虞琤：保险交易所在全球的发展及启示

保

险交易所既是世界保险发展史中的重要产物，也是英美等保险强国市场发达的显著标志，历来倍受我国保险业关注，特别是2014年国务院出台的保险业“新国十条”中明确鼓励组建全行业的再保险交易所。2015年12月上海保险交易所正式获得国务院批准筹建，成为上海国际保险中心建设进程中的重要里程碑。从全球范围看，保险交易所的沿革呈现多种形态，为上海设立发展保险交易所提供重要参考。

一、保险交易所现象的简析

在现代经济金融活动中，交易所为市场参与者提供进行交易的安全环境，受监管的交易所类似俱乐部，经批准方能成为成员，成员的行为受到正式规则约束。保险交易所本质上是一种解决市场失灵问题的制度创新，能够重构保险市场交易者之间的关系，产生制度效应，从而创造市场和促进发展。1688年从英国泰晤士河畔劳埃德咖啡馆起家的劳合社，被公认是保险交易所的起源。美国曾于1979年模仿劳合社设立了纽约保险交易所，但仅存续18年，于1996年歇业清算；1995年在纽约成立的巨灾风险交易所，是互联网应用于保险交易所的典范；2010年，奥巴马医改方案中推行健康保险交易所。此外，芝加哥期货交易所于1992年底推出巨灾指数期货及期权，随后百慕大商品交易所也提供指数化期权产品，成为全球巨灾风险衍生性金融产品的交易场所。

在分工专业化、互联网兴起和金融创新潮流的驱动下，保险交易所现象方兴未艾。与现存证券、期货、黄金、大宗商品等交易所不同，它无法完全脱离有形市场。即使是同一险种，不同标的风险状况也不尽相同，风险愈复杂，参与主体就越多，就更需要交往和磋商，保险交易所成为虚拟交易与实体服务相结合、标准化与个性化相结合、数据测算与人为判断相结合的场所。

保险交易所一般包括如下要素：交易内容，主要是财产险、责任险、意外险、健康险及再保险；交易主体，包括符合会员资格的承保人和存在特定保险需求的投保人；交易场所，具备固定的交易地点和网址；交易设施，涵盖电子交易系统、信息数据库、财务结算、单证制作等；交易规则，维护公平竞争的流程和要求；交易监管，保持偿付能力充足的措施和手段；交易服务，包括保险经纪、保险公估、海损理算、会计法律等专业服务公司和网络。虽然交易所通常包括统一的要素、同类交易所一般遵循一致的运行规律，但从全球实践来看，保险交易所存在多种模式。

二、全球保险交易所的三种主要模式

1

伦敦劳合社

现代的劳合社是全球财产险与责任险交易的首选场所，会员包括众多的出资成员、94个辛迪加、59个管理代理公司，219个保险经纪、3872个承保代理和服务公司等。其卖方（承保主体）是由一家或多家出资成员结合而成的辛迪加，但辛迪加只出资承保，具体经营主要依靠管理代理公司，即采用“交钥匙”的专业管理方式。买方则遍布于全球各大保险市场，众多的保险经纪、承保代理和服务公司等发达中介体系将业务带入交易所。交易规则是：在保险经纪人等的撮合下，各辛迪加经历共保、再保交易流程签购各自的业务份额，完成交易信息登记后，按毛保费收入缴纳会费，将保费收入以信托形式存入保证金，在保险责任了结后核算和分配利润；若想终止经营或退出市场，还可通过购买关账再保险转移风险，劳合社对于其签发的保单承担最终风险。

劳合社是全球唯一真正意义上的保险要素市场，通过独特的制度安排实现了资本和技术完美结合，提高了风险和资本的交易效率。

一是创新市场主体，实现保险要素高效配置。突破了要素结合的制度障碍，通过辛迪加、管理代理公司等特殊主体，各类资本、人才、技术、服务可以自由组合成为保险生产线，孕育遴选出世界顶级的专业交易团队，形成“没有不可保风险”的强大阵容。

二是创新承保机制，发挥风险管理核心专长。辛迪加模式带来多元化的风险资本，共保体机制对风险进行再切分，再保险支持对风险进行再分散。多层次的风险分散机制，将保险大数法则运用得淋漓尽致，促进了承保能力提升。

三是创新中介体系，向世界各地输出保险服务。借助成员代理、特许经纪、承保代理等新型跨国中介网络，形成发达的国际保险中心，占据保险服务输出的国际地位。劳合社约70%的资本、超过80%的业务均来源于英国以外，且经营效益颇佳。2014年综合成本率低至88.1%，资本回报率高达14.7%。

四是创新监管制度，形成高效运行的市场规则。劳合社通过分析系统记载的详细交易数据，设计普通市场无法施行的监管方式，开展电子交易系统实时监测。特别是采用全面绩效管理框架模式形成效益导向，以历史交易数据生成承保参数，通过交易系统数据监测强化事中事后监管。

2

纽约巨灾保险交易所

20世纪末，美国集中爆发了佛罗里达州安德鲁飓风、加利福尼亚州的北岭地震两大自然灾害，保险赔付高达318亿美元。在此困境中诞生的纽约巨灾保险交易所（CATEX），旨在通过互联网促进再保险交易，为巨灾提供分散平台、提高承保能力。

CATEX依托互联网全天候交易环境，向跨国保险公司和中介机构提供实时服务，目前已经实现了再保险交易全流程电子化，为全球再保险业首创了电子交易空间。专为再保险交易设计开发的“枢轴点系统”，为再保险市场提供专业软件解决方案和人性化技术支持。登录的卖方主要是保险公司、再保险公司及其他资本提供方，或合法的管理代理人，买方主要是再保险经纪人和保险项目管理人等。虽然交易流程和规则与普通保险市场一致，但买卖双方需要在网上完成整个交易过程，并在每一个交易步骤提交留存全部数据信息，用户还可依据权限向交易所索取业务数据及分析报告。

CATEX是全球最佳保险技术供应商。网上交易平台突破了地域、提高了效率、降低了成本，为纽约在国际保险市场发挥作用另辟蹊径，特别是对于那些在传统再保险市场上难于分出的业务，网上交易所成为便捷的分保查询途径。全流程电子化交易转变了传统再保险业务模式，互联网体验为广泛分散风险提供人气支持，大数据开发为风险定价和分割奠定了技术基础，促进了再保险交易，提升风险分散程度，使承保主体对巨灾等高风险业务领域不再望而却步，做大了市场蛋糕。

3

美国健康保险交易所

健康保险交易所发端于1980年代美国肯塔基州的“国际医保交易所”，并以1996年加利福尼亚州的“加州选择交易所”最为成功，这些私营的交易所如今还在为数百万人服务。在美国以商业健康险主导的社保体系中，部分人群因贫困无力投保或因患病遭到拒保，2010年奥巴马医改方案中将设立健康保险交易所作为实现全民医保的核心举措之一，为没有医疗保障居民提供可以买到保险的场所。目前16个州和华盛顿特区已设立启用自己的州立交易所，７个州设立了州政府与联邦政府合办的交易所，其余27个州依赖于联邦政府统一的交易所平台，计划到2019年交易所能惠及2900万美国居民。2015年，美国每6人中就有1人通过交易所购买健康保险,人均支付保费不高于100美元，其中87%的投保人获得了理赔。

健康保险交易所的卖方为各州辖区内从事健康保险业务的保险公司，买方主要为普通商业健康险市场买不到保险的个人消费者和小企业雇主，或其他偏好在交易所选购的消费者。保险公司入驻交易所需要通过经营资格审核，在交易平台上发布健康保险方案需合乎监管标准。投保人在交易所可充分浏览和比较各家公司方案的费率和条款，选定最合适的方案进行投保。受到交易所严格监管，保险公司对于投保申请不得拒绝，不得对基本医疗项目设定年度最高赔付额和报单最高赔付额，费率上涨等方案变化也需要获得批准。交易主要通过电子交换系统完成，在网上操作投保、交费、理赔、补助等各项流程。政策性医疗健康补助的受理和发放工作全部通过交易所完成，如“提前退休人员再保险计划”、“小企业健康险税收优惠计划”等。

美国的健康保险交易所类似于严格监管下的保险超市，在既有的体制内展示了如何实现更高质低价的医疗保障。

一是弥补市场体系缺陷，有效扩大保险覆盖面。当前美国缺少保障的正是被普通保险市场挤出的群体，交易所通过节省中介费用、分摊固定费用和扩大投保人群，使保险公司在风险可控的情况下降低价格，让消费者买得起保险，弥补了传统健康险市场的缺陷。

二是实现有序市场竞争，有力保护保险消费者。交易所实现了规范而透明的监管，促进健康保险公司有序竞争，协助投保人选择个性化的保险方案、适合的医师和诊所、以及与预算匹配的诊疗方案等。

三是履行多项政府职能，不断完善公共服务。如加强居民健康管理，减少社会平均医疗成本；精确获取健康保险购买信息，进行相关减免税登记操作；经办政府医保项目，通过健康保险交易所平台延伸政府公共服务，美国联邦医助社保覆盖面已增至1590万人。

三、关于保险交易所发展与监管的建议

我国正在建设保险强国，设立保险交易所能够吸引国内外保险资本和技术，产生集聚作用、发挥辐射效应，推动构建繁荣高效、功能齐全的保险市场，增强在国际保险市场上的定价权和话语权，更好地满足我国日益增长的多元保险需求。借鉴国际经验，上海保险交易所设立在业务、主体、规则、监管、设施等方面涉及一系列创新活动，需要加强监管指导与支持。

一是依托保险交易所开展保险产品注册制改革。保险交易所是市场化、专业化平台，专业技术和创新水平集中体现在保险产品研发方面。劳合社的海上保险条款在全球产生深远影响，是英国保险业的核心资产。保险交易所是天然的产品登记管理和信息披露平台，能够为注册制改革提供技术支持。建议依托保险交易所开展保险产品监管创新，在重点业务领域推行保险产品注册制，为投保人提供“量身定做”的保险产品，增加产品灵活度和实效性，充分释放产品创新活力。

二是支持保险交易所集聚专业新型保险主体。保险交易所是吸引国际高端保险机构、试点培育新型保险机构的有效场所。建议通过监管引导，以重点业务为主线，有选择性地吸引国内外具备相应专业技术特长的大型保险公司、航运保险等专业公司、再保险公司及具有高技术含量的中介机构，集聚培育一流的保险主体，促进保险经营专业化。

三是允许保险交易所开展交易规则创新。成功的交易所都有一套有竞争力的交易规则作为支撑。中国劳合社发展了近10年，2014年保费收入4.2亿元，仅占全球劳合社全部中国业务的约六分之一，交易规则得不到全面复制是主要原因之一。建议支持保险交易所依法开展交易规则创新，发挥交易行为对于风险分散的决定性作用，使难保难分的业务逐步找到市场。

四是运用保险交易所提升监管效能。保险交易所是一线监管的重要阵地，交易所的登记管理系统和信息数据库是现成的市场化监管工具，能够推进监管手段现代化。建议充分运用交易所的实时监测和控制功能，与监管部门无缝对接，把监管举措贯通至交易环节，防范化解保险市场风险和加强保险消费者保护。

本文系《上海保险》2016年第2期文章《保险交易所在全球的发展及启示》改编而来。