期权市场开挂了！周末刚宣布股指期权扩容，今晚黄金期权也来了

导读：一个耐人寻味的细节是，吴艳方面指出，业绩承诺的前提是平潭创投不干预上市公司正常经营。

作者 | 董鹏

来源 | 21资本、21世纪经济报道

这两天，期权市场的基建迎来一波小高潮：

• 11月8日，证监会表示，按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。
• 11月10日，中金所发布了就沪深300股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知。
• 11月11日，上期所官网又挂出了黄金期权公开征求意见的公告。

要知道，上述品种多数已有铺垫，沪深300ETF期权的基础是运行了4年多的上证50期权，黄金期权的基础则是已经上市的铜期权。

只有沪深300股指期权，属于中金所推出的首个金融期权产品。这个口子一开，后续还可能会延伸到上证50和中证500股指期权上……

1、为啥选了沪深300？

中金所选择沪深300作为股指期权试点，是建立在沪深300股指期货平稳运行近10年时间基础上的。

再就是，沪深300股指期权的覆盖面，也要高于已有的上证50ETF期权，囊括的标的更具代表性。

华创证券研报指出，期权扩容标的大幅提高市场覆盖率。上交所和深交所各新增沪深300ETF期权，期权标的分别为华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF。截至2019Q3，标的总规模分别为345.1亿元和226.5亿元。

此外，中金所拟于近期开展沪深300股指期权上市交易，沪深300指数是中国A股市场的核心宽基指数，指数成分股市值约30万亿元，占全部A股市值约60%，跟踪沪深300指数的资产规模超过1500亿元。

实际上，自上证50ETF期权上市后，其实际日均成交金额从1亿元上升到14亿元，成交对应的名义本金达到了600亿元的水平，市场容量有明显提升。

还记得前两个月50ETF期权天量对决这类报道么？这本身也说明了市场投资者对期权工具的需求巨大。

“50ETF只匹配上证50指数，成分股多由银行、金融类构成。相比之下，沪深300覆盖范围更广，可以满足更多机构的对冲需求，其合约价值也更大，适合机构交易。”北京一位资管公司交易员反馈称。

等到沪深300股指期权上市后，很可能会受到机构投资者追捧哦。

2、娃多了，多做点饭

之前是，家里一个娃，饭够吃。现在是，家里两个娃，就得多做点饭了。

放到资本市场道理一样。此前依靠上证50、三大股指期货，可以满足市场的对冲需求，现在情况又不一样了。

年内，资本市场开放步伐明显提速。

2019年1月，外汇管理局将QFII总额度由1500亿美元增加至3000亿美元；同年9月，外汇管理局再次宣布，取消QFII和RQFII投资额度限制。同时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。

MSCI指数为例，2018年5月31日，A股首次以2.5%的因子纳入MSCI指数，同年8月A股纳入因子提高到5%。今年MSCI又宣布将在5月、8月、11月分三步将A股纳入因子从5%提高到20%。

同时，今年富时罗素也宣布将分三步将A股纳入富时全球股票指数系列（FTSE GEIS），纳入因子为25%。至今年9月20日，富时罗素执行其三步计划中的第二步，已经将A股纳入因子提升到15%。

此外，标普道琼斯也将1099只A股标的以25%的因子一次性纳入其指数体系。

数据层面的变动同样明显。虽然北向资金流入在今年3月触及阶段性高点后回落，但是9月下旬以来其持股规模续刷新高，11月8日时持股资金已达到8810亿元，较去年底增长了37%。

娃多了，自然要多做点饭，才能满足市场的对冲需求。

2、头部机构最吃香

二级市场，不按套路出牌……

11月8日，监管层宣布期权扩容消息的当天，瑞达期货涨停、南华期货涨7.11%，今天瑞达期货又涨了4个点，南华期货只涨了0.48%。

可是从期权业务的行业地位来看，无疑南华期货更有优势。

在上证5OETF期权推出后，已经有部分头部期货公司先行试水。

据天风证券研报，截至今年8月底，50ETF期权投资者账户总数为38.77万户，较2018年末的30.78万户增长了26%。

期货公司经纪业务成交量为11831.36万张（双向），占全市场成交量的18.71%。期货公司共开立期权经纪业务账户3978户，占全市场总开户数的1.31%。

虽然来自期货公司端口的投资者人数虽然不多，但是成交量占比却极为可观。

从成交量占比上，南华期货全行业排在第三位，占比达到4.33%，瑞达期货榜上无名。可能二级市场更看重市场潜力吧，也只能这么解释了。

证券公司不用管，虽然整体成交量占比很高，但是收入、利润规模体量太大，期权业务能够产生多大拉动效果，难说。

3、期权扩容高潮来了

监管层单日宣布三家交易所同时扩容，以及上期所11日的跟进，都预示着国内期权市场扩容的一波高潮来了。

究其原因，还是国内衍生品市场的底子太薄了，一些基础工具的严重缺失。

仅以股指期权为例，全球GDP及股票市值排名前二十的国家和地区都推出了股指期权产品，连巴西、俄罗斯、印度、南非都已经推出了股指期权产品。

期权，又是一个好东西，用有限的成本来控制无限的风险。

对此前述资管交易员形容为，“期权是非线性的对冲工具，比期货高了一个维度，可以做到提前对冲、精确对冲，降低了择时的要求，风险管理上更加主动灵活。”

实际操作过程中，有了期权产品，国内、国外投资者风险管理效率无疑会出现明显提升。中信期货金融期货团队就指出，期权可以更为精确地反映出市场观点。

可以预见的是，沪深300ETF期权、沪深300股指期权上市后，上证50股指期权、中证500股指期权和中证500ETF期权将成为下一批次的期权新品。

这对于外资和机构而言，可以通过“花钱”的方式来对冲风险，而不是一味的减持股票现货，既降低了对市场的冲击效果，也有助于市场波动率的下降。

好事情，自然要推进……