暂别ETF期权，转战股指期权~

以上内容见下面视频，比较见下表（表格来源：中信证券爱期权公众号）

交易所上海证券交易所深圳证券交易所中国金融期货交易所合约标的华夏上证50ETF华泰柏瑞沪深300ETF嘉实沪深300ETF沪深300股票指数合约类型认购期权和认沽期权行权方式欧式合约单位10000份每点人民币100元合约到期月份4个（当月、下月及随后两个季月）6个（当月、下两个月及随后三个季月）交割方式实物交割现金交割行权价格间距3元或以下为0.05元，3元至5元（含）为0.1元，5元至10元（含）为0.25元，10元至20元（含）为0.5元，20元至50元（含）为1元，50元至100元（含）为2.5元，100元以上为5元对当月与下2个月合约，行权价格小于2500点（含）为25点，2500点至5000点（含）为50点，5000点至10000点（含）为100点，大于10000点为200点；对于随后3个季月合约行权价格小于2500点（含）为50点，2500点至5000点（含）为100点，5000点至10000点（含）为200点，大于10000点为400点到期日到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）到期月份的第三个星期五（遇法定节假日顺延）交易时间上午9:15-9:25，9:30-11:30（9:15-9:25为开盘集合竞价时间）上午9:25-11:30（9:25-9:30为开盘集合竞价时间）下午13:00-15:00（14:57-15:00为收盘集合竞价时间）下午13:00-15:00（14:57-15:00为收盘集合竞价时间）买卖类型买入开仓、买入平仓、卖出开仓、卖出平仓、备兑开仓、备兑平仓买入开仓、买入平仓、卖出开仓、卖出平仓最小报价单位0.0001元0.2点最小申报单位1张1手涨跌幅限制认购期权最大涨幅＝max｛合约标的前收盘价×0.5%，min [（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收盘价]×10％｝认购期权、认沽期权均为上一交易日沪深300指数收盘价的±10%认购期权最大跌幅＝合约标的前收盘价×10％认沽期权最大涨幅＝max｛行权价格×0.5%，min [（2×行权价格－合约标的前收盘价），合约标的前收盘价]×10％｝认沽期权最大跌幅＝合约标的前收盘价×10％开仓保证金认购期权义务仓开仓保证金＝[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的前收盘价）]×合约单位认沽期权义务仓开仓保证金＝Min[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价格），行权价格]×合约单位认购期权义务仓开仓保证金=（合约前结算价×合约乘数）+max（标的指数前收盘价×合约乘数×合约保证金调整系数-认购期权虚值，最低保障系数×标的指数前收盘价×合约乘数×合约保证金调整系数）认沽期权义务仓开仓保证金=（合约前结算价×合约乘数）+max（标的指数前收盘价×合约乘数×合约保证金调整系数-认沽期权虚值额，最低保障系数×合约行权价格×合约乘数×合约保证金调整系数）维持保证金认购期权义务仓维持保证金＝[合约结算价+Max（12%×合约标的收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的收盘价）]×合约单位认沽期权义务仓维持保证金＝Min[合约结算价+Max（12%×合标的收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价格），行权价格]×合约单位认购期权义务仓交易保证金=（合约当日结算价×合约乘数）+max（标的指数当日收盘价×合约乘数×合约保证金调整系数-认购期权虚值，最低保障系数×标的指数当日收盘价×合约乘数×合约保证金调整系数）认沽期权义务仓交易保证金=（合约当日结算价×合约乘数）+max（标的指数当日收盘价×合约乘数×合约保证金调整系数-认沽期权虚值额，最低保障系数×合约行权价格×合约乘数×合约保证金调整系数）行权日同合约到期日，需提交行权指令，行权指令提交时间为9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:30。否则不予行权。同合约到期日，需提交行权指令，行权指令提交时间为9:15至11:30，13:00至15:30。否则不予行权。同合约到期日，需提交行权最低盈利金额，行权最低盈利金额提交时间为9:30至15:15，随后交易所对合约实值额大于最低盈利金额且大于行权手续费的合约自动行权。若未提交最低盈利金额，交易所对合约实值额大于行权手续费的合约自动行权，其余合约不予行权。最大申报数量限价申报的单笔申报最大数量为30张，市价申报的单笔申报最大数量为10张。限价申报的单笔申报最大数量为50张，市价申报的单笔申报最大数量为10张。100手委托类型普通限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托、全额即时限价委托、全额即时市价委托以及业务规则规定的其他委托类型普通限价委托、全额成交或撤销限价委托、对手方最优价格市价委托、本方最优价格市价委托、最优五档即时成交剩余撤销市价委托、即时成交剩余撤销市价委托、全额成交或撤销市价委托、其他委托类型限价委托及交易所规定的其他委托熔断机制连续竞价期间，期权合约盘中交易价格较最近参考价格涨跌幅度达到或者超过50%且价格涨跌绝对值达到或者超过5个最小报价单位时，期权合约进入3分钟的集合竞价交易阶段连续竞价期间，期权合约盘中交易价格较最近参考价格涨跌幅度达到或者超过50%且价格涨跌绝对值达到或者超过10个最小报价单位时，期权合约进入3分钟的集合竞价交易阶段未作详细说明

四、如何选择股指期权还是ETF期权？

1.资金大小

股指期权的面额比ETF的大十倍,容纳资金更多，从权利金上来看股指期权，参考50ETF期权现在的波动率和位置来看，估算一下4元左右的300ETF一个月到期平值合约应该是600元/张左右，股指的应该是6000元/张，高了10倍。你要是买的多的话需要考虑流动性问题，你要考虑哪一个期权的流动性更好，以及你的单子的厚度，就像你打一张单子下去它们会有什么反应，差价会不会被你拉开。以及容纳的资金大小。

2.交割方式

ETF期权他的交割方式是实物交割，实物交割就有备兑和行权，行权就必须准备现货，准备钱在周四买现货。而股指期权是现金交割，到行权日那天有钱就行权，不管你是买还是卖都按照点差按照行权价去行权。

3.备兑方式

对于喜欢做慢牛的人来说还是选择做ETF的期权，因为你可以买入现货，然后再备兑卖出认购期权，这样多了一份收入。而股指你如果没有做股指期货的话少了备兑这种方式。

4.（行权日）升贴水

像现在的期权也有升贴水，如果没有到期的话你可以把它看做一个时间价值，现在11月份的合约认购都还有时间价值，而认沽期权他的时间价值就为负了，像3.2的他就是-50，3.3的-60，3.4的-70，时间价值已经为负了，而认购期权他还有个几十块钱的价值。12月份也是认购有时间价值，认沽有的已经没有时间价值了。这个现象在行权日会更加明显，很多中小投资者，他手里没有现金，他又不想去行权，当天市场比较低迷的话，就可能会选择以卖出平仓的方式去了结，如果卖的人越多市场就会出现贴水的现象，而认沽期权由于他的交割和行权方式不同，行权比较少，但是也有像10月份的时候实值的认购和认沽双向贴水，两边都贴水100块钱一张，那么要是做卖方的末日轮就可以考虑到贴水的问题。

5.末日轮

我觉得在股指期权上，它的结算价格是最后两个小时的一个平均价，所以不会像ETF期权一样最后半小时1小时还有末日轮现象，因为他那个时候的价格就基本上没有波动了。而ETF期权在最后一小时随着标的的波动可能会出现Gamma的巨大波动，带来期权价格的波动。

6.手续费

目前在50期权的手续费3块钱左右是一个比较正常的价格，股指那边算起来还应该比50要便宜一点，因为他的标的合约的面值要大，一张合约面值就要40万块钱，而300ETF才40000块，要是3块的手续费相当于面额的万分之一，而40万左右的话手续费要低得多。

7.点差

ETF最低差别是1块钱，股指最低差别是20块钱，属于面额大，就像茅台1200块钱他的差就不是1分有一个档位，并且成交张数也少，而平安90块钱上下1分的差距，他的单子就有1000多比较多，招商银行也是点差少，单子比较多。

8.行权间距

ETF期权在3-5元之间，行权价是0.1元一档，比如50ETF期权现在是3元、3.1元、3.2元行权价，5元左右的300ETF也会是这样的规则。股指期权在2500点-5000点之间是50点一档，5000点以上就是100点一档，于是有5100，5200等合约，精度比ETF精细了一倍。这点非常重要。

ETF期权账户只留下了几万块钱，做了6月份的牛差并组保，准备放着不动了。

股指期权账户则采用更丰富的策略了。