「合体」，似乎是近期 ETF 发行的主旋律。

最出名的，当然是科创板 + 创业板的二合一 「双创指数」，ETF 领域和指数基金领域几乎所有的巨头级公司，都在同步发行这一指数的 ETF。

在这样的热闹下，我却强烈建议诸位要关注另外一只 「合体」 流的基金——6 月 25 日就将上市交易的永赢深创 100ETF(简称：深创 ETF 代码：159721)。

这里简单先说下强烈建议的几点理由，后面再细细分析：

1. 这是一只包含创业板、深圳主板 (以及并入主板的中小板) 个股的 ETF，实际上是三合一，充分囊括深交所这些年在综合创新上的精华

   
   

2. 这是一只 SmartBeta 基金，不拘泥于规模，而是用了五套指标精选个股。你越是了解中国 SmartBeta 指数相比宽基指数的普遍优势，就越是会期待其表现。

   
   

3. 相比此前被认为最强创业板 SmartBeta 指数创成长，深创 100 指数 5 年收益数据可以打平，但同时衡量风险的波动率数据却更低，从而提供了更好的夏普比率。

   
   

4. 考虑到 A 股经历了连续两年大涨之后，深创 100 的相对低估值可以提供更强的防守性。

   
   

好了，进入详细分析部分了。

冷门但可贵的三合一

永赢深创 100ETF(159721)，是永赢基金发行的一只 ETF。

说起永赢，很多基民或许最了解的是其著名的权益类基金经理李永兴，长期业绩很是不俗。

除此以外，其实永赢的偏债类基金，尤其是二级债基等 「固收 +」 产品同样可圈可点，相比同类产品有着不小的异质性。

在 ETF 领域，永赢算是新玩家，在完成了 300ETF 和 500ETF 的基本布局之后，此次出手的永赢深创 100ETF(159721)，相当有 「永赢」 的特色，小众但极具特色，跟踪的指数堪称精品。

是的，虽然当下谈科创，总会说起创业板和科创板，但是不能回避的现状就是：科创板是一个新的市场板块，累计的优秀上市公司还并不够多。

也正因此，此次 「双创 ETF」 们跟踪的指数，暂时创业板的权重占据压倒性优势，十大权重股中科创板公司仅 1 只。

相比之下，深圳主板，尤其是此前的中小板，其实反而是积累了许多优秀的创新公司。

下表是深创 100 截至 5 月底的十大权重股，请留意那些 000 开头的传统深圳主板和 002 开头的曾经 「中小板」 的个股，看看海康威视、比亚迪、立讯精密这些近年的大牛股，你就知道一个主打创新的指数如果错过深圳主板 (含中小板) 会有多大的遗憾。

正因此，永赢深创 100ETF(159721)跟踪的深创 100 指数，在 2020 年才发布，对三个板块实现了 「三合一」 的跟踪，虽然小众，但很是可贵。

主打创新的 SmartBeta

深创 100 指数，看名字很朴素。

但其实，这是一只有着成分股优选的 SmartBeta 指数。

根据指数编制规则，深创 100 基于企业属性、创新投入、创新产出、成长性和代表性五个维度去打分，综合选出 100 只公司构成成分股。

基于上述规则精选出的个股，总体可以呈现成长兼顾蓝筹的风格。

这样成长兼顾蓝筹的风格，呈现了极为出彩的历史表现。

根据国证指数公司截至 2021 年 5 月 31 日的数据，深创 100 相比创业板 50、创成长这些近年大热的创业板加强型指数，有着极佳的风险报酬比。

以 5 年年化收益来看，深创 100 为 20.32%，比创成长 20.07% 还略高；

但与此同时，深创 100 同期的波动率仅为 24.09%，相较创成长的 27.46% 低上不少。

显然，如果你是一个追求高夏普比率的投资者，深创 100 有着比其他几个知名创业板指数更好的风报比。

低估值的防守效应

当然，深创 100 在当下的价值，还不仅仅是风报比，也在于高位时的防守性。

2019 年和 2020 年，A 股尤其是核心资产的大牛市。

但是大涨之后，带来的一个问题就是，「站在高岗上」，基金投资的难度越来越大，调整的风险也越来越大。

是的，从下表可以看到，截至 5 月底，创业板市盈率在 57.51 倍，创业板 50 和创成长更是在 59.42 倍和 64.83 倍。

虽然这两个指数的成分股有着更高的 ROE，但是那么高的市盈率需要多久的业绩增长 (即使有高 ROE) 才能消化，正是当下投资的一大难题。

如果你是老股民，相信对于当年创业板第一波暴涨估值极高后的连绵深跌，一定会记忆犹新。

根据 Choice 数据终端，从 2015 年年中的 4037.96 点下跌到 2018 年 10 月的 1184.91 点，创业板几近于两度腰斩，期间回撤较大。

但正是这样的行情，凸显了深创 100 这样 「三合一」，估值相对较低的指数的价值所在。

下表是 2016 年至 2020 年五年间几个指数的逐年回报，不妨重点看创业板深度回调的 2016 年和 2017 年。

在 2016 年，深创 100 虽然也是下跌，但是跌幅还是远小于创业板、创业板 50 的；

到了 2017 年，创业板虽然还在继续下跌，但是深创 100 却依靠 2017 年深圳主板个股的大幅上涨和自身对于个股的优选，出现了 38.27% 的大涨。

未来，创业板会不会因为高估值而出现滞涨甚至再度回调，不得而知。

但是深创 100 的多元成分股，以及目前较低的市盈率和市净率，无疑提供了更好的防守性。

对于既希望通过成长股赚取更高的收益，但又担心高估值的风险时，深创 100 是一个更好的平衡选择。

正因此，笔者建议诸位，在一众宽基指数 ETF 中，务必关注 6 月 25 日上市交易的永赢深创 100ETF(简称：深创 ETF 代码：159721)，或许这会是一个在 2021 年给诸位带来惊喜的新宽基 SmartBeta ETF！