股指期权漫画系列三：时间对于期权价值永远是一把双刃剑

权漫画

1、什么是时间价值

首先，期权的价值由两部分组成，即内在价值和时间价值。期权内在价值是由期权合约的行权价格与期权标的证券市场价格的关系决定的，表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或者卖出标的证券的收益部分，通俗的讲就是期权买方立即行权可得到的收益。

期权的时间价值是期权价值的一部分，是指持有时间越长，标的价格的变动越有可能给期权带来增值，期权买方愿意为此付出一定金额，它是期权权利金中超出内在价值的那部分。

一般来说，期权剩余的有效时间越长，其时间价值就越大。期权离到期日越近，期权时间价值越低，直至到期时最终消失为零。

例子1：

假如某股票现在的价格为8元，而此时一个认购期权可以让你以6元的价格获得该股票，那么你愿意以多少钱来买这份期权呢？在不考虑交易成本的情况下，此期权能够给你带来2元的收益，那么它的价值就为2元，而这2元也就是期权的内在价值。

但是如果这个认购期权是3天后才能行权，此时很多认购期权买方都愿意以2元的价格购买，那么竞价下此期权的价格涨到了2.4元，那么0.4这个超过2元的部分就是此期权的时间价值。所以，期权的价值（2.4元）=内在价值（2元）+时间价值（0.2元）。

例子2：

再比如，以50ETF期权为例，假如2019年11月21日13：05的50ET现价为2.994，那么行权价为2.85的12月到期的认购实值合约的现价（权利金）为1559元，而其内在价值为1440元，那么该合约的时间价值就是1559-1440=119元。

2、买卖双方如何看待时间价值

对于期权的买方，其花钱买时间，买的是机会和可能性。愿意支付时间价值的原因就在于通过一个小的溢价购买时间，希望可以换取在这段时间内标的大幅变动的可能性。而期权的剩余期限内，标的没有出现预期的涨幅，随着时间的流逝，期权的时间价值越来越贬值，直到期权到期，时间价值归0。

反过来，对于期权的卖方来说，其承担了未来一段时间的不确定性，因此提前获得了时间价值的回报。若在期权的剩余期限内，期权没能从虚值变为实值，卖方可将时间价值稳稳收入囊中；但如果标的走势不利，卖方付出的代价会随之增长。

3、时间价值的特征

时间价值是期权交易的特有维度，随时时间的流逝，时间价值的耗损耗并不是所有合约都一样，还存在不同情况下的加速递减现象，其特征归纳起来主要有以下几点：

特征一：在不同行权价的维度上，越接近平值的期权合约，时间价值越大，耗损速度越快。通俗的解释就是，平值期权的给交易者留下的想象空间更大，买方会更愿意坚持，对行情预期的欲望更加强烈，所以每过一天，平值期权相对于实值和虚值合约的时间价值损耗越大

特征二：期权到期期限距离越远，时间价值越大，因为离到期时间越远，期权买方到期是否盈利的不确定性越大；随着到期日的临近，期权的时间价值损耗的加速度越大，损耗越快。

特征三：隐含波动率上升，时间价值增加；隐含波动率越下降，时间价值下降。这是因为隐含波动率越高，期权买方到期时是否盈利的不确定性越大，因此时间价值也越大。（隐含波动率的含义我们会在下篇““权漫画”中进行讲解）

刚接触期权的投资者在期权交易中会产生疑惑，发现明明标的价格上涨，但认购期权的价格却下降了，这种现象的出现就是因为时间价值以上特征的存在，也就是因为不同行权价和到期期限的期权时间价值衰减的速度不同，在进行期权交易时需要考虑到时间价值这个重要因素对于期权价格的影响。

风险提示

以上内容仅供参考

期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事