全球央行观察：英国央行意外“放鹰” “收水”之日已为时不远？

　　英国央行距离收紧政策的日子又近了一些。

　　8月5日晚间，英国央行公布最新利率决议，维持基准利率在0.1%不变，以7票同意1票反对维持资产购买总规模在8950亿英镑不变，符合市场预期。

(英国央行公布最新利率决议，来源：英国央行官网)

　　在八位货币政策制定者中，只有英国央行委员桑德斯投票支持缩减规模。因前首席经济学家霍尔丹离任，其接替人选尚未宣布，本次决议中英国货币政策委员会的成员暂时从往常的9人降至8人。大多数人明确表示，现在不是退出刺激计划的时候。

　　但此次会议有两点尤其值得关注，英国央行表示准备在利率达到0.5%时开始退出量化宽松，这较此前指引中的1.5%要低得多。此外，英国央行还意外上调了通胀预期，预计四季度通胀将飙升至4%。

　　英国央行表示，因通胀压力上升，未来可能有必要适度收紧货币政策。“与5月报告中的预期相比，预计近期经济将经历一段高于目标通胀率的时期。在(三年)预测期内，可能有必要适度收紧货币政策。”

　　鲸平台智库专家、经济学家宋清辉对21世纪经济报道记者表示，英国通胀浪潮持续汹涌，可能比预期更高、持续更久，英国央行比预期的更为“鹰派”，也是形势所需。

　　英国央行意外“放鹰”

　　目前英国的情况已经大幅好转，已有超过70%的英国成年人完全接种新冠疫苗，大多数社交距离限制也被取消，英国经济已大体从2020年10%的大幅萎缩中恢复过来，这也推动英国央行就在时机成熟时如何缩减刺激措施做出阐述。

　　对此英国央行表示，只要符合经济状况，将在政策利率达到0.5%时，通过对到期债务回笼资金不再进行再投资的方式，开始减少债券存量。之后，当利率达到至少1%时，央行将考虑积极减持债券。

　　而对比来看，英国央行在2018年6月发布的指引为，在利率接近1.5%之前，不会开始缩减债券购买规模。

　　对此英国央行行长贝利(Andrew Bailey)表示，过去三年发生了很大变化，“如果我们坚持达到1.5%再行动，那么看看市场曲线，这就相当于说，我们实际上永远不会缩减资产负债表。”

　　摩根大通资产管理全球市场策略师Hugh Gimber表示：“缩减资产负债表的障碍已经大大降低。虽然从表面上看，英国央行希望传达其减持英债的计划，但市场消化的预期仍表明，0.5%的利率门槛最早也要到2024年才会达到。”

　　通胀问题仍是焦点

　　需要注意的是，英国央行此次出乎意料地修正了通胀预期。英国央行表示，未来几个月通胀将进一步超过2%的目标，2021年末和2022年初料达到4.0%，为10年来最高，对峰值的评估已大大高于此前5月份预测的3%。

　　英国央行还表示，全球价格压力持续增加，反映出经济复苏的不均衡性，也反映了供应链的中断。受此影响，英国6月CPI同比上涨2.5%，比5月份报告中的预期高了0.8个百分点。

　　但与此同时，英国央行仍在强调，目前全球和国内通胀压力升高预计是暂时的，因此在有其他明确证据前不会收紧货币政策。英国央行行长贝利认为未来通胀压力将会减轻，有充分的理由认为高于目标的通胀将是暂时的。

　　贝利同时也强调，如果通胀前景受到威胁，央行将毫不犹豫地采取行动。英国央行官员们认为，有必要在适当的时候采取一些“温和的紧缩措施”，以控制物价上涨。

　　经济方面，英国央行预计，GDP将在2021年第四季度达到疫情前的水平，仍预计2021年英国经济将增长7.25%，与5月公布的预测一致；同时上调2022年GDP增速预期至6%，今年5月预期为5.75%；预计2023年英国GDP增长1.5%，5月预测为增长1.25%。

　　失业率方面，英国央行将2021年失业率预期下调至4.75%，今年5月预期为5%；2022年失业率预期下调至4.25%，今年5月预期为4.5%。

　　市场对未来“吵翻了”

　　随着英国央行的态度偏向“鹰派”，收紧政策的日子似乎已经越来越近，但对于究竟什么时候开始采取行动，市场仍有很大分歧。

　　贝伦贝格高级经济学家卡勒姆皮克林表示，尽管英国央行的语气明显转向“鹰派”，但由于政策制定者目前仍处于空谈状态且暂未采取行动，英镑和国债收益率的上涨趋势微乎其微。

　　德勤咨询公司首席经济学家伊恩·斯图尔特认为，“如果在冬季没有出现另一波感染高峰，并且经济表现符合央行的预测，那么第一次加息可能会在明年春季或初夏出现。”

　　但也有观点认为英国央行不会过快收紧政策。投行杰富瑞经济学家马歇尔·亚历山德罗维奇表示，官员们希望保持灵活性，“不太可能就未来加息的时间和幅度进行任何认真的讨论。最早要到明年才能开始讨论”。

　　凯投宏观的经济学家露丝·格雷戈里表示，“目前讨论紧缩政策的机制，也是紧缩越来越近的另一个信号。但央行有可能在2023年中期前都继续保持紧缩政策不变”。

　　英国央行的“转鹰”也与美联储的态度有些类似，8月4日美联储副主席Richard Clarida表示，美联储可能将在今年晚些时候开始缩减债券购买规模，然后在2023年开始加息。

　　展望未来，宋清辉对21世纪经济报道记者表示，未来英国央行决策或仍旧主要受经济前景、劳动力市场数据等因素影响。目前的分歧是客观存在的，这无疑将会增加人们对后续声明和经济预测的密切关注。

（文章来源：21世纪经济报道）