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期权的定价及风险因素有哪些?

2018-03-29 12:39:00 来源:东方财富网

  期权的定价及风险因素有哪些?对此,东方财富网邀请到了亿信伟业量化投资总监周波做客《财富观察》栏目,分享了他的精彩观点。

  以下为部分采访实录:

  东方财富网:关于定价,股票定价咱们都能算,公司赚多少钱,有资金操作,可能有情绪性的推动等等都知道价格的变化。期权定价是怎么定的呢?

  周波:应该说期权的定价非常复杂。在1973年的时候讨论这个问题,实际上市场是没有答案的。一直到1973年之后,第一个期权交易所成立,才正式引用一个工具作为定价模型,叫BS模型,是由芝加哥大学的两个教授,布莱克跟斯科尔斯他们发明出来的这个定价模型。这个模型是比较复杂的,这两个教授因为这个模型获得了诺贝尔奖。从这点大家可以理解期权确实是最复杂的衍生品,因为股票定价,或者债券定价,或者房产定价,你反正有很多估值方式,你不可能因为研究这个方式得诺贝尔奖。这个得诺贝尔奖,不光得了诺贝尔奖,还解决了很多问题,很多期权的交易者,买方、卖方,还有做市商怎么给期权报价,怎么定价的问题,BS模型把它迎刃而解了。因为它定价主要原则是波动率,而它这个波动率是指未来的波动率。它这里有一个公式,大家可以到任何一个网站去找一个期权的定价模型。所有因素都知道,只有一个因素就是波动率。比如说你预测中国平安未来的波动率是30%,你预测它未来年化是正负30%的波动。

  我这边再讲一下,一年波动,投资者觉得我考虑不了那么多远,如果一年波动30%,一天波动多少呢?这个我给大家讲一个简单的公式,这个波动率从年波动率推日波动率,有一个比较简单的公式,256个交易日开根号的关系,如果你预测某个股票标的,未来标的是16%,预测它每天的波动是这6%除以16,就是正负1%。换一个角度,我们讲整个沪深300或者整个上证综指,未来每天涨跌服务不超过1%,它波动率也就不超过16%,这就简单了。你把波动率放进去,就立即知道期权的价格了。然后你有算盘了,你去定制场外期权的时候,券商或者期货公司报给你什么价格,比如说5%,3%或者10%,输进去就知道,可以算出来到底报给你多少波动率,你买了贵还是贱就相对有数了。

  东方财富网:还是非常复杂的,相较于咱们炒炒股,买买房子,买买车差距太大了。

  周波:是比较复杂,有这个工具之后,等于说给你带来一个更美好的多元化世界。我个人来说,从2005年进入期权之后,我就经常跟我身边朋友说,我已经不能活在没有期权的世界里了。因为如果没有期权的话,很多投资风险我实际上是没法完全对冲掉的,我的投资收益也很难精确的统计出来,期权就可以统计出来。

  我最后再说一句简单的话,股市里面有三个知道原则,知道涨多少,知道跌多少,知道投资期有多长,你就去投资。但这个事情用在投资股票上,你可能说我在做梦,因为做股票这三个都不知道,我怎么知道涨多少,怎么知道跌多少,也不知道什么时间涨,我本来用钱,结果它还没有涨,我就抛了。你做期权投资,这三个问题你都可以算出来,你知道这三个问题,知道我能涨多少,知道我能亏多少,知道我投资期多长,以后你做投资来说少了很多困扰,很多决策也更容易做出来。

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