加载中 ...
首页 > 期权 > 商品期权 > 正文

生猪期货合约及规则解读:贴近现货 确保交割简单高效

2022-05-26 21:01:16 来源:期货日报

  大商所生猪期货合约及相关实施细则正式发布后,引起市场高度关注。大商所为何选取生猪活体作为交割标的?其合约和质量标准设计又有着怎样的特别考虑?大商所相关负责人在接受记者采访时表示,自2001年以来,大商所对生猪品种的质量标准、现货市场贸易格局、运输及屠宰加工等诸多方面进行了细致深入研究,在对相关重点、难点和风险点问题深入分析的基础上,完成了现有采用活体交割的生猪期货合约及质量标准设计。

  该负责人介绍,近年来,我国生猪养殖产业规模化、规范化及标准化水平加速提升,年出栏500头以上的规模化养殖场生猪出栏量占比从2007年的26%提升至50%以上。目前,大型规模化企业养殖的生猪品种基本均为标准化程度较高的瘦肉型猪,实行品种、饲料、兽药、技术服务、销售五个方面统一供应和管理,实现了生猪养殖过程和出栏质量的标准化。同时,相比生猪,产业链其他产品如冷鲜白条猪肉(猪胴体)、分割猪肉及价格指数等目前均受我国生猪现货实际情况影响,暂不具备上市期货条件。因此,大商所选取生猪活体作为期货交易标的。

  在交易、交割单位设计上,据介绍,大商所参照期货市场设计习惯和生猪现货市场特点,将生猪期货交易单位和交割单位都设置为16吨/手,约合生猪135头,相当于现货贸易中主流的9.6米三层运猪车一车的运输量。该交易和交割单位大小贴近生猪现货贸易习惯和运输实际,更便于养殖企业参与,可有效服务生猪产业链上下游企业的套期保值需求。

  合约月份方面,大商所将生猪期货合约月份设置为1、3、5、7、9、11月。该负责人介绍,生猪是玉米和豆粕的直接下游产品,与玉米、豆粕品种形成完整的上下游产业链条。将生猪期货合约月份与玉米、豆粕期货合约月份贴近,便于产业客户对生猪养殖的上下游进行全产业链套期保值,形成闭合的风险管理链条。此外,为保证期货合约连续性,向市场提供连续的价格参考,生猪期货仍然保留受天气等因素影响交割风险相对较高的7月合约,但对7月合约实施更加严格的风控措施。

  交割质量标准也是期货合约设计的核心内容之一。该负责人表示,生猪期货自身品种特点要求交割过程要简单、高效。因此,在制定生猪期货交割质量标准过程中,大商所在深入研究国家标准《瘦肉型猪活体质量评定(GB/T32759-2016)》的基础上,充分考虑国内各大生猪养殖企业的养殖管理制度、出栏标准、贸易需求以及屠宰企业收购标准等现货产业实际情况,将可现场检验的外观、体重等客观指标作为交割质量标准,并将需主观经验判断和养殖过程相关的指标作为前置指标纳入指定交割仓库管理,为保障生猪期货交割品的质量构建了一套完善的质量管理体系。

  生猪现货贸易中,生猪外观缺陷主要分为疝气,体表脓包、肿块,异常喘息,行走不自然等情况,对于外观存在缺陷的生猪,在交易环节通常要进行扣价。因此,遵循现货贸易习惯及调研总结经验,大商所要求生猪期货交割标准品应具有瘦肉型猪的体型外貌,行走自然,无疝气,体表无脓包或肿块,无异常喘息特征。对于行走不自然或有疝气、体表有脓包或肿块等外观问题,按照现货市场习惯进行贴水扣价。

  据期货日报记者了解,现货市场中,生猪体重在110公斤左右即可出栏。一般而言,规模企业养殖标准化程度高,出栏生猪体重变化较小,均重普遍控制在100—120公斤,在此区间的生猪养殖利益最大,宰后出肉率较优、瘦肉率较高,也符合瘦肉型猪消费用途,而体重100公斤以下的生猪出肉率偏低,120公斤以上的生猪肥膘逐渐增多。大商所整理分析了近40家规模企业的40余批次、逾6000头出栏生猪体重及宰后数据等相关信息,结果显示出栏均重为100—120公斤的占比超90%,在此体重范围生猪的质量情况最好。因此,根据调研数据分析及现货实际经验,大商所将生猪期货交割标准品的均重范围设置为100—120公斤。

  单体体重方面,据介绍,现货市场中生猪单体体重上限一般在140公斤左右,超过这一体重,肥膘明显增多,宰后质量等级下降;单体体重的下限通常在90公斤左右,体重过低,猪的出肉率低,且过早出栏在经济上并不划算。因此,现货市场上生猪出栏体重基本都在90—140公斤。大商所在30余家企业开展了模拟交割,抽检了近1000头生猪,其中单体体重在90—140公斤范围的出栏生猪占比超98%。因此,大商所将生猪期货交割标准品的单体体重范围设置为90—140公斤。

  同时,为顺应现阶段卫生防疫要求,生猪养殖企业销售出栏的生猪不得回栏,避免感染,大商所在生猪交割替代品范围中将可能出现的所有情况进行涵盖,并针对不同情况设置不同幅度的贴水。其中,对出栏质量与交割要求相差较大的生猪实行惩罚性的大幅度贴水,如对于平均体重超过140公斤、单体体重不足90公斤的交割品贴水设置为1000元/吨(头)。此外,结合现阶段出栏生猪体重增大的情况,大商所对平均体重120—130公斤、单体体重140—150公斤的交割品贴水设置为0元/吨(元/头),以保证可供交割量充足。

  此外,该负责人表示,现货贸易中,生猪质量判断大多依靠主观经验,大商所针对这一特点,创新性地对生猪质量实施前置管理,将依靠主观经验判断、与养殖过程相关的指标纳入前置管理范畴,并通过对申请生猪交割仓库的企业进行仔细筛选、对成为生猪交割仓库的企业加强日常监管等多种方式,确保交割仓库满足前置管理指标要求。

  该负责人表示,基于生猪养殖行业尤其是大型规模化养殖企业实际情况,通过现货市场调研,结合大量生猪屠宰数据结论,大商所将生猪交割仓库前置管理指标定为企业规模、养殖品种、出栏前控食、背膘厚度、疫病检测能力五个方面。据介绍,近年来,牧原股份、温氏股份、正大集团、新希望和正邦科技等大型规模化养殖企业发展迅速,其在生猪品种、饲料加工、疫苗兽药及技术管理等多个方面施行标准化、规范化管理,出栏生猪具有体重范围可控、群体均一性好、品质相对稳定的标准化产品特点。生猪期货以具备标准化养殖、规范化管理能力的大型规模化生猪养殖企业为基础,对申请生猪交割仓库的企业进行仔细筛选,对成为生猪交割仓库的企业进行严格管理,杜绝小规模散户养殖的生猪进入交割环节,充分利用大型企业规模大、标准化水平高、管理严格、注重市场信誉等优势,确保生猪交割仓库符合前置管理要求,保障交割生猪的质量。

(文章来源:期货日报)

“ETF期权网”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题,请与

我们联系删除或处理,客服邮箱whsxe@qq.com,稿件内容仅为传递更多信息之目的,不代表本网观点,亦不代表本网站赞同

其观点或证实其内容的真实性。

  • 声音提醒
  • 60秒后自动更新
  • 中国8月CPI年率2.3%,预期2.1%,前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%,预期4.0%,前值4.6%。

    08:00
  • 【统计局解读8月CPI:主要受食品价格上涨较多影响】从环比看,CPI上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.4个百分点,主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%,涨幅比上月扩大2.3个百分点,影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看,CPI上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均,CPI上涨2.0%,与1-7月平均涨幅相同,表现出稳定态势。

    08:00
  • 【 统计局:从调查的40个行业大类看,8月价格上涨的有30个 】统计局:从环比看,PPI上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%,涨幅比上月扩大0.4个百分点;生活资料价格上涨0.3%,扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看,价格上涨的有30个,持平的有4个,下降的有6个。 在主要行业中,涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业,上涨2.1%,比上月扩大1.6个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,上涨1.7%,扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升,上涨0.6%。

    08:00
  • 【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示,第二季度经济扩张速度明显快于最初估值,因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%,高于1.9%的初步估计。经济数据证实,该全球第三大经济体已重回增长轨道。(华尔街日报)

    08:00
  • 工信部:1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元,同比增长25.9%。

    08:00
  • 【华泰宏观:通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称,今年二、三季度全国部分地区的异常天气(霜冻、降雨等)因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期,但这些因素对整体通胀影响有限,未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价,短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近,年底前有望从高点小幅回落。

    08:00
  • 【中国信通院:8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示:2018年8月,国内手机市场出货量3259.5万部,同比下降20.9%,环比下降11.8%,其中智能手机出货量为3044.8万部,同比下降 17.4%; 2018年1-8月,国内手机市场出货量2.66亿部,同比下降17.7%。

    08:00
  • 土耳其第二季度经济同比增长5.2%。

    08:00
  • 乘联会:中国8月份广义乘用车零售销量176万辆,同比减少7.4%。

    08:00
  • 央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作,今日无逆回购到期。

    08:00
  • 【黑田东彦:日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整,以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。(日本静冈新闻)

    08:00
  • 澳洲联储助理主席Bullock:广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫,只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。

    08:00
  • 【 美联储罗森格伦:9月很可能加息 】美联储罗森格伦:经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估,从而调升对利率路径的预估,并不会感到意外。

    08:00
  • 美联储罗森格伦:经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估,从而调升对利率路径的预估,并不会感到意外。

    08:00
  • 美联储罗森格伦:鉴于经济表现强劲,未来或需采取“温和紧缩的”政策。

    08:00