多家上市公司表态考虑拆子上市 科创板或将成重要承接板块

《科创板日报》 (上海，记者 吴凡)讯，12月13日，证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》(以下简称“若干规定”)，相比于今年8月份发布的“征求意见稿”，正式稿在分拆上市净利润门槛、同业竞争、子公司董事、高管持股限制以及拆出资产募集资金使用限制等方面做出了修改。

上述政策发布后，据财联社旗下“星矿数据”统计，已有多家上市公司明确表态，子公司符合分拆上市条件，另据申万宏源近日发布的研报，筛选出符合条件A股上市公司253家。

《若干规定》并未具体指明A股分拆上市具体承接板块，但《科创板日报》记者梳理发现，科创板似乎已经成为部分公司的首先之地，有公司表态会优先考虑科创板，也有公司在密切关注科创板相关政策动态。

多家公司“跃跃欲试”

《若干意见》降低了母公司最近三年净利润门槛，由“征求意见稿”10亿元降至6亿元(规定所称净利润以扣除非经常性损益前后孰低值计算)。随着净利润门槛调低，让更多上市公司看到了未来拆子上市可能。

早在今年5月20日，主板上市公司盈峰环境(000967.SH)董事会就审议通过了《关于子公司拟股份制改制的议案》，公司子公司浙江上风高科专风实业有限公司(以下简称“专风实业”)拟进行股份制改制并整体变更设立股份有限公司。

记者了解到，上述股改目的就是为推动专风实业独立走向资本市场做准备，包括但不限于在境内或香 港 独立上市。在盈利方面，盈峰环境近三年扣非净利润合计为6.59亿元，略高于调整后净利润门槛。

华邦健康(002004.SZ)则在12月15日晚间在深交所互动易上回复投资者提问时称，对比若干规定的相关要求，子公司凯盛新材符合、颖泰生物基本符合分拆上市的基础要求。公司将立足于分拆规定等要求，积极推动凯盛新材、颖泰生物分拆上市工作。最近三年，华邦健康扣非净利润合计为14.39亿元。

根据星矿数据统计，目前众生药业、岭南股份、乐普医疗、鼎龙股份等上市公司均表露出拆子上市意愿，并且这些公司盈利条件均达到最近三年净利润门槛要求。

此外，即便是一些盈利条件不符合规定的上市公司，亦表现出积极的态度。

比如曾经老牌彩电巨头，近年开始转型供应链管理业务与环保业务的深康佳A(000016.SZ)，公司于今年3月公开宣布，计划推动旗下已实施混改的子公司在科创版或是海外独立上市，但公司近三年扣非净利累计亏损已超11亿元，在盈利未改善之前，其境内分拆上市计划暂难落地。

力帆股份、同方股份、金固股份等上市公司亦曾在投资者互动平台上表达了子公司拟分拆上市的意愿，但这些公司的盈利情况还暂不符合分拆上市的盈利要求。

申万证券研究所首席市场专家桂浩明向《科创板日报》记者表示，分拆上市也是为了让大股东能够集中精力做好主业，也能让各个板块共同发展，同时避免集团公司对子公司控制“虚化”这样一种状况，这也是资本发展的一种路径。

华泰联合证券投行管委会委员、董事总经理张东则表示，一些公司上市后业务更加的多元化，但会面临一些比如多元化折价问题，要么卖了，要么单独上市，“但很多上市公司不愿意卖，现在有了分拆上市制度对整体资本市场活跃度可能会有帮助”。

更愿意上科创板？

值得注意，《若干条件》并未限定A股分拆上市的具体承接板块，但很多上市公司似乎更“钟情”于科创板，比如深康佳A、东港股份、首航节能等公司，在公告中明确表明进军科创板；另有多家公司在投资者平台上也表达出拟让子公司上科创板的意愿。

实际上，早在《关于在上海证券价交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》中，就有明确规定，“达到一定规模的上市公司，可以依法分拆其业务独立、符合条件的子公司在科创板上市”。

在实际案例中，科创板首批上市公司心脉医疗就是从港交所上市公司——微创医疗中分拆而来，另外已提交注册的威胜信息和已在科创板上市的金山办公也都是从香 港上市公司中分拆出来的子公司。

但目前暂无境内上市公司拆子上科创板的案例，申万宏源发布研报认为，科创板凭借其更具包容性的上市条件、较高估值水平以及良好的流动性，有望成为承接A股市场分拆上市的重要板块。

桂浩明认为，选择科创板的主要原因，可能还是估值比较高，对企业更有吸引力。

张东向《科创板日报》记者表示，现在上市公司披露出来分拆去科创板，可能主要还是这些拟分拆的子公司本身具备科创属性。

不过对于分拆上市本身也需要辩证的去看待。

桂浩明认为，分拆上市不是一种主流现象，一个成熟企业肯定希望公司越做越大，上市公司本身去多元化经营，再去分拆上市，这样作法不如鼓励在非上市主体中培育，然后再拿出来上市，做平行上市，而非分拆上市，“因此分拆有其历史渊源和背景，分拆上市政策只是针对市场上出现的一些实际情况做出的政策性安排”。

张东则向记者表示，分拆政策鼓励企业为了做大做强，真正回报市场，回报投资者，但不要玩忽悠式分拆，不要为了刺激股价去蹭热点，也希望投资者能擦亮眼睛。

此外，桂浩明亦表示，也许外界看到符合财务标准的公司有很多，但是符合其他标准的并不多，这其中有显性和隐性的成本。

申万宏源在发布的研报中也提到，分拆上市有利有弊，上市公司需要全面客观理性的权衡分拆上市的必要性、可行性，尤其是分拆上市的业务类型和分拆上市的路径选择。比如在考虑分拆上市的必要性时，应充分考虑分拆上市是否有利于提升募资公司的业务聚焦，而不是削弱母子公司之间协同性。

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