【趋势研报】技术面指标走好，后续有上行空间

均线来看，指数直接缺口突破多条均线的压力，直接来到60日均线上方。5日均线上穿多条均线，且多条均线向上拐头。量能上也有所跟进，预计指数后期调整上行。今日带来分享如下：

1、弯道超车好时机，扩产做大再腾飞

2、电科+腾讯助力，天融信如虎添翼

3、行业景气向上，面板龙头王者归来

4、价值低谷，物联网表计龙头腾飞

一、弯道超车好时机，扩产做大再腾飞

蒙娜丽莎(002918)

竣工改善+精装率提升双击，瓷砖大市场迎来弯道超车好时机。2016 年以来竣工和新开工剪刀差持续扩大， 2019 年 4 季度竣工数据迎来拐点， 8-10 三个月单月竣工增速分别为 2.8%、4.8%和 19.2%，向上拐点确认。定量看， 2016 -2019.10期间房屋竣工面积与预售面积的绝对值差额累计达到了 14.6 亿平方米，若三年补足差额，平均年新增竣工面积近 5 亿平方米， 此轮竣工周期将迎来确定性、大幅度、长期性改善，下游房地产竣工计划和先验指标也有较强佐证。

公司 B 端客户结构优，新产能投产在即， 规模有望快速做大。公司主要客户为碧桂园、万科、保利、恒大等大型地产商， 目前战略合作地产商超过 60 家，其中半数以上为 TOP100 企业， 2016-2018 年首选率依次为 12%、 16%和 17%，持续提升至行业第二， B 端客户结构优，认可度高。 公司目前自有产能约 5000万平方米/年， OEM 产能约 2000 万平方米， 2018 年公司销量 6602 万平方米。由于佛山和清远厂房面积有限，而房地产开发商要求自有产能交货，同时高端产品 OEM 无法代工，公司面临产能瓶颈， B 端客户拓展和高端产品推广受限。

公司 C 端基础扎实， 多方面加持下稳步增长。公司目前经销商数量约 1000 家，网点数量超过 3500 家，专营店约 2000 家，市及以上城市均有网点覆盖，目前正向县以及镇渗透， 基础扎实。 同时，公司陶瓷薄板行业领先，新产品、新设计创造能力突出，后续经销商数量增加、网点加密及向下渗透、 持续的宣传推广和新产能加持下， C 端业务和品牌知名度有望持续提升。

二、电科+腾讯助力，天融信如虎添翼

南洋股份(002212)

中电科入股，将网安行业领军企业天融信纳入大安全战略版图。公司公告控股股东郑钟南、 5%以上股东明泰资本以 13.77 元/股的价格向中电科（天津）网络信息科技合伙企业（简称“电科网信”）合计协议转让 5800 万股，占总股本 5.01%，股份过户登记已正式完成。 公司旗下的天融信是国内网安行业的领军企业，位列“安全牛”最新发布的《 2019 中国网络安全百强企业》中“领导者”阵营。

天融信“如虎添翼”，市场份额与增速均有望更上新台阶。公司中报披露上半年网络安全业务（天融信）实现收入 6.86 亿元，同比大幅增长 63.73%。并积极进行新产品研发，储备技术与人才，重点在云计算、工业互联网、量子计算和大数据等领域开展了数据安全、云安全、移动安全、态势感知等前沿领域的研发工作。在云计算领域，公司自主研发并发布了全新的超融合产品；在国产化安全领域，建立了完整的产品体系，涵盖安全防护与检测、安全接入、终端安全、安全审计和安全管理等在内的几十类安全产品，并在政府、军队、金融等行业开始应用。

与腾讯强强联手，共同开拓网络安全新市场。公司近日公告天融信与腾讯云签署战略合作协议，未来将建立深度战略合作关系，推进双方在云服务及网络安全领域产品方案融合、市场拓展。参考 IDC 数据，作为公有云行业翘楚，腾讯云的市场份额国内排名第二、全球排名第六。基于本次双方的合作协议，天融信将与腾讯依托各自在云服务及网络空间安全领域的深厚积累和领先优势，面向云计算、大数据、移动互联网、工业互联网、物联网及车联网等新兴领域进行技术、产品、方案的融合和创新，开拓行业新市场。

三、行业景气向上，面板龙头王者归来

京东方A(000725)

周期性行业，产业波动与供需增速缺口显著正相关。过去十年，主要面板企业盈利波动剧烈，LCD面板产业经历了三轮大的周期变动。产业波动与供需增速缺口显著正相关。液晶周期源于面板产能和需求边际变化，过去10年液晶电视面板销量增速和面板产能增速差值与LGD、群创、友达三家的EBITDA平均利润率正相关，且基本保持同步。

供需边际向好，2020年面板行业望拐头向上。供给方面，即使有国内新产线开出，三星和LGD产能调整计划将改善明年LCD行业整体供给。需求方面，TV面板需求占比最大，欧洲杯和奥运会赛事的举办以及智慧屏的推出有望加快TV换机周期的启动。通过对全球LCD面板行业的供需的测算，我们判断2020年面板行业有望迎来新一轮景气周期。

行业景气向上叠加产能扩张，LCD业绩弹性大。京东方是全球LCD面板龙头企业，2019年其TFT-LCD产能占全球比重达到18.4%，位列全球第一。行业景气向上将显著改善公司LCD毛利率水平。以2019年前三季度财务数据为基数，在LCDASP分别上升5%、10%、15%、20%情况下，公司LCD业务毛利率预计将上升至17.9%、21.6%、25.0%和28.2%。1Q20武汉10.5代线的量产有望进一步增加公司LCD业务的业绩弹性。

四、价值低谷，物联网表计龙头腾飞

金卡智能(300349)

处于价值低谷期，物联网表计龙头腾飞。随着2019年逐步消化“煤改气”带来的行业高基数临近尾声，金卡智能工商业表计产品订单回暖，2020年有望重回正向增长，我们认为公司当前基本已处于价值低谷期。同时，公司硬件技术实力筑就智能燃气表市场份额全球第二。随着5G时代物联网景气度提升，公司智能燃气表业务有望受益行业高速发展红利，同时公司进军水表和海外市场，打开未来成长空间。预计公司2019~2021年EPS分别为0.96元、1.15元和1.41元，首次覆盖给予“买入”评级。

还原真实的金卡，2016H1-2019H1实际营收和净利润增长强劲。针对市场对金卡智能的疑虑，即2019Q1-3收入和归母净利润均负增长，我们还原真实的公司增长情况，2016H1-2019H1公司半年度营收复合增速19.28%，大幅高于行业平均增速水平10.73%，实际增长强劲。且2019H1已逐步消化2017-2018“煤改气”政策带来的收入高基数，随着三季度订单已企稳，后续成长更加值得期待。同时，公司技术实力领先奠定超强持续的盈利能力，2016H1-2019H1归母净利润复合增速高达37.79%。

工商业表计壁垒较高，公司实力全球领先，物联网驱动民用表计快速增长。工商业表计产品对安全性和稳定要求严格，彰显其较高的技术壁垒。公司硬件实力全球领先，智能燃气表2017年全球市场份额排名第二。伴随5G时代物联网表计行业景气度快速提升，技术迭代和智能化是行业驱动因素，根据中国计量协会燃气委员会发布的相关历史数据我们预测2021年智能燃气表市场规模将超110亿元。公司具有超声波燃气表和NB-IoT产品先发优势，作为国内龙头企业，市占率有望进一步提升。

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