期权市场竟然暗藏宝藏能看懂的人都如获至宝

2019-11-30 18:00:00 来源：东方财富网

先说逻辑，再用实战求证。

人，最可悲的事情，莫过于熬夜加班工作钱赚到了，生了大病钱又出去了，最后落了个“人财两空”。但从“围城”的角度来说，又有几个人面对能赚大钱的工作机会，直接放弃的呢？

所以，最好的处理方法或许是这样的。

你接下这份为期一年、年薪百万、需要经常熬夜通宵加班的工作，同时花个1万给自己提前买好消费型的医疗险和重疾险。

如果一年后，你钱赚到了，也没生大病，那么面对这百万元的收入，当初所花的1万花，不值一提了。

如果一年后，你钱赚到了，的确身体扛不住生了重病，那么你的医药费和补助金，保险公司会给。你辛苦赚来的钱还在那里。虽然落下了病根，但总比什么都没有好。

保险之于人生，就像期权之于股票。

从期权买方角度来说，期权有认购期权和认沽期权。

以瑞恒医药，现价100元/股为例。

你持有1万股瑞恒医药，二级市场总市值100万元。对你来说，最害怕什么？黑天鹅事件导致瑞恒医药股价跳水。因此，你会买1万份半年期认沽期权，每股权利金10元，执行价格90元，花费10万元本金。

如果半年后，瑞恒医药涨到了150元，那么你的券商户头总市值就是150万元，盈利50万元，相较于盈利，当初的10万元期权权利金小case了，你肯定放弃行权。真实盈利是40万元。

如果半年后，瑞恒医药跌到50元，那么你的券商户头总市值就是50万元，亏损50万元。那么你肯定行权，(90行权价-50现价-10权利金)*10000股=30万元。你最后只亏损了20万。

我们都知道，保险保的都是“人们不希望发生的事情”。对于买认沽期权的人来说，他是不希望股价下跌的，没辙才去买认沽期权当保险，所以其实他是二级市场多头。

反过来，如果你一股瑞恒医药都没有，但是你清清楚楚知道，伴随着中国老龄化大趋势，医药股的股价长期看好。你有100万元现金，但是不敢追高，想等它调整下来再买，却又怕股价直接上去了，导致完全踏空。

于是，你会买1万份半年期认购期权，每股权利金10元，执行价格90元，花费10万元本金。

如果半年后，瑞恒医药真的跌下来了，跌到50元。那么你就能用100万现金，买到2万股瑞恒医药。期权肯定是放弃行权了，10万权利金也不要了。毕竟100万，原来只能买1万股，现在能买2万股了，太合算了。

如果半年后，瑞恒医药连续逼空上涨，涨到150元，那么你二级市场肯定是踏空了，也不可能高位再追。你会选择行权，(150现价-90行权价-10权利金)*10000股=50万元。你二级市场没买货，一样大丰收。

对于买认购期权的人来说，他是希望股价下来让他来抄底的，他是怕涨没辙才去买认购期权当保险的，所以其实他是二级市场空头。

记住这个结论：

从对冲交易角度出发，买认沽期权的其实是二级市场多头，买认购期权的其实是二级市场空头。

接下来的研究就很有意思了。

我们同时打开choice金融终端和东方财富通行情终端。

choice金融终端，首页搜索期权，找到热点专题“期权风险”。点击左侧市场信息的“持仓量”。

还记得我们刚说的推导结论吗？认沽期权买方其实是二级市场多头，认购期权买方其实是二级市场空头。

choice显示的认购期权和认沽期权，指当日盘后的两种合约的持仓单量。

认购/认沽比>1，表示空头占优，看空后市

认购/认沽比

认购/认沽比=1，表示多空均衡，方向不明

我们来检验一番。打开东方财富通，510050的周K线图。

2018年12月17日到12月26日，认购/认沽比从1.34攀升到2.02，表示市场看空力量越来越强，对应510050周线图上，跌破盘整平台后的见底前下杀。

12月26日到2019年1月18日，认购/认沽比逐渐从2.02缩小到1，到1月21日破1。表示市场看多力量越来越强，对应510050周线图上，见底后周线四连阳。

1月中旬到2月25日，认购/认沽比从1缩小到0.49。表示市场看多力量居于绝对主导地位。对应2019年年初大牛行情。

2月25日到4月24日，认购/认沽比从0.49回升到1。表示市场看空力量开始居于上风。对应2019年年初大牛行情的顶部。

4月24日到5月22日，认购/认沽比从1攀升到1.53，表示市场看空力量又占据绝对主导地位，对应第一波回落的底部。

我们直接来看最近，从10月到12月，认购/认沽比一直在1附近徘徊，但大多数时间是超过1的，在1.2左右的位置，表示看空力量还是强于看多力量一些。

但是很明显的可以发现，11月22日认购/认沽比1.36，到12月11日、12日、13日，回到了1，甚至破1。说明机构资金在二级市场吸纳现货，并多开认沽期权合约做了对冲。

期权持仓认购/认沽比指标的轮回，完全契合了大盘运行的走势。

如果一定要总结一下的话，

散户投资者，至少应该在认购/认沽比

能看到这里的，都是真爱。财爷不妨再啰嗦几句。

我们都听说过百万医疗险，花个几百块，如果一年内得重病，保险公司最高可以报销几百万的医药费。这么不对等的权利义务关系，保险公司为什么愿意干？

因为百万医疗险只保1年，而且有90天等待期，一个正常的人，在3个月内没得过重病，突然1年内生最凶险的那种大病，在去掉居民医保、1万元绝对免赔额后，还需要保险公司赔偿几百万的概率，很小很小。

保险公司都是精算过的，常住人口多少，1年内突发得重病的病人去医院就诊的有多少，去掉医保和免赔额还要付多少，按照比例算出来的保费。

期权同样如此，从博弈论的角度出发，期权不像股权投资，可以多赢。期权就是你死我活的游戏。为什么期权卖方还要去接买方的合约？其实，是因为卖方认为，买方这份所谓的“保险”，大概率不会行权。

换句话说，机构投资者二级市场买货、持货阶段，大概率对应的就是股票价格往往不会跌的。这就是期权持仓的秘密。

（文章来源：东方财富研究中心）

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