章制度。第四，围绕落实2020年农村落户目标，对各地已经在城镇就业农业人口落户，国务院应该提出限时间工作目标，以此推进人的城镇化，推动内需，因为一落户就涉及教育、医疗、养老等等各种财政支出。第五，今年就业压力较大，应该尽快落实去年底国务院在12月发出的，出台的促进就业文件，督促省级政府在30天内制定出具体实施办法。

第六，对目前相关部门，特别是金融环保部门，介于过去开展工作不利，对监管工作要实事求是，要有宏观上底线思维，安排好相应过度政策措施。第七，调控坚持逐步确立长效机制原则，具体实施当中应该让市场清楚知道房市调控是因城施策，各个城市是各负其责，房价以稳为主，稳中维增，向市场发出正确信号，不刺激投资者在城市之间进行房价攀比，确定房住不炒的理念。第八，困难时期同时提高全社会对释放风险自觉性认识，不释放多年积累风险，中国经济不可能走上持续稳定增长道路。第九，中长期改革咬住不放。财税改革、国企改革、农村土地改革等等，中长期不讲。

法国巴黎银行中国首席经济学家陈兴动

陈兴动：2019年济增长下行压力将进一步增加

陈兴动表示2018年以来，中国经济增长明显出现巨大分化，从全社会总需求角度来讲可以看到它的增长速度大规模下降。结构性因素、周期性因素、供给侧改革，2018年扩张货币政策、财政政策导致一些后面因素表现出来，对经济增长产生了影响。

全球环境下，2019年全球经济由于产能叠加，劳动力市场紧张，全球金融条件收紧，贸易摩擦，不仅仅中美之间贸易摩擦，美国欧洲、美国日本很多贸易性问题没有确定下来，陈兴动认为，这种情况下全球经济增长将同步趋弱。

中国首席经济学家论坛理事长、交通银行首席经济学家连平

连平解析2019货币政策：稳定增长是第一位

“货币政策在未来一个阶段，稳定增长是第一位，尤其随着经济下行压力越来越大，它的目标就会更加清晰显现出来。”连平说。

周小川有四个目标，经济增长、充分就业、物价稳定、国际收支平衡。核心任务非常明确是首先考虑稳增长为主，其他方面需要适当兼顾加以平衡。比如汇率稳定、资本流动、房地产调控等等，这些方面确实货币政策需要考虑到平稳运行的需求。但连平认为，如果两者之间如果产生矛盾，政策取向肯定还是把“稳增长”放在首位。

在调控方面，他认为“不必完全依赖于货币政策，可以有更多其他政策综合进行运用来处理好这个问题。”

光大证券全球首席经济学家彭文生

彭文生：建议增加财政赤字弥补社保缺口

现在社保缺口越来越大，彭文生提出了两个弥补方式，一个是增加财政赤字，例如有人说的划拨国有资产到社保中；二是增加新一代人社保缴费，降低贫富差距。那么是增加财政赤字还是增加社保缴费？彭文生判断，全球老龄化国家基本是走向财政赤字弥补社保缺口。

但他也表示，社会保障一旦建立起来，想改变想降低很不容易，虽然欧洲面临种种债务问题，但是社会福利还是越来越高；美国特朗普有很多政策雷厉风行，但是想废除奥巴马的养老保障很难；中国现在社保缴费争议暂缓，但实际上是把问题留给下一代。

彭文生称，现在这一代人占了太多资源，有社保，有金融资产，又有房地产，下一代负担太大怎么办？怎么持续？他认为有两个路径：一个是技术进步，可能在三四十年后，财政赤字扩张不是问题。另一方面，如果技术进步不够，政府财政扩张会导致通胀，通胀稀释债务，保持老一代人持有资产下降。他表示，“老一代人通过社保占下一代人便宜，但是通胀上升，会促使老一代人持有金融资产会下降，这是一个自我平衡。”

彭文生认为，这种自我平衡是有利于社会贫富差距减少，因为社保是中低收入阶层，金融资产下降不利是社会富有阶层。

国寿安保基金管理有限公司资产配置总监石伟

石伟：顺势而为抓住资管行业“寒冬”中一抹亮色

石伟认为，当前经济除了“寒冬”除了亮色，虽然“寒冬”还是在继续，但是不用悲观。做出该判断依据有三：

首先，中央经济工作会议对资本市场做了重要描述，尤其是讲到资本市场是金融运行当中牵一发而动全身，这是定调。政策对市场出台了很多政策，对市场进行呵护。

第二，资管行业来看，大家都提出了大资管，从财富管理，从我国财富结构上来看，我们现在6万亿资本市场权益，60万亿房产，1比10概念，从国外成熟市场，无论是美、欧、日，房产不会超过50%，金融市场占更大比重。未来我相信我们结构一定会被调整，所以未来资管行业一定会有更大发展空间。

第三，我们进入老龄化社会，上帝关上人口红利门，但是推开养老产业的窗。局部来看未来养老产业，还是养老产业基金都面临巨大发展，有巨大发展空间。

中国首席经济学家论坛理事、摩根士丹利执行董事、 中国首席经济学家邢自强

摩根士丹利邢自强：2019年经济是西方不亮东方亮

邢自强称，从全球经济角度看，新兴市场和中国经济并不悲观，是西方不亮东方亮。

他认为，中国在短期利周期政策角度需要三箭齐发，减税、地方基建站、更加宽松融资条件，来稳增长。更大规模减税，更大力度开放，更高水平城市化，来回归供给侧改革本源。

中国首席经济学家论坛理事、天风证券首席经济学家刘煜辉

刘煜辉：2019年是“结束”的开始 机会比去年多

2019年是“结束的开始”。今年是比去年好，机会比去年多。是结束的开始，不是开始的结束，如果是结束的开始。意味着我们虽然身处隧道，但是隧道还是有灯光的，尽管灯光是昏暗的，但是这个隧道是有尽头的。

中国经济衰退实际上是旧有模式衰退，对应是财政衰退，通货膨胀衰退，经济中心衰退。当然也是房地产20年房子衰退。从未来来看，未必是中国实业衰退，中国制造业衰退。

中国人寿资产管理有限公司投资总监王卫华

王卫华：今年资产配置不要期望过高 应寻求多元化

王卫华对2019年进行了预判，他认为今年资产配置不要期望太高，最核心观点是不要把鸡蛋放一个篮子里面，首先有效分散化，降低波动。“我们是要寻找与现有资产相关度高资产，同样资产类别还有优化余地，行业主题、宽基指数、SmartBeta等方向进行配量。”王卫华称，大家悲观的时候正是投资的机会。

圆桌环节嘉宾精彩观点

圆桌主题一：中美经贸关系的磨拳与擦掌

中国首席经济学家论坛理事、德勤中国首席经济学家许思涛出席并主持圆桌对话。中国首席经济学家论坛理事、国泰君安首席经济学家林采宜，美国科恩集团高级顾问、中国美国商会理事会主席William Zarit，IIF中国主管、首席经济学家马青，北大培生文化发展有限公司董事长美国柯思顿资本董事总经理赵海青出席并参与圆桌对话。

林采宜：2019年将迎来新一轮关税调整 或将降至3%

林采宜认为，短期内，在2019年肯定是可以看到“关税调整”，可能会降低到2%、3%的水平，“尤其是汽车关税，还会大幅度下调，力度不会亚于2018年。”中国从一个生产大国变为一个消费大国，这样的转换使得我们关税会有明显下降。

产业开放方面，她认为2019年需求较大的是医疗和教育。医疗在国内供不应求非常明显，另外医疗提高了整个国民福利水平，也让消费可以进一步提升。教育行业，国内中产阶级、白领阶层一个焦虑就是孩子学习问题。大量的留学生年龄越来越小了，从大学出去留学变成了中学甚至是初中就出去。这种需求我们政府会考虑到，适当开放教育领域。

美国科恩集团高级顾问、中国美国商会理事会主席William Zarit

William Zarit：中美两方要加深对彼此的了解

William Zarit表示，对外开放对中国经济非常有帮助，例如知识产权、贸易、国外投资等领域的开放，将有助于中国中长期经济发展。

他认为，当前形势下，中美两方要加深对彼此的了解，中方应该在技术转移、知识产权方面解决美国的要价和需求，这样可以用一种公开透明方式来落实中美双方可能达成的协议。

IIF中国主管、首席经济学家马青

马青：当前国际形势下坚持改革开放是不二选择

马青认为，在国际环境下，对中国来说最重要是“坚持改革开放”，这是不二选择。“国内政策变化肯定是比没有要好。”

但他也表示，降关税可能并不能改变贸易不平衡的局面，因为国内有很多流通税种，哪怕关税降低，这些产品价格降幅也是有限。

北大培生文化发展有限公司董事长、美国柯斯顿资本董事总经理赵海清

赵海清：教育领域开放对中国只有利好

赵海清认为，对中国来说，教育开放只有利好，中国有大量的留学生出国需求，这是一个硬性需求，他认为可以开放教育领域联合办学。现在上海的杜克大学、纽约大学已经很成功了。

“一开始也是有很多困难，但是陆陆续续过几年已经很成功，完全可以把这个模式推广到全国各个地方。”赵海青表示，让国外不同学校到中国来进行联合办学，这样会对中国改革开放会有更大促进作用。

圆桌主题二：2019全球经济的灰犀牛与黑天鹅

Centennial Asia Asvisors创始董事兼首席执行官Manu · Bhaskaran，《经济学人》杂志新兴市场编辑Simon，中国人民财产保险首席经济学家、论坛理事连锦泉，中泰证券首席经济学家、论坛理事长李迅雷，光大证券首席经济学家、论坛理事徐高出席并参与圆桌讨论。

Centennial Asia Asvisors创始董事兼首席执行官Manu · Bhaskaran

Manu：全球范围内存在哪些“黑天鹅”与“灰犀牛”？

Manu首先谈到了地缘政治上的黑天鹅和灰犀牛，例如中东，例如乌克兰，一旦中东局势紧张，浙江影响全球油价，而目前美俄军队在乌克兰边境集结，会导致国际危机，这会在一定程度上影响油价和金融市场。

此外，他认为美国也是一个灰犀牛，美国经济非常强劲，但是股市又在下滑，美国市场发生了波动，还有全球的流动性、汇率方面问题。

而且新兴市场情绪会跟随美元出现波动，收紧政策，毫无疑问避险情绪就是高涨，这会对汇率、股市产生影响。而印尼这样的国家可能对于石油比较有依赖，其他国家对财政方面、金融方面依赖很大，土耳其、巴西会从另外一个角度考虑。谈到中国，Manu直言，国际社会对中国解读往往不清楚，他们不知道中国发生了什么。

《经济学人》杂志新兴市场编辑Simon

Simon谈2019灰犀牛：要警惕美国金融市场的不稳定性

我觉得很多时候，经济历史上，在杂志当中我们注意到美元还有经济平衡这样一些问题，但是我们忽略灰犀牛还有在美国金融市场这种不稳定。

美国经济过热问题，通货膨胀是立即要解决的问题，最糟糕可能会出现几年，我们有这样一个通货膨胀率，这个是一些主要的问题，主要的一些风险，有的时候这意味着，比如说增加利率有时候也可以控制经济过热情况。所以我觉得这是一种基于风险为基础的思考方法。所以谈到石油，石油更不是地缘政治那么重要的东西，因为石油价格正在不断上涨。我们评估地缘政治风险，我们要进行很多分析和讨论，我们要考虑到不管是鲍威尔对或者是不对问题。

中国人民财产保险首席经济学家、

论坛理事连锦泉

连锦泉：中国货币政策走向宽松 股市房市将往上走

表示今年中国宏观经济政策在稳需求为主情况下，货币政策会从稳健逐渐过渡到宽松货。在这样一个相对加息过程，中国无论是股市还是房市都会往上走。

连锦泉认为，解决问题要有一个原则，在外部不确定性不断增加的情况下，需要透过问题看问题本质。“无论是灰犀牛还是黑天鹅，表面上有一点偶然，但是偶然背后隐藏必然，实质就是地区或者是全球经济社会失衡，失衡的转嫁扩散和再平衡过程。”

连锦泉指出，2008年全球金融危机实际上是美国债务问题，产业结构问题失衡，美国动员多国央行联手降低，把这个失衡转嫁全球，他在全球率先恢复经济增长，避免30年代大萧条长期存在，今天欧债还在发展。

“美国从次贷危机发生以后，理论上必须去杠杆，但是现在看杠杆没有降低反而上升，这个背后理论和现实出现了矛盾。”连锦泉认为，这个矛盾背后需要我们重新反思经济发展与杠杆率之间正相关。

中泰证券首席经济学家、论坛副理事长李迅雷

李迅雷：2019年债市股市将有不错表现

我觉得2019可能会发生黑天鹅，要么是经济领域，比如说美国与欧洲之间发生冲突。第二可能是俄罗斯由于油价下跌，本身经济走落，会不会引起地缘政治问题。主要是冲突引发的，一个是经济上冲突，一个是军事上冲突，这是两个可能发生黑天鹅，黑天鹅不是用逻辑可以演绎的，所以我也没有能力具体指出什么是黑天鹅。

金融业这两年压力比较大，2019年来讲也是很难好起来。从大趋势来看，国内的利率相对比较低，对于债券市场还是相对会好的，对于股市来讲，因为股市反映的是未来，不是一个基于过去的数据，如果货币政策进一步宽松，对于市场来讲，可能比2018年好一些。但李迅雷认为总体还是不容乐观，“这几年还是会延续过去一个大的趋势，就是我们要过紧日子”。

光大证券首席经济学家、论坛理事徐高

徐高：去杠杆政策是今年的“灰犀牛”

徐高表示去杠杆政策会是今年的灰犀牛，灰犀牛就是大概率风险。去杠杆政策是为了预防中国债务危机，但徐高表示，对于风险分析不能僵化教条。中国储蓄率高，债务总水平不高，加上中国90%社会融资是债权性融资，这种情况下中国国内债务上升是有合理性和必然性。

他表示， “这种情况下盲目推进去杠杆，压缩债务，结果一定是带来社会融资的减速，实体经济融资难，经济增长减速。”

数据统计显示，去年推进去杠杆政策之后，带来了债务率的快速上升。徐高认为，如果还延续过去两年去杠杆政策，中国经济今年难言底部，迎接我们将是长期经济衰退甚至是危机，目前，政策已经做出了一定程度的调整。

圆桌主题三：不可能三角与新国际收支格局

新加坡管理大学、李广前商学院金融学教授、沈基文金融经济研究所所长David，前任巴西驻华大使Marcos，建银国际董事总经理兼宏观研究主管、论坛理事崔历，渣打银行大中华区研究部主管、首席经济学家、论坛理事丁爽，东兴证券首席经济学家、论坛理事张岸元出席并参与讨论。

新加坡管理大学李广前商学院金融系教授、沈基文金融经济研究所所长David（中）

David：中国任何外汇选项都是基于自己的选择

谈到人民币兑美元汇率，David认为，预期国际环境对于中国来说很友好，这主要体现在美联储没有超过太多市场预期，地缘政治，美国、中国的环境并没有得到太多的下降和恶化。在这种环境当中，在今年人民币汇率兑美元将处于低预期水平下，不会破7。

谈到汇率改革，他表示这是中国改革开放中的一部分，但并没有被放在中国政府事项优先位置，“如果是讨论中国放开汇率是被逼的，还是主动的，我相信中国任何外汇选项是基于自己的选择，不是被逼的。”

前任巴西驻华大使Marcos

Marcos：巴西汇率机制对中国有哪些启示？

其表示巴西没有其他的选择，只有采取自由汇率机制，但也有一些良性的情况，正面的市场行为，比如市场它在运营过程当中反映非常快，人们做出更加合理的预测，他们运营过程当中，机制变得更加具有更多灵活度。

建银国际董事总经理兼宏观研究主管、论坛理事崔历

崔历：人民币中长期看是升值 美元趋势是走弱

其表示人民币中长期看是升值，因为美元趋势是走弱。原因有两点：第一，去年2018年推升美元一个因素就是利率走高，今年没有那么强。从现在开始11月份高点已经过了，这个推升美元因素就不是太强。第二是美元赤字，过去几十年周期，每当美国加财政赤字的时候，它的美元都会走弱，几次大周期都不例外，财政赤字引起货币贸易赤字，对美元造成向下压力，这对美元是看空因素。

渣打银行大中华区研究部主管、首席经济学家、论坛理事丁爽

丁爽：银行资本金不足 造成金融不能很好支持实体经济

我觉得人民币兑美元汇率应该讲2019年大多数时候是七以下，偶尔突破七不能排除，但是不会持续几天。分两个时间段看这个问题，第一，中美贸易谈判期间，这个期间大致是一季度，如果有延长也是估计延长一个月或者是两个月，反正都是一个季度左右。这一季度我觉得人民币还是承受很大压力，确实有破七压力，但正是因为贸易谈判当中汇率是非常重要的环节。

现在信贷之所以增长比较慢，不能支持实体经济，有一部分是因为银行资本金不足。如果银行盈利进一步受到影响，将会造成一个恶性循环。“中国本身经济下行，很可能是通过其他一些利率措施，来降低市场的利率水平。”丁爽说。

东兴证券首席经济学家、论坛理事张岸元

张岸元：和美股相比 A股对全球资产配置有更大吸引力

按照现有人民币中间价形成机制，是可以把汇率稳定在一个合理水平上。如果做判断，我认为2019年基本上是没有可能性破七。2019年上半年走势在汇率过程当中，政府干预因素比较明显，过了年中之后随着美元指数下行，相信汇率上升可能性会更大一些。

美股现在面临很大调整压力，2019年全球资产配置而言，中国国内A股对全球资产配置维度上是有更大吸引力。

圆桌主题四：稳增长与防风险的路径与策略

建银国际董事总经理兼宏观研究主管、论坛理事崔历

建银国际董事总经理兼宏观研究主管、论坛理事崔历出席并主持圆桌对话。瑞银证券中国首席经济学家、论坛理事汪涛，中信银行（国际）首席经济学家、论坛理事廖群，摩根大通中国首席经济学家朱海斌，中心证券首席经济学家、论坛副理事长诸建芳出席并发言。

瑞银证券中国首席经济学家、论坛理事汪涛

汪涛：今年基建投资将增加10%以上 制造业投资会放缓

汪涛表示目除了调整杠杆外，最重要是怎么能够让企业有钱赚，怎么增加利润率，所以要进一步进行结构改革，扩大开放，扩大民营企业准入，让企业有钱可赚。从结构性政策措施出发，看起来短期不会立竿见影，但仍然是有效果。

需求侧措施鼓励减税，中央鼓励多给企业贷款，汪涛认为，这会有一定效果，但如果企业对将来增长前景悲观，政策成熟效应不会特别高。他认为这个情况下还是要靠基建，靠财政支出，短期内会见效。对于今年基建增长投资判断，汪涛认为今年会增长10%以上。同时，今年制造业投资会放缓。

中信银行（国际）首席经济学家、论坛理事廖群

廖群：今年房地产销售会比去年差一些 但不会崩溃

前天降准已经给出明确信号，就是说新一年肯定是宽松，宽松力度更有所加大，有所缓和宽松力度小一点。今年会保6，财政政策、货币政策，在比较好的情况下宽松力度会减少。房地产中央政府不会放松，目前情况下也没有宽松到房地产，不会放松这个五限，房地产去年销售不错，应该来讲会比去年差一些，但不会崩溃，不会硬着陆。政府不会允许大幅度下滑，小幅度下滑情况，或者是稳定情况比较多一些。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌

朱海斌：最大风险来自就业市场 春节后失业率会上升

经济政策方面，有一个需要大家关注，两个方面，一个是短期逆周期宏观经济调整，另外是中长期供给侧2.0改革，这个中间需要做一个区分。在短期政策上，会看到更多短期逆周期。短期下行压力主要来自两个方面，这个下行压力会比大家想得大。最近政策出台速度幅度来看，有可能短期压力比市场预期更严重，尤其是接下来几个月，最大风险来自于就业市场，失业问题春节前后会上升明显。

中信证券首席经济学家、论坛副理事长诸建芳

诸建芳：今年制造业削弱 预计将有密集政策出台

其表示今年投资最关注的就是制造业，去年一个是国内政策方面，控制风险因素对投资的影响。另外一个是外部预期方面影响。去年制造业投资是持续回升，而且是很强状态。但今年有可能会削弱，一个是从企业盈利角度，另外是预测方面的状态。

尤其是外部环境需求削弱，对于投资压力还是比较明显，此外，经济下行比较大。诸建芳预计，现在政策已经开始加大力度调整，会有更大力度更密集的政策出台。

圆桌主题五：中国股市与资本市场变革路径

广发证券首席经济学家、论坛理事沈明高

广发证券首席经济学家、论坛理事沈明高出席并主持圆桌对话，大成基金首席经济学家、论坛理事姚余栋，新时代证券首席经济学家潘向东，中山证券首席经济学家、论坛理事李湛，天风证券首席经济学家、论坛理事刘煜辉出席并发言。

大成基金首席经济学家、论坛理事姚余栋

姚余栋：个税改革后将有万亿资金进入资本市场

新一轮个税改革提高了起征点的同时并推出专项抵扣， 姚余栋称，几年后，将有大量长钱进入资本市场。“养老账户包括企业年金，职业年金，加上个人所得税税法出台，事实上即将打造长钱进入资本市场。”

“如果我们积累下去，10年之后，很快就有10万亿进入资本市场，能够在很程度上大改变资本市场结构。”姚余栋表示， 现在资本市场散户很多，机构投资者很少，不是长期投资。而当“长钱”进入后，资本市场将越来越具有投资价值。

新时代证券首席经济学家潘向东

潘向东：金融发展信用是核心 投资者需要明确的预期

金融发展核心是信用，刚才刘煜辉说美国资本市场为什么有这么高发展，是因为有高盛，我觉得之所以有这么高地位是美国法律，他是依法办事。我们市场觉得低迷了，你觉得有用就拎出来，你觉得干坏事就打下去，所有人投资信用，所有人投资预期我们怎么做。所以投资者是要你给他一个明确预期，你是守信的，这个市场就活跃了，所有人就愿意参与。应该回归本源上，这个市场发展才可以持续，才可以让所有投资者都充满信心。

中山证券首席经济学家、论坛理事李湛

李湛：科创板通过增量改革释放了股权质押风险

李湛表示资本市场牵一发而动全身，中国企业资产负债率高，因为负债多，资产少，最直接是到股票市场筹集资金。2018年股票市场最怕点燃股权质押的导火索，而股权质押里面最大主体是民营中小企业的质押。

同时李湛表示，现在我们通过科创板增量改革，把这个市场梳理清楚，“整体改革出来会有一个中长期利好，就恢复股票市场它的原本股权融资角色。”“我们一定要进行基础性制度改革，如果单纯政策改革，对市场只能是短期，要成为持续性增长，一定是有重大政策出台。”李湛说。

中国首席经济学家论坛理事、天风证券首席经济学家刘煜辉

刘煜辉：解析中国强大投资银行的形成路径

刘煜辉表示美国华尔街伟大是高盛的伟大，但是美国资本市场是过去两百多年自下而上市场自然演进的结果。“我们不可能等一两百年，今天困境已经是内外交困，需要解决问题了。”

那么中国怎么样找到强大投资银行形成路径？刘煜辉表示，这是当前政策需要考虑的事情。他认为，除了400支股票当中选择今年投资标的，还有一个方向是券商和投资银行，“我觉得随着时间的推移，后面可能越来越多信息能够呈现出来。”

圆桌主题六：混沌下全球资产配置

东方证券首席经济学家邵宇出席并主持圆桌对话，工银国际首席经济学家程实，兴业证券研究所副所长、兴证国际首席经济学家王涵，王卫华（陕西省政协副主席），长江养老保险首席经济学家俞平康，平安证券首席经济学家张明出席并参与圆桌讨论。

工银国际首席经济学家程实

程实：中国“减速增质”对全球机构投资者很有吸引力

其表示2019资产配置他最看好还是A股和港股，理由有两个：

一个是全球投资者正在行动，很多外部融资者，全球机构投资者在加仓中国权益类资产。另外最近做一些欧美路演可以发现，越往外对中国看法是越正面。过去十年态度有一个很大转变，这个转变主要原因是中国经济前整个全球经济占位还是比较靠前。

第二个原因，中国现在有一个新模式，中国正在发生一个非常大变化——减速增质，速度在下降但是质量在上升。“我们做了一个研究发现股市从来不是经济增速晴雨表，股市是经济增质晴雨表。”他表示，美国经济增长最快20年里面，美股表现很一般，但是在经济增长质量上升的时候，哪怕经济速度在下降，这个20年里面美股表现是很好。

他认为，中国减速增质的故事对于很多全球机构投资者来说很有吸引力。随着这个故事慢慢变成事实，我相信会有很多人看好中国故事。

兴业证券研究所副所长、中国首席经济学家论坛理事王涵

王涵：看好A股 不看好欧美股市和美元

谈及全球环境下的资产配置，王涵看好两类：一个是中国A股，一类是对冲波动率资产。外部环境不好所以看好A股。为什么看中波动率？因为中央说现在是百年不遇大变局，市场经济发展极致，贫富差距极致，全球都是大市场，面临问题是什么，市场不够，供给过剩，现在全球政治波动很大，看好资产也是需要波动。

与此同时，他不看好美国、欧洲股市还有美元资产。“过去十年是全球人都买美国，这十年除了一个手机什么都没有，这个过程当中欧洲人也买了美国资产，这个过程当中谁会先塌下来不知道，但是他们都不会好。”

中国人寿资产管理有限公司投资总监王卫华

王卫华：2019资产配置看好A股 最不看好房地产

谈及2019资产配置，王卫华称他最不看好中国房地产，也不看好周期。如果要配置房地产，他认为政策值得重视。

王卫华更看好A股市场，“A股有高质量，高波峰，满足现金流需要还是长期都很值得配，成本也是很低，还有很多指数增强，还有主题投资，新经济无论是5G，工业互联，新能源等等，医疗这些一定还有新机会。”此外，他还表示，处于量化大年，无论是上涨还是下跌都可以有一个稳定较高收益，有很多获利方式。

长江养老保险首席经济学家俞平康

俞平康：看好A股科技股 但要精挑细选避免炒作概念

谈到2019资产配置，其表示A股是上行概率和上行空间大于下行概率，他看好A股，也看好中国一级市场投资。他表示目前A股估值偏低，更看好A股科技股，当然，投资时要精挑细选，要避免纯粹炒概念。

资产配置是千人千面，俞平康表示，老百姓的资产配置主要受到以下几个方面影响：

一方面影响是偏好，你快退休了你不会买大量配置股票，你可能买一些保险，相对风险低资产，债券和理财类产品。此外还有资金约束，明年有小孩子上大学，不会去配置长期线产品。另外还有历史上资产价格和波动率测算。

之前人们说商业地产是几十年来配置最好的，俞平康表示这不在于价格多少，而是在于错过这个窗口就买不到了。“商业地产是顺周期，经济周期下行的时候，是有很多空间，价格下来了，关键是看运营能力，这个时候经过运营改造可以升值。”俞平康说。

中国首席经济学家论坛理事、平安证券首席经济学家张明

张明谈2019资产配置：看好黄金和美元现金产品

谈到2019年投资策略，张明看好的第一个资产是黄金，第二个是美元现金产品。

他看好黄金有两个理由，一个是今年全球动荡所有的避险资产里面美债大家关注一下风险，如果避险当中没有美债就剩下很少了。为什么去年黄金不行，是因为美元不行，今年美元是高位增长。

他认为美国经济较高增长今年上半年还会延续，今年美元不会太差，美元指数是95上下波动。“很多人说货币强一个是经济强，经济差货币一定差，对于其他适用，但是对美元未必是适用。”

注：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅。

本文来源：陆想汇（整理自新浪财经）