衍生品大扩容！证监会批准天然橡胶、玉米、棉花期权交易

衍生品大扩容时代即将到来。继豆粕、白糖、铜期权合约上市后，今日证监会批准开展天然橡胶、玉米、棉花期权交易，正式挂牌时间是2019年1月28日。

就在2018年12月28日，上期所、郑商所、大商所分别发布通知，就天然橡胶、棉花、玉米期权合约公开征求意见。

根据上期所公布的征求意见稿，天然橡胶期权合约类型为看涨期权和看跌期权；交易单位为1手天然橡胶期货期权合约；最小变动价位为1元/吨；涨跌停板幅度与天然橡胶期货合约涨跌停板幅度相同；合约月份与天然橡胶期货合约相同。

在行权价格方面，覆盖天然橡胶期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。行权价格≤10000元/吨，行权价格间距为100元/吨；10000元/吨＜行权价格≤25000元/吨，行权价格间距为250元/吨；行权价格＞25000元/吨，行权价格间距为500元/吨。

同时，本次天胶期权的行权方式为美式，即买方可在到期日前任一交易日的交易时间提交行权申请，也可在到期日15:30之前提交行权申请或放弃申请。

为配合天然橡胶期权上市，提高期权市场流动性，上期所将在天然橡胶期权品种实施做市制度。

根据郑商所公布的征求意见稿，棉花期权交易单位为1手棉花期货合约，方便投资者对冲期货部位风险；棉花期权合约月份规定为两个近月及持仓量超过5000手的活跃月份，能够满足市场避险需求，有助于集中市场流动性，提升市场运行效率；棉花期权最后交易日（到期日）为标的期货合约交割月份前1个月的第3个交易日，尽量满足产业客户套保期限需求，又避免给交割月运行带来风险；借鉴国际商品期权市场和白糖期权市场经验，棉花期权行权方式设置为美式，期权买方可在到期日及之前任一交易日行权。

在棉花期权合约设计过程中，郑商所遵循了“国际惯例与国内实际相结合”的原则。棉花期权合约类型、交易单位及报价单位等条款设计，借鉴了国际期权市场的惯例，体现了期权产品的本质。根据棉花期现货市场运行特点，郑商所对最小变动价位、行权价格等合约条款进行了差异化设计，以有效满足市场需求。在棉花期权涨跌停板幅度、合约月份、最后交易日（到期日）、行权价格及行权方式等条款设计中，以守住风险底线为前提，兼顾了市场流动性，并参考了白糖期权市场运行经验。

与白糖期权相比，棉花期权合约具有三方面较为明显的个性化设计。一是棉花期权最小变动价位相对更小；二是棉花期权行权价格合约数量增多；三是针对性设置棉花期权行权价格间距。

根据大商所发布的征求意见稿，玉米期权合约类型为看涨期权和看跌期权；交易单位为1手（10吨）玉米期货合约；最小变动价位为0.5元/吨；涨跌停板幅度与玉米期货合约涨跌停板幅度相同；合约月份为1、3、5、7、9、11月；行权价格覆盖玉米期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。行权价格≤1000元/吨，行权价格间距为10元/吨;1000元/吨<行权价格≤3000元/吨，行权价格间距为20元/吨; 行权价格＞3000元/吨，行权价格间距为40元/吨。行权方式为美式期权，即买方可以在到期日之前任一交易日的交易时间，以及到期日15:30之前提出行权申请。

大商所相关负责人表示，玉米期权合约的设计旨在使其更好的发挥服务“三农”和实体经济的功能。玉米期权与豆粕期权适用于同一套规则体系，充分借鉴了豆粕期权的成功经验，合约设计思路基本一致，但由于标的期货的差异，玉米期权的合约月份和交易时间与豆粕期权不同。同时，结合玉米期货市场的实际运行情况，为保证流动性，保障期权市场功能发挥，在行权价格与行权价格间距等方面做了有针对性的设计，以促进市场健康平稳运行。